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许一览:准备金率如期上调 债市反弹或告终结

2010年12月10日 19:09 来源: 金融界网站 【字体:

  12月10日晚间,中国人民银行决定,从2010年12月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此存款准备金率已经上升至18.5%的高点。这基本符合此前市场的预期。

  从原因来看,即将公布的CPI数据将继续走高,未来存在着较大的通胀压力,央行连续上调存款准备金率旨在防通胀。而且,考虑到利率政策受制于外围市场,因此上调存款准备金率自然就成为首选了。预计本次上调存款准备金率是年内央行最后一次动用准备金率政策,但明年存款准备金率仍有一定的上调空间。不过,年内加息的预期尚存。

  从政策效果来看,本轮存款准备金率的连续上调效果明显大于2007年。其主要原因是2007年和今年上调存款准备金率的基数不同,既2007年存款准备金率是由9%开始上调的,而今年存款准备金率是由15.5%开始上调的,其对市场的影响就大不相同了。从今年前几次央行上调存款准备金率的效果来看,在缴款日附近市场资金都一度出现局部趋紧的情况,预计本次存款准备金率上调后市场资金面将进一步趋紧,市场利率也将继续上升。

  受此影响,未来市场资金面将趋紧,本轮债市的反弹行情或将结束,债市的中长期走势不容乐观。(本文作者为许一览 FRM AFP,供职于交行上海市分行)

  专家:许一览

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