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新债扩容或将冲击9月债市

2010年09月07日 09:47 来源: 中国证券报 【字体:

  9月6日,财政部代理招标了今年第七、八期地方政府债券,招标结果符合市场预期。分析人士指出,这两期地方债招标结束后,地方债发行已接近尾声,综合考虑国债和金融债,预计9月份基准债对一级市场的冲击将有所缓解;与此同时,信用债的扩容则可能给9月债市带来较大冲击。

  两期地方债温和招标

  财政部9月6日代理招标发行了2010年度第七、八期地方政府债。其中10地方债07期限3年,招标总量206亿元;10地方债08期限5年,招标总量152亿元,两期合计金额358亿元。招标结果显示,10地方债07中标利率2.36%,认购倍数1.50;10地方债08中标利率2.67%,认购倍数1.63。

  市场人士表示,两期地方债中标利率与二级市场接近,符合此前预期;认购倍数也显示机构对两期债券的配置需求比较温和。鄞州银行分析师表示,由于最近一轮资金面紧张持续的时间较短,未对市场产生明显负面影响,而且目前市场在静待8月份经济数据的出台,因此近期收益率基本平稳。

  值得指出的是,今年以来,地方债的打包发行有效提升了流动性,成交量日趋活跃,价格体系亦随之完善。在此基础上,地方债的定价体系逐渐形成,与国债的利差趋于稳定。截至最近两期新债,除第一、二期地方债因发行时点的干扰导致收益率大幅走高外,其余几期地方债的票面利率相对稳定,与国债的利差保持在5BP左右,显示投资者对地方债与国债的定位逐渐清晰。

  扩容压力以信用债更甚

  统计显示,截至9月6日,财政部2010年已代理招标了八期地方政府债券,其中包括5期3年品种和3期5年品种,发行额合计1693亿元。至此,2010年度地方债的发行额度仅剩307亿元。8月份财政部曾于9日、23日发行三期累计665亿元地方债,如果按照这一发行速度,地方债如果于9月份正式收官,发行量正好也是665亿元。

  不过有分析人士指出,即便地方债于9月发完,基准债券发行给9月债市带来的压力也将小于8月。海通证券(600837)分析师表示,8月国债净发行量为1026.6亿,预计9月净发行量约740亿;金融债方面,由于汇金债的发行,8月份政策性金融债净发行量高达1255.7亿。预计未来汇金债各月平稳发行的可能性较高,9月份约500亿,加上三大政策性银行债,预计9月份政策性金融债净发行额1156亿。这样,无论国债还是金融债,其净发行量都较8月有所明显下降,对市场的冲击将有所缓解。

  另一方面,信用债券扩容带来的冲击却值得关注。事实上,8月份信用债发行量就已显露出井喷的苗头,当月总融资规模合计1675亿元,创今年发行量新高。其中,短融规模870亿,创今年以来发行新高;中票规模413亿;企业债在城投债重新开闸后供给增加,8月共发行392.13亿,是今年4月份以来的最高发行量。海通证券表示,9月企业债供给量承接8月保持较大规模的概率比较大,预计发行400亿左右;预计中票发行量略有下降,约300亿,但短融规模为600亿左右,仍为4月以来较高水平。

  与此同时,银行等机构的新增资金需求却在相对减少。据海通证券测算,受7月新增存款骤减的递延影响,9月银行体系可用于债券投资的资金量可能将降至年内最低点,银行与保险的需求合计可能不到一千亿。可见,资金需求的减少和债券供给的放大对9月债市明显不利。

  名称 招投标日期 期限(年) 中标利率(%) 实际发行总额(亿元) 认购倍数

  10地方债01 2010-06-18 3 2.77 286 1.02

  10地方债02 2010-06-18 5 2.9 152 1.06

  10地方债03 2010-07-16 3 2.33 232 1.82

  10地方债04 2010-08-09 3 2.37 284 1.34

  10地方债05 2010-08-09 5 2.67 186 1.48

  10地方债06 2010-08-23 3 2.37 195 1.54

  10地方债07 2010-09-06 3 2.36 206 1.50

  10地方债08 2010-09-06 5 2.67 152 1.63

  今年以来地方债招标情况

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