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杨振:负利率时代,如何跑赢CPI?

2012年02月03日 10:01 来源: 金融界网站 【字体:


  主持人:金融界网友大家好,在2011年的一年当中A股下跌没有止境,但债势却已经止住下跌的步伐,从9月底开始,债势已经全面回暖。中城信资讯和金融界将联手推出“走进债券,让固定资产收益”等系列访谈活动。今天,我们邀请到中城信固定收益部总经理,杨振杨总来进行第一期的话题访谈。进行债券让您的资产固定收益。杨总您好!

  嘉宾:主持人好,各位网友大家好。

  主持人:目前,债券市场通胀严重CPI屡创新高,请您谈一下对市场的看法。

  嘉宾:好。那么进入2011年,这个欧美的政治经济局势混乱不堪“民众游行示威”愈演愈烈。国内更是浙江的中小企业资金链的断裂速度也超预期,那么地方政府债的危机也是尘埃未定,大众商品快速回落CPI更是屡创新高,创造出一次次的这个跨栏动作。那么在这种市场的情况下,大家可以看一下这个图片。可以说CPI高息,负利率时代来临。大家可以从这个图看到,上面那条浅蓝色的线是整个这个从10年1月份到至今的CPI的走势的一个情况。下面是我们这个,深蓝色的是一年期的定存的一个情况。那么CPI的走势,可以说是“芝麻开花节节高”,尤其到11年的7月份,最高已经达到了6.45%的的一个高度。虽然11月份前后有所回落,但是有大部分的原因是由于上年度CPI的基数较大所致。所以未来这个通胀形势仍然是不容乐观。举个简单的例子,来看通胀的情况。比如说你年初拿100块钱来投入银行,如果您做一年的定存,您可以拿到103块,但您会发现年初可以花一百块钱的东西,年末您就需要106块。也就是说您无形中还要多花3块钱,更确切的说,也就是说你这100块钱你又亏了3块钱。所以说这个现在通胀形势是非常地高。如何跑赢得CPI如何战胜CPI成了一个广大网友的一个关注的重点。

  主持人:那您刚才说的如何去战胜CPI,那我想问您一下,在资本市场中有哪些的投资品种吗,您能给谈一下吗?

  嘉宾:好,主持人。今年流行这么一句话,“你可以跑不过刘翔,但您不能跑不过CPI”,那么在资本市场有好多的投资品种,这个下面呢,我们看到。比如说股票、商品期货等等。股票可以说是寒冬以至,指数是连创新低,可以说一天一个新低吧。回到了十年前的原点。那么有好多股民也被套了进去,这个大家也是深有体会。那么大众商品及其期货可以说是内外交困,前一段时间商品期货涨的非常利害,但是近期你会发现这个跌的很厉害。尤其是国内外的大众商品,昔日的风采不在。再看一下其他的投资,比如说外汇。外汇投资风险偏大,而且投资的渠道不是特别的畅通。另外金银,现在也是处在一个高位震荡整理格局的一个情况,而且这个震荡整理的格局也是持续延续一段时间。而且国外一些最终做黄金基金也在疯狂地做空。所以说现在这个黄金的投资价值,也是渐渐地失去了他的投资的色彩。其他的一些品种,比如说艺术品、奢侈品市场,这个字画古玩这些东西。我觉得可能受制于它的投资门槛,大众可能投资,投资这方面不是特别容易。再往下,有一些理财产品可以说是鱼龙混杂,之后还有一些衍生品。衍生品风险比较大,品种也比较少。例外还有说一点,一些房地产。因为房地产已经是过热,国家在一次次地出投资的措施,说是房地产投资也不是一个最好一个方式。剩下的就是债券上投资。接下来就给大家介绍一下债券市场投资的一个对比的情况。那么债券投资对比,大家可以从这个图表里可以看到。沪深上卖指数从11年的1月4号的3140点,一直跌落到2377点。那么跌幅超过24%。再看一下同期的债券的情况,债券的指数,指数从今年几乎是全部的上涨的,其中国债的指数上涨了3.8%。企业债的指数上涨了2.67%等等,其他债券指数都在上涨。各位网友,股票和债券,有这么一个不成文的说法,叫“翘翘板”。那么进入12月以来,股票跟债券这个翘翘板,有人说你股票在涨的时候,债券一般会跌;股票跌的时候,债券反而会长。进入12月以来A股在持续的下跌。上证综指频频创出新低,你在反过来看,普通债券型的基金却微涨,整个债券指数也在上涨的一个通道里。所以说,在股票市场,其他的资本市场、其他投资的的品种低迷的时候。债券的投资优势,债券的投资价值凸显。所以说尤其是债券的收益稳定,风险较小的优势体现了也是非常地明显。

  主持人:就您刚才跟我们说债券的一些投资优势,但是国内投资者对债券的了解还是比较少的,您能给我们介绍一下这一块吗?

  嘉宾:好的,主持人。各位网友,下面简单介绍一下证券的一个情况。债券一般可以广义地说成,固定收益。因为固定收益涵盖地更广。那么债券作为一个固定收益类的产品,由于其收益稳定,风险较小受到到了广大的投资者的欢迎。债券也分为这么几类:国债、公司债、地方政府债、金融债、四季债、以及这个资产支持债券和一些科研等等。那么债券有一些基本手续,我在这里也跟网友简单地介绍一下,比如说面值、票面利率。比方说你一年投资100一年里的票息是多少,你能拿到5块钱,假如说5%你能拿到5块钱。债券的年限,比如说债券你持有到期有多长时间,付息的方式,还有一些交易场所,比如说银行间、交易所等等。而且如果是信用债还有一些信用等级这方面的一些属性,这都是比较重要的债券的属性。主持人。

  主持人:好的就刚才您介绍了一下债券的一些情况,现在国内国内外的一些债势的情况是怎么样的,您能也说一下吗?

  嘉宾:好的主持人,各位网友,现在介绍一下国内外的债券市场的一个总体情况以及他的一些这个品种的结构,那么这个图可以看到,是国内债券市场的一个概况,那么是从01年到现在近十年的一个债券发行的一个走势。从图中大家可以看到,01初我们发债只有1万亿而到了08、09年前后已经达到了8万亿、9万亿以上。今年截至10月份大概也在7万亿左右的样子。那么实际上举一个例子,10年举例,10年这个GDP在39万亿以上,而发债量在9万亿以上,可以说占到25%,1/4的大概的一个群众。事实上从属市场的债券规模是是股市的几倍,那么债券市场才是真正直接融资市场的直接融资渠道的一个主角,所以说未来,债券市场会沿着现在这个趋势,会更好更快的发展下去。下面也给大家介绍一下2011年度,整个截止到现在债券的一个发行的情况的一个统计。那么这个图表上,从我们资讯终端的图表上可以看到,整个这个债券的一个发行统计的一个情况。主持人。

  主持人:好的,我想再请嘉宾介绍一下就是投资者可以通过哪些方式来进行债券投资?

  嘉宾:好的主持人,各位网友。债权投资,可能跟大众的股票、期货的投资渠道不一样。股票、期货集中在交易所。那债券投资渠道有很多。那么尤其是债券分为银行间和交易所。也就是说机构投资者和个人投资者几个方面。比如说,首先介绍一下投资渠道,那么银行间市场,银行间市场基本属于机构者的天下。就是券商、保险、基金银行等等这些大型的投资机构。另外,交易所市场,上海证券交易所、深圳证券交易所,这些国债、企业债的情况,包括一些回购都是债券投资者可以投资的一个很好渠道。另外有些商业银行的柜台,你到商业银行柜台是可以买到债券的,就像类似于当年的国库券一样。再往下就是债券的债券型的投资基金,货币基金型的基金和债券投资基金,这个债券投资基金也是一个很好的投资渠道。也一些偏股,也就是一些基金,偏股型的、偏债型的混合的一些基金再有的一些理财产品,主要是投资于比重占比比较大的,投资在债券市场的比较大的一个理财产品这些情况。主持人。

  主持人:近期债券市场比较活跃,您对债券市场近期的走势是如何地看待呢?他以后的发展趋势是什么样的?

  嘉宾:好,谢谢主持人。那我就简单地介绍一下这部分的内容,那么一个就是说,就像这个标题一样“跑赢CPI,投资债券”。从宏观的背景来看,今年以来国际金融环境是持续恶化,美国经济增长前景不确定性增大,欧洲深陷债务危机的泥潭,新兴经济体遭遇了通胀的压力中国面临着很大的挑战。那么中央决策层,非常清晰地向各界表态,确保经济复苏是压倒一切的任务。

  嘉宾:经济工作会议也多次提到,“稳中求进”作为明年经济发展的总基调。债券,作为主要的融资工具之一,债券市场在支持经济发展,落实国家的一个宏观调控政策,“稳增长、调结构、抓改革、促和谐”的重要作用将会进一步体现。所以,债券市场,将会在未来的一个阶段迅速地发展起来。另外,从货币政策的角度来看,在国内货币政策微调的这个资金面相对充裕利好政策不断地大背景下,债券市场逐步走入低谷,像主持人说的10月份以来债券市场上演了一波“小牛市”的行情。尤其是在这个11年12月5号起,央行下调了存款准备金0.5个百分点。也就是说从08年12月以来,首次地下调,其次调整像债券向市场输入7千亿左右的流动性,债势也得到了进一步的转暖。尤其是刚才提到中央经济会议,明年在继续实施稳健的货币政策方面发挥好资本市场的积极作用等提法,预示着明年的可能回本,打开了投资者一个想象空间。尤其是刚才看到二次提到,第二次强调这个明年的货币政策,就是稳健的货币政策。

  主持人:您对我们的投资者,在进行债券投资的时候,可以提几点建议吗?

  嘉宾:好的,主持人。那么投资债券需要关注的几点:第一个就是流动性问题。资金面的情况,因为前一阵子12月5号,央行是下调一个存款准备金给市场注入了一个流动性,对市场产生了一个很大的影响,当然是正面的。比如说调整存款准备金,这是一个流动性的一个重要性的指标。然后调整存贷款的利率,一年期或者三年期的定存,这也是一个很重要的流动性的一个指标;还有些央行的官方上的操作,比如说央行的正回购,央行的这些这个货币回笼的、货币的投放的一个情况,都是一个很重要的指标。另外,还要注意债券投资的一些品种的一些选择的情况,比如说货币型基金、债券型基金、信用债还有一些流动好的个债等等。那么这里面为什么要说这个问题,就说债券基金的下半年,债券,下半年债券基金发行了很多,而且收益率普遍较高,个别的债金的银行收益率甚至达到10几甚至更多,尤其是这个股票和这个债权的比例上有人统计过。在美国股票型的基金和债券型的基金基本上是持平的,而在中国股票型的基金永远大于债券的基金。但是未来,相信债券型的基金占据的比例会逐步地扩大。以前说,可以说是权益类的股票的世界,股票市场的蓬勃的发展。但是现在说,未来逐步就是债券的天下!所以大家也请广大的这个网友多关注这个债券型基金和货币型基金,尤其是有些分级的有些的杠杆的基金,也是有一个很好的收益率的情况。另外,也请网友关注一下这个信用债的情况。由于信用债属于高收入的的债券品种,同样存在很高的风险。比如说这个7月份由于这个城投事件引起的这个债券市场的一些危机,导致这个企业债债券,企业债公债的指数震荡地比较利害,甚至有些是断崖式行情,对债券市场应该比较大。虽说,最终是都没有实质性的违约的事件,都说是隐性的,最后都是地方政府开始发适中债来逐步缓解这次危机。危险降低了很多,但是未来这些品种,会随着市场的好转,信用债的利差也会逐步的收展。那么投资者也要重点关注一下信用债这个品种。当然在您选择信用债的时候,也要特别注意一些指标,比如说这债券的流动性,是不是这个,买卖的这个量比较大比较多。另外呢也要关注下这个债券的信用评级。这个债券的信用评级是比较重要的一个关键指标,也希望网友多做一点功课。有更好地,会有更好地收益,同时避免很大的风险。

  主持人:谢谢您,还有一个我们知道的那个中诚信是一个知名的一家评级机构。您能介绍一下您公司开发的一个证券产品吗?

  嘉宾:好的,主持人。这个我就简单介绍一下我们产品CCX利差指数。那么依托中心集团在评级行业多年积累的经验和专家团队的参与,我们开发了一套基于信用债的一个CCX信用利差指数,那么对市场的走势提供了一个很好的依据。对,债势的投资者,债券的投资者提供了一个比较好的,参考的投资债券的一个依据。下面是这个债券一个工具的一个图形,大家也可以看到,整个的一些指标,那上面是所有的整个历史的一些指数的一些情况。左边,是整个历年来,从信用债的企业债的的利差的指数的一个走势图。大家可以看到利差不断地增大,由于现在市场的情况,造成了部分的影响。右边,是整个近期的利差图,可以很清晰的看到,整个债权市场,信用债市场的一些情况,可以做一个很重要的很好的一个参考的依据和指标。主持人。

  主持人:好,谢谢大家,由于时间的关系,今天的访谈就到此结束谢谢大家。

  嘉宾:谢谢主持人。

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