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基金分类仔细辨 细微差别要留神

2010年11月15日 11:06 来源: 中国证券报 【字体:

  在中国证监会、证券业协会规范基金评价业务之后,今年5月17日,包括中国证券报社在内的首批十家获得基金评价资格的机构名单出炉,其中证券投资咨询机构及独立基金评价机构3家、证券公司4家、评奖媒体3家。为了帮助基金投资者更好地利用基金评价结果评判基金,本报推出系列文章,从基金分类、基金评价指标、评价结果展示等方面介绍除评奖媒体外的7家评价机构的异同,便于投资者更好地了解基金评价,在投资基金时选取更恰当的评价结果进行参考。

  解析基金评价系列之一

  面对目前市场上超过600只之多的基金,投资者在选择时往往无所适从。因此,对基金进行科学、严格的分类,将具有相同风险收益特征的基金放在一起进行评价,才能使投资者更好地分辨其中的优劣,在此基础上进行搭配,组建适合自己的基金投资组合。从这个角度讲,基金分类是基金评价的基础。

  分类标准有不同

  根据监管层的有关规定,“对基金的分类应当以相关法律、行政法规和中国证监会的规定为标准,可以在法律、行政法规和中国证监会对基金分类规定的基础上进行细分;对法律、行政法规和中国证监会未做规定的分类方法,应当明确标注并说明理由。”

  因此,在获得资格的7家基金评价机构中,各家机构都参照了证监会对基金的分类体系,特别是在基金大类划分上,基本按照《证券投资基金运作管理办法》对股票型、混合型、债券型和货币型基金的分类方法进行划分。即60%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金;80%以上的基金资产投资于债券的,为债券基金;仅投资于货币市场工具的,为货币市场基金;投资于股票、债券和货币市场工具,并且股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的,为混合基金。

  不过,在7家评价机构中,晨星资讯(深圳)有限公司这一来自国际性基金评价机构的公司在基金分类上却“独树一帜”,主要体现在其主要采取事后分类的方法。而其他6家基金评价机构,基本采取的是事前分类方法,或者像上海证券这样采取以事前分类为主、对招募说明书中没有明确说明投资比例的基金采取事后分类的方法。

  业内人士介绍,从全球来看,基金分类方法主要有事前法和事后法。事前法是指依据基金契约或基金合同来确定基金的类别。由于这类方法基本不考虑基金正式运作之后的投资组合特征,而在基金正式运作之前就确定了基金类别,故称为事前法。事前法体现了资产管理行业的诚信准则。事后法是指以基金投资组合实际状况为依据对基金进行类别划分,注重的是当前基金的资产配置状况。

  事前法和事后法实际上并没有优劣之分,只是分类标准不同,只不过投资者在参考基金评价结果时要先加以区别。同时,投资者还可以参考同一基金在这两类分类体系中所属类型的不同,分析其投资风格漂移的情况。值得注意的是,按照事前法分类的基金通常情况下其所属基金类型不会发生改变,除非基金契约发生变化。但按照事后法分类的基金可能会在不同基金类型中出现“漂移”,这意味着该基金的投资风格发生了重大变化。

  细微差别要留神

  虽然7家基金评价机构在基金的大类划分上大同小异,但在此基础上的进一步细分上却有着比较明显的差别。例如,像海通、济安金信、上海证券采取了一级分类的方法,直接在一级分类上体现细分,如海通的10个大类中就存在偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金三个同为混合型基金的大类。而晨星、招商证券(600999)则采取了二级分类的方法,如招商证券在股票型开放式基金中又划分出灵活配置型和稳定配置型两个二级分类。银河证券、天相投顾则采取了三级分类的方法,如银河证券在债券基金中的标准债券型基金中,又划分出长期标准债券型基金和中短期标准债券型基金。

  对于投资者来说,更细致的基金分类可以更好地把具有相同特征的基金归类比较,但在使用时可能会比较麻烦,毕竟普通投资者不会像机构投资者那样进行严格、系统的风险收益计算和搭配,因此可以根据个人情况参考不同的分类结果进行比较。

  另外,投资者需要留意一些比较独特的基金,这些基金成立时间较早,在契约中对投资比例没有进行严格的规定,或者虽定义为债券型基金,却有较高的股票投资比例。这样的基金在不同的基金评价机构分类中可能属于不同的基金分类。例如南方宝元,有些评价机构把它归属于债券基金,有些则分到了混合型基金当中。由于其股票投资比例较高,这就会造成牛市中归到债券基金中的南方宝元业绩很好,评价结果可能很高,但熊市中它又可能损失较大,评价结果不佳。

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