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250亿元工行转债成本周重量级事件 吸引力几何

2010年08月30日 09:17 来源: 第一财经日报 【字体:

  优先配售权周一股权登记,参与需慎重

  转债定位

  中航证券固定收益分析师康海荣认为,按照当前银行间市场上信用等级为AAA级、剩余期限为6年的几只企业债到期收益率3.8%计算,工行转债的纯债价值部分约为87.99元。而按照工行A股过去1年波动率(年化)21.83%和过去2年波动率(年化)30.99%的大小,正股价格为4.12元,转股价为4.2元,运用B-S模型计算出中行转债的期权价值分别为25.36元和33.09元,对应未来2年内的理论价值位于113~121元之间。而参照中行转债目前的溢价率水平,假设上市日工行正股价格为3.8元~4.2元,得出可转债的上市价格区间为106.8元~112.3元,均值为109元。

  而广发证券(000776)分析师胡鸿则通过市场法计算出工行转债上市首日的价格区间为105~115元,采用二叉树定价法计算出价格区间为100.7~107.4元,综合认为工行转债上市首日合理价格区间在105~107元概率较大,如果上市首日或前期股价低迷以及其他影响因素,可能会落在105元以下并以中行转债的价格为底;如果上市环境不错,则不排除价格超过110元。

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