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国海证券:11农发03发行定价分析

2011年02月15日 07:07 来源: 金融界网站 【字体:

  预计票面利率中标区间:3.87%~3.92%。

  建议配置型机构在 3.87%~3.92%区间内分散投标。

主要发行条件

  1、债券具备投资价值

  央行宣布2月9日再次上调存贷款基准利率0.25%,债券收益率快速上行,部分期限债券收益率涨幅超过10BP,目前中长期债券收益率已远远超过历史发行均值,都暗含了1次以上的加息预期,对央行从紧政策有一定预期,中长期债券已具备一定的投资价值,配置户可以加大力度配置。

  2、3年期金融债市场报价分析

  本期债券期限较好,目前收益率曲线显示为 3.97%,高出历史发行均值约90BP,具备较好配置价值;另外,二级市场双边报买为 3.94%,报卖为 3.90%,成交在3.88%,略低于收益率曲线,收益仍较高。

近期相近期限金融债报价情况

  3、中标区间分析

  本期债券手续费因素影响约 2bp。综上分析,本期招标利率将接近二级市场,预计本期债券中标利率区间为:3.87%~3.92%。

  4、结论和投资建议

  预计该期债券票面利率区间为:3.87%~3.92%。本期债券期限较好,收益较好,可作为3年期央票的替代品,建议资金充裕的配置型机构积极参与;由于短期市场波动较大,交易风险较大,不建议交易型机构参与。

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