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银河证券:交易所债券(10.21)

2010年10月21日 09:32 来源: 金融界网站 【字体:

  投资要点:

  国债:上证国债市场10月20日低开低走,收盘报126.56点,下跌0.12%,全日成交2.88亿元。央行意外升息推利率产品收益率普涨,目前通胀的继续上行和通胀预期的高涨应当是央行选择在此时加息的首要原因。随着加息的启动,1 年期和3 年期央票招标利率也将随之上行。10 年期国债收益率年内突破3.5%这一区间上限水平的可能性较大,债市建议缩短久期,谨慎操作。

  信用债:信用债全线下跌。上证企业债指数最高探至143.48点,最低探至143.21点,收盘报143.32点,下跌0.11%,全日成交8.05亿元。在基准利率以及供给增加的压力下,发行利率的上升有望带动二级市场利率,信用债收益率有望上升。目前短融收益率与贷款基准利率利差已较低,说明短融绝对收益率水平已达到较高水平,建议投资者缩短信用债配置久期,适当增加短融配置比例。

  可转债:受股市震荡影响,两市可转债成交的12只个券多数下跌,其中3只上涨,9只下跌。市场大盘蓝筹股表现突出,目前来看,综合正股估值、市场风格等因素,在所有转债品种中,银行转债仍是最优选择。但目前价位下建议控制增持力度,仓位重投资者适当落袋为安或尝试把握波段机会无可厚非。

  回购:国庆节后市场流动性重回宽松,交易所市场一天国债回购利率下跌44.27%,收盘报0.900;七天回购利率下跌0.50%,报1.990。七天期回购品种加权利率依旧维持在低位.市场回购利率下行。

  一、操作与建议

  央行 10 月19 宣布,自20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25 个百分点。目前通胀的继续上行和通胀预期的高涨应当是央行选择在此时加息的首要原因。随着加息的启动,1 年期和3 年期央票招标利率也将随之上行,10 年期国债收益率年内突破3.5%这一区间上限水平的可能性较大,目前存续期在10年的国债收益率为3.4764%。从信用债的整体走势来看,分离债作为信用债对大市反应最为敏感的板块,其表现往往先于企业债和公司债。配置方面3-5 年期内AAA 有比较优势,我们选取剩余期限较短,流动性较强和资质较高的债种供选择参考。

  表1:交易所信用券活跃品种推荐

  代码 证券简称 行业 总额

  亿元 发行期限 剩余年限 票面利率% 到期收益率% 最新评级 主体评级

  122051 10石化01 能源 110 5 4.589 3.75 3.8863 AAA AAA

  122010 08宁沪债 工业 11 3 0.7726 5.4 2.6052 AAA AAA

  126001 06马钢债 材料 55 5 1.0685 1.4 3.2326 AAA AA+

  126011 08石化债 能源 300 6 3.3425 0.8 4.1268 AAA AAA

  126016 08宝钢债 材料 100 6 3.6685 0.8 4.1785 AAA AAA

  资料来源:中国银河证券投资研究总部、wind

  机构来源:银河证券

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