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资金面依然紧绷 “旱情”缓解尚待时日

2010年09月01日 09:01 来源: 上海证券报 【字体:

  昨天,银行间货币市场仍然笼罩在资金紧张的气氛之中。短期回购利率继续水涨船高,隔夜品种最高成交价达到3.4%,7天品种也是维持在4%的高价。当天质押式回购共成交5247.4亿,较前日略增2.3%,7天品种成交量小幅回落至1600亿元。业内普遍认为,本轮“来势汹汹”的资金面紧张态势会因工行转债申购资金解冻而有所缓解。

  昨天有传言说工行会在当天融出资金,尽管如此,因为各家大行减少或停止了融出资金,流动性紧张愈演愈烈。各家机构也都是唯工行马首是瞻,相机而动,但直到下午两点左右,才逐渐有资金释放到市场。从各家反应来看,有限的“甘露”无法满足这场突如其来的暴旱。由于临近收盘,交易量过大,为防止清算出现问题,工行融出资金有限,许多机构仍然处于头寸不足或是极低的状态,导致这种资金紧张状况一直延续到收盘。

  昨天早盘隔夜回购成交依然稀少,开盘50亿的交易成交在2.30%,比前加权利率高出近24BP,从而奠定了当天的利率走势,盘中也不乏3.4%的高价成交,加权利率最终收在2.33%,比前加权利率上行28BP。由于备受机构追捧,7天回购利率开盘就在3.0%,高出前加权利率50BP,尽管最低价仅为2.05%,和最高成交价相差200BP,加权利率仍然高达2.93%。由于14天和21天回购利率目前均超过3%,少数资金相对富余的机构也是选择融出这些期限品种,成交量分别在63亿和28亿,较前日有小幅增加,加权利率最终稳定在3.13%和3.05%,有轻微的倒挂。

  有分析认为,近几日债市现券收益率表现较为稳定,部分利率产品的收益率还略有下降,似乎表明市场并不担心资金面。随着昨日“月末”因素的缓解,申购工行转债的大约4400多亿元的冻结资金回归市场,货币市场利率也将逐步回落。值得一提的是,6日工行转债申购资金解冻当周,公开市场到期资金更是达到2740亿的天量,资金面势必会有明显好转。

  公开市场在经历了连续三个月的净投放后,8月份再现1090亿的净回笼。锦州商行分析师白志勇指出,除了工行转债的因素,在8月份公开市场出现净回笼的背景下,8月债券供给也比较大,这些因素叠加,“助推”了本轮资金面骤然趋紧的态势。他预测,随着工行转债的资金解冻,“短期隔夜回购应该会下调到2%以下,但能否回到前期1.5%附近,则还有待观察。”

  对于已经到来的9月份,资金价格或许难以回到前期低点。国信证券固定收益分析师李怀定对记者表示,工行转债只是近期资金面紧张的“催化剂”,从历史经验看,往年9月的货币市场利率通常是全年的最高点,9月资金面通常偏紧,今年或也不例外。

  事实上,8月份400亿3个月期中央国库现金管理商业银行定期存款中标利率高达4.10%,比7月招标的6月期国库现金存款还高出10个基点,这表明银行揽存力度不减。国信证券研报指出,季末贷存比等监管指标考核可能导致存款争夺战在三季度重演。李怀定指出,城商行和农商行的质押式回购净融入已经再创年内新高,在9月份,因季末因素和密集的节日或令部分银行资金备付的时间提前,估计10月之前,资金面很难恢复到此前的宽裕状态。

  由于回购市场资金头寸严重吃紧,昨天上海银行间同业拆放利率Shibor短期品种继续大幅走高,7天品种涨幅更是超过66BP。受此影响,短期同业存款利率再度大幅走高。

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