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明年M2增速调至15%是适中的

2010年12月07日 07:55 来源: 每日经济新闻 【字体:

  □ 国泰君安证券 李迅雷

  未来M2规模控制将成难题

  在今后中国经济的继续增长中,M2的规模控制将是个难题。如果说中国过去30年的GDP高速增长堪称经济奇迹,那么M2的增速远远大于GDP却又保持低通胀,则更是奇迹了。相比日本、韩国在经济高速增长阶段M2的增速,两国M2的年均增速分别为20%(1967~1973年)和34%(1966~1988年),明显高于中国目前的水平,但其同期的CPI涨幅却很高,如日本上世纪70年代的CPI年均达到9%。

  我国目前的M2总量达到70万亿元,而美国的M2为8.6万亿美元,折合人民币只有58万亿元,但中国的GDP规模只有美国的1/3.如果比较一下中美之间M2占GDP的比重,会发现在过去20多年中,中国的数据大幅度攀升,从1986年的65%上升到2010年的接近200%。而美国则变化不大,大致保持在60%的水平。而韩国2009年M2占GDP的比重为147%,日本为159%,而且在日韩经济高增长期间,其M2/GDP的比例也只有100%左右。这就意味着,在今后中国经济的继续增长中,M2的规模将难以控制。

  中国的M2增长率大大超过GDP的增长率,过去十年中平均增长率超过了18%,而过去十年的平均CPI水平大约只有1.8%,这与货币理论中“M2增长率=GDP增长率+CPI”发生了严重背离。

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