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周评:股市冲高回落,债市止跌企稳

2010年11月01日 12:06 来源: 金融界网站 【字体:

  本周上交所国债市场小幅下行,周五上证国债指数收于126.34点,较上周下跌了0.20点,全周共成交了15.64亿元,较上周略有萎缩。上交所企债市场止跌企稳,周五上证企债指数收于143.25点,较上周上涨了0.07点,全周共成交27.47亿元。从走势图上来看,近期股市和债市的翘板效应明显,随着股市的冲高回落,本周国债市场和企债市场止跌企稳,但预计反弹空间有限。

  一级市场上,周三财政部招标发行了10年期国债,中标利率为3.67%,创下了年内10年期国债发行利率的新高。而且,近期央行发行的各品种央票利率缓步上升,本周四发行的3年期央票中标利率为2.85%,较之前上行了20个基点。而此前3个月期央票、1年期央票的中标利率已经分别上升了20.22和19.84个基点。同时,本周四国开行招标发行了两年期固息债和五年期浮息债,认购倍数分别只有1.12倍和1.18倍,达到9月份以来基准债认购倍数的最低点,而且这两个券的发行利率高于市场预期。这显示出前期央行加息后市场信心受挫,观望气氛浓厚。不过,目前市场资金面仍然宽裕,短期品种对投资者缺乏吸引力,在缺乏更好的投资品种时,长期债仍将受到投资者的青睐。预计未来债券收益率曲线存在上行的压力,且曲线形态将渐显陡峭。下周财政部将发行280亿元3年期国债,预计认购倍数将较上期国债有所下降,且收益率存在上行的可能。

  从近期债市的走势看,政策面和股市的翘板效应仍然是主导因素。一方面,未来半年我国经济仍存在通胀的压力,明年初央行或许仍有加息的可能,届时债市将面临下行的压力。因此近期一级市场债券中标利率不断上行,且带动二级市场收益率的上行。另一方面,前期受股市大幅上涨翘板效应影响,债市缓步下行。本周随着股市的冲高回落,债市止跌企稳。不过,目前股市走势仍比较乐观,在结束了调整行情或许会继续上攻,届时债市的走势不容乐观。从短期来看,债市将小幅反弹,但幅度有限。从中期来看,随着未来股市的上攻,债市将继续小幅走低。从长期来看,随着2009年初央行调控政策滞后效应的显现,市场资金面将逐步趋紧,债市的牛市根基将发生动摇,预计2011年下半年本轮债市的牛市行情或将终结。(本文作者为许一览 FRM AFP,供职于交行上海市分行)

  专家:许一览

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