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完善债券持有人保护机制

2010年09月03日 06:01 来源: 金融时报 【字体:

  记者高国华我国银行债券市场投资人权益保护制度建设迎来重大突破。日前,中国银行(601988)间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》(以下简称《持有人会议规程》),明确持有人会议的相关各方权责,为保护非金融企业债务融资工具持有人的合法权益提供了明确的操作指引。

  接受本报记者采访的业内专家表示,该规程与今年4月发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引》和《银行间市场非金融企业债务融资工具突发事件应急管理工作指引》等一起构建了我国银行间市场非金融企业债务融资工具后续管理制度安排体系。该举措对进一步规范非金融企业债务融资工具存续期内的后续管理,保护债务融资工具持有人权益,进一步完善我国银行间市场投资者保护机制体系,确保债务融资工具市场持续健康稳定发展具有非常重要的意义。

  持有人会议是债务融资工具持有人集体议事表达自身合理意愿的平台,也是持有人与发行人/信用增进机构等偿付主体就重大事项进行有效沟通协商的重要机制安排。因此,建立健全与持有人会议相关的制度是完善投资者保护机制体系的关键一环。但是一直以来,由于我国债券市场缺乏对持有人会议进行专门规制的法律法规,关于持有人会议召开条件、召集程序、表决形式、会议有效性、决议有效性、信息披露等约定主要由发行人在募集说明书等发行文件中自行设置,标准不一,影响了实践中投资者的权益保护。

  自非金融企业债务融资工具实行注册管理以来,债务融资工具市场持续快速健康发展,目前短期融资券及中期票据的存续余量已近2万亿元,2010年上半年短期融资券及中期票据共发行6440亿元人民币,为企业改善融资结构,促进国民经济平稳较快发展作出了贡献。与此同时,随着市场规模的迅速扩大和发行主体信用级别的向下延伸,投资者维护自身合法权益的意识不断提高,对完善债务融资工具投资者保护制度提出了更高的要求。不仅如此,随着我国银行间债券市场近年来快速发展,企业兼并重组、经营发生较大变化等导致债务融资工具可能出现偿付风险而召开债务融资工具持有人会议的情形不断出现。2007年以来,有关市场成员在银行间市场交易商协会指导下已先后召开15期债务融资工具持有人会议,协商解决11家债务融资工具发行企业因资产重组、募集资金用途变更、偿付责任人变更等产生的持有人权益问题,探索在债务融资工具存续期间发生重大事项时的有效处理路径。

  光大银行(601818)投行业务部总经理林春接受本报记者采访时说:“随着债券市场的加速扩容、产品类型的进一步多样化和复杂化、投资者群体的不断拓展,债券投资者的保护机制需求也将不断提升,因此交易商协会《持有人会议规程》的颁布实施正当其时,有利于我国债券市场的市场化发行配套机制的进一步完善。”

  工行金融市场部的专家接受本报记者采访时表示,《持有人会议规程》的实施将为未来债券市场的良性稳健发展提供有力的制度保障。一是弥补了市场机制性缺失,进一步完善了制度建设。二是强化债权人权益保护,促进债券市场良性稳健发展。三是进一步深化了债务融资工具后续管理工作,并为相关主体的工作提供了统一的流程标准。该专家进一步分析说,《持有人会议规程》的出台,明确了主承销商在后续管理和债权人保护机制中的职责和地位,对债务融资工具的后续管理工作进行了制度化规范,统一了工作要求和标准,有利于各主承销商建立规范、高效的后续管理工作机制。林春也表示,《持有人会议规程》明确了持有人会议的法定议事程序和一般议事平台的双重功能,在会议召开、通知公告、召集、债权登记、审议、表决、答复、信息披露、备案和资料保管等程序上提出了具体要求,并在会议触发条件、参会权确认、参会人员权限与委托事项、表决权与核对、会议有效性与决议有效性等基本机制上制定了严谨合理的规定,从自律角度对债务融资工具相关各方就召开持有人会议相关的权利义务进行了规范。

  接受本报记者采访的业内专家普遍表示,出台《持有人会议规程》正是在自律管理模式下引导市场规范发展的有益探索,是非金融企业债务融资工具市场向纵深发展之际的重要举措。当然,专家也表示,《持有人会议规程》的贯彻实施仍要靠市场各方的共同努力,作为召集人的主承销商要更加密切关注发行人的最新动态;作为债务融资工具的发行人在发生持有人会议触发情形时应及时告知召集人、并配合召开持有人会议;作为债务融资工具的持有人则应及时申报债权、参加会议、进行表决,从而共同推动我国债券市场的健康持续发展。

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