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投资公司债需关注哪些信息(表)

2008年08月06日 13:44 来源: 中证网 【字体:


  由于债券发行时就约定了到期后可以支付本金和利息,故其收益稳定、安全性高。尽管投资债券相对于其他投资工具要安全得多,但具体到企业债,因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等级也不是一成不变的,投资者在做出投资决策的时候,仍然要注意分析不同债券的安全性。债券投资者一方面可以获得稳定的利息收入,另一方面可以利用债券价格的变动,买卖债券,赚取价差。不同种类的债券收益大小不同,投资者应根据自己的实际情况选择,例如政府发行的债券,一般认为是没有风险的投资,而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险,作为对这种风险的报酬,企业债券的收益性要比政府债券高。 [[[下一页]]]

  上市债券具有较好的流动性,当债券持有人急需资金时,可以在交易市场随时卖出,而且随着金融市场的进一步开放,债券的流动性将会不断加强。债券的流动性强意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币,同时以货币计算的价值不受损失,反之则表明债券的流动性差。企业债券的流动性往往有很大差别,对于那些资信卓著的大公司或规模小但经营良好的公司,他们发行的债券其流动性是很强的,反之,那些规模小、经营差的公司发行的债券,流动性要差得多。

  对于公司债这一新生品种而言,投资者除了了解票面利率、还本期限等信息外,还要对公司的资产质量、盈利能力等到期偿还能力及行业的变化趋势等方面予以关注。

  信用评级很关键

  风险是指存在某种不利因素而造成损失的可能性。公司债券投资的风险是指我们债券投资者不能获得预期收益的可能性。那么,如何使得我们投资债券的风险具有可知性呢?这个工作已由专业的债券信用等级评定机构替我们完成了。目前,长期债券信用等级分为10个:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D,10个级别,其信用等级依次降低,其中的AA和CCC级可用“+”、“—”号进行微调;短期债券信用评级分为6个:A—1、A—2、A—3、B、C、D,6个级别,其信用等级依次降低。

  国际通用的各个级别的信用等级所包含的意义差别很大:AAA———最高级,基本保证偿还本息;AA———高级,还本付息能力高;A———中上级,具备较高的还本付息能力,但与上面的相比,易受经济变化的影响;BBB———中级,具备一定还本付息能力,但需一定保护措施,一旦有变,偿还能力削弱;BB———中下级,有投机性,不能认为将来有保证,对本息的保证是有限的;B———下级,不具备理想投资条件,还本付息保证极小,有投资因素;CCC———信誉不好,可能违约,危及本息安全;CC———高度投机性,经常违约;C————等级很低,经常违约,有明显缺点;D———等级最低,根本不能做真正的投资。 [[[下一页]]]

  根据信用等级的不同,债券通常分为投资级、投机级和垃圾级。一般而言,长期债券BBB以上级别,短期债券A—3以上级别都属于投资级。资信等级越高的债券发行者,其发行的债券的风险就越小,对投资者来说收益就越有保证;资信等级越低的债券发行者,其发行的债券的风险就越大。

  投资公司债首先也是最重要的就要考虑其信用等级。公司债券的信用评级由经证监会认定、具有从事证券服务业务资格的资信评级机构制定,信用等级直接影响着发债主体的发债规模、偿还能力和市场的接受度,并直观地反映在公司的资产结构、所处行业和公司的竞争力三个方面。信用等级高的公司债,票面利率将相对较低,而信用等级低的公司债,票面利率相对较高。稳妥的选择方式是,投资那些信用等级高、公司业绩优良、有担保、票面利率有浮动机制的公司债。

  公司债的信用基础来自于发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续盈利能力等。资产质量,包括盈利状况、资产负债比例、现金流量等,直接反映了公司债券按时践约的能力,是公司债券一个非常重要的信用基础。盈利状况是反映资产质量的一个非常重要的指标,一个公司没有盈利或盈利较差,意味着其经营状况较差,意味着未来一定时间内将发生亏损,将出现资不抵债的情况,它所发公司债券也就意味着将会出现不能按期足额偿付的信用风险。因此,盈利状况一直是公司债券投资者考察发行人信用能力的重要指标,公司债券监管部门也将其作为厘定公司债券信用风险的重要标准,把某个最低盈利水平作为发行公司债券必备条件。资产负债比例反映着公司的负债水平,过多的负债将增加公司的财务费用,抵消盈利水平,影响着公司偿还债券本息的能力,甚至可能因流动性风险而引致发行人的财务危机,因此,也是公司债券信用的一个重要基础。一般来讲,发债公司的主营业务利润率和净资产收益率均明显高于行业平均水平,拥有较强融资能力等要素就成为公司债到期能否偿付的关键。 [[[下一页]]]

  风险因素与防范

  公司债投资存在的风险大致可以分为二类,一类是系统性风险,一类为非系统性风险。系统性风险指会影响债券市场整体的一些因素变化,包括价格风险、利率风险和购买力风险;只影响某只或某几只债券产品的风险被称为非系统性风险,包括变现能力风险、回收性风险、经营风险、违约风险等。

  一般来说,风险防范的原则是:对系统性风险的防范,要针对不同的风险类别采取相应的防范措施,最大限度避免风险对债券价格的不利影响;对非系统性风险的防范,一方面要通过投资分散化来减少风险,另一方面也要尽力关注企业的发展状况,充分利用各种信息、资料,正确分析,适时购进或抛出债券,以避免这种风险。针对上述几种不同的债券风险,防范措施也不尽相同:

  针对利率风险,可采用购买不同期限债券、长短期配合的方式。如果利率上升,短期投资可以迅速地找到高收益投资机会,若利率下降,长期债券却能保持高收益。

  对于购买力风险,最好的规避方法就是分散投资,以分散风险,使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补。通常采用的方法是将一部分资金投资于收益较高的投资品种上,如股票、期货等,但带来的风险也随之增加。

  针对变现能力风险,投资者应尽量选择交易活跃的债券,如国债等,便于得到其他人的认同,冷门债券最好不要购买。在投资债券之前也应考虑清楚,应准备一定的现金以备不时之需,毕竟债券的中途转让不会给持有债券人带来好的回报。

  而防范经营风险、违约风险、回购风险和可转换风险,就要求我们选择债券时一定要对公司进行调查,通过对其报表进行分析,了解其盈利能力和偿债能力、经营状况和公司的以往债券支付等情况,尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券,在持有债券期间,应尽可能对公司经营状况进行了解,以便及时做出卖出债券的抉择。同时,由于国债的投资风险较低,保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债。由于国债的投资风险极小,而公司债券的利率较高但投资风险较大,所以,需要在收益和风险之间作出权衡。
  

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