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申银万国:供给回落 继续看好短融

2010年09月28日 07:52 来源: 中国证券报 【字体:

  本周季末考核将结束,短融供给高峰也已过去,本周收益率有望下行,建议投资者积极介入。

  第一,短融收益率存在一定超调。当前资金面状况明显好于6月年中考核之前,3年中票收益率调整之后收益率仍低于6月水平,但目前各评级短融收益率逼近6月资金面紧张时高位水平,短融存在一定超调。另外从期限利差看,AAA评级的1年短融与3年中票期限利差当前为46bp,处08年以来最低点。随着季末考核结束,各机构介入力度必将加大,收益率有望明显回落。第二,短融供给高峰已经过去。从新公布来看,本周新发短融仅106亿,供给高峰已经过去,需求逐步走强下,短融市场将重返热销局面。第三,资金面、配置需求正逐步向利好方向演变。资金面方面,央行仍将为维持适度宽松货币政策采取非主动回笼资金的中性公开市场操作;随着季末时点跨过、长假结束资金面氛围好转成为必然。季末考核结束,各机构信用债持有动力走强增加短融配置需求。另外,10月中旬9月宏观数据公布前,市场谨慎情绪下短融流动性配置需求旺盛。1年AAA短融有望回落到2.70%-2.75%区间水平,建议积极把握短融波段交易机会。

  中票方面,本周压制中票需求的季末考核因素即将消除,供给回落需求走强下,中票收益率有望企稳。

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