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政府补贴给力 百只中小企业集合票据蓄势

2010年11月24日 08:43 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  私募发行动议

  集合票据推出一年,就成功发行了20只,并带动了后续上百只产品运作,显示了市场参与各方的热情,但集合票据目前的流动性仍然有待提高。

  目前,集合票据的主力投资者是股份制银行和城商行等中小金融机构,大金融机构购买的热情不高。“主要是单只规模较小,而且评级不是很高,虽然利率略高,但大机构花大力气去研究它并不划算。”一位大行金融市场部人士坦言。

  流动性欠佳的另一个原因是信息不对称。尽管交易商协会要求发债企业进行较充分的信息披露,但投资者仍对中小企业经营的不确定性抱有戒心。“中小企业经营的实际情况很难反映在信息披露材料上,比如中小企业主的个人品质。”一位股份制行投行部负责人认为,中小企业集合票据实际上最适宜采用私募发行。

  即如果有机构愿意买这几家中小企业集合发的债,主承销商可以协助其定向了解这几家企业的情况,做到双方信息对称。而私募发行也可以简化发债程序和减少信息披露。“有些中小企业不愿意把自己的情况都公之于众,还有的正在申请上市,处于静默期,按规定不能披露企业信息,企业就面临二选一的抉择,而若采用私募发行就可能规避这一冲突。”

  另有市场参与者提出,中小企业经营不确定性较大,而单纯的债券产品,投资者无法博得高收益,因此可考虑设计成中小企业集合可转债。即债券持有者有权以事先确定的价格获得发债企业一定的股权。若发债企业中有实现上市者,债券投资者有望靠转股获得较高收益。

  杨农坦言,中小企业集合票据当前在制度设计、操作流程、担保机制等方面还存在现实的困难和挑战,需要进一步加大创新力度。

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