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通胀压力输入 债市难有作为

2010年10月19日 10:41 来源: 上海证券报 【字体:

  近一段时期,货币战争的言论快速蔓延。美、日相继表示将再次实施量化宽松的经济政策,欧洲也将紧随其后。各国货币将竞相贬值、低利率政策将长期存在的预期感染了全球投资者,全球流动资本快速涌向风险市场,大宗商品市场和新兴市场成为投资者的首选目的地。市场再次切身认识到,美联储是左右全球资本和金融市场走向的决定性力量。

  与此同时,在这短短半个月时间,国内金融市场发生了巨大变化。人民币继续快速升值,期货市场整体持续上涨,股市资源类股票受到大量资金追逐,很多机构对刚刚做出的四季度策略进行了重大修改。“十一”后,资金面得到缓解的债券市场不仅没有出现恢复性上涨,反而受到交易型机构大类资产调整而抛售债券带来的压力。

  如果美国维持弱势美元的政策,全球流动资本还将向包括中国在内的新兴市场流动,机构的资产配置将向风险资产转移,通胀预期将不断强化,债券资产配置增量需求相对减少,债券将持续弱势。不仅如此,如果美元持续贬值还将导致热钱持续进入,将给国内带来更大的通胀压力,债券市场难有作为。

  市场的热情刚被点燃,上周末欧洲央行行长特里谢发表了欧洲央行偏向宽松政策的讲话。投资者纷纷减持欧元,欧元汇率应声下跌,美元指数同时上涨,国内股票市场大幅震荡。从技术上看,美元指数已经跌到了2008年2季度和2009年4季度前期两个低点附近,应该获得支撑。简单地想,美国经济再坏也没有危机时坏,美元也不应该比大恐慌的时候低,因此,还是要注意是否会出现与一致预期相反的最大的风险,美元指数止跌并形成上涨趋势。

  美、日、欧竞相贬值,但他们对人民币的观点应该是一致的,只有升值一条路可选,为此中国应该制定相应的反制策略,联合一些国家反对美元持续贬值。

  中国债券市场作为全球资本市场中的沧海一粟,难以摆脱全球金融市场风云变幻的影响,看来10月份的债券市场仍然面临诸多压力。

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