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债市创新涌现 可交易流通信用风险缓释凭证即将推出

2010年11月19日 09:48 来源: 上海证券报 【字体:

  债市创新突然之间涌现。从相关公开信息看,继7月出现首单带信用保护合约的10 渝化医MTN2信用增进型中期票据之后,可交易流通的信用风险缓释凭证又即将推出。

  新产品的推出往往会遇到各种难点,尤其是类CDS这样的信用衍生产品,投资机构的风险控制、会计制度的配套、各主管监管机构的批准和监督等等方面都是发展中需要考虑的各种要素。由于监管和投资偏好的原因,可以料想初始阶段信用风险缓释凭证创设和交易机构可能主要还是以银行类机构为主;在没有完整发行人违约概率数据的情况下,定价可能更多地会以标的物和创设机构之间信用利差为基础;以对创设标的发行人的相关授信为创设的基础;高收益品种、低信用等级为标的资产的信用风险缓释凭证可能初期还比较少。

  这些都是问题,但都在不断解决和完善的过程中。从信用风险缓释工具目的来说,随着信用风险缓释工具的发展和壮大,可以促进信用品种尤其是低信用品种的流动性,可以将信用品种的风险在市场间分散开来,进而促进整个信用品种市场的发展。在逐步试点的过程中,投资者会去寻求信用风险缓释凭证交易的获利机会,挖掘对投资低等级债券的保护作用,完善相关的会计、风控、结算制度;中介机构通过信用风险缓释凭证促进低信用品种的承销发行;创设机构利用自身的信息优势、风险管理优势、定价优势赚取较丰厚的保费。创新品种的道路已经开始搭建起来,真正决定新品种的生存和壮大的还在于市场,能合理的分配资源、在供给和需求之间搭建起有效桥梁的产品就能得到迅速的发展,就像这两年信用品种的壮大。对信用缓释工具来说,有风险承担能力赚取保费和愿意付出保费规避风险的投资者涌现并在价格上达到一定平衡时,相信就能达到相当的市场规模,而金融危机给我们的教训也会提醒市场在杠杆、监管方面时刻注意。

  不仅是信用风险缓释工具、短期商业票据这样的新品种涌现,新的托管结算服务机构、银行进入交易所场内债券市场也在不断的推动中,市场将出现更多的投资品种、融资手段、更多的中介服务机构。跑道和规则已经准备好了,什么样的产品能够迅猛发展,最终还得靠市场的检验。

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