债券市场呈现明显梯队特征

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-09 07:59:27 来源: 金融界网站 作者: 张崎

  随着年报披露完毕,部分连续两年亏损的上市公司发行的债券被暂停上市,包括11华锐债(有01、02两期)、11天威债、11南钢债等,连续三年亏损的超日债更是面临终止上市。

  债券暂停上市意味着流动性的丧失,碰到超日太阳这样的“老赖”,还存在无法偿付本息的风险,这必然导致风险补偿利率的上升,也就是债券价格的下降。事实上在这些债券预计会暂停上市前几个月,债券市场已经以价格大跌作出了回应,但随着利率回升到市场能够接受的位置又有一些资金抄底,这也是今年1月下旬以后债市反弹的原因。据笔者观察:上述几家债券在暂停上市前几天价格波动并不剧烈,有的还出现小幅上涨,说明债券持有人不是非常担心其还本付息的能力。

  此外,一批公司债、城投债因为2013年亏损或者财务情况恶化被评级公司下调了信用等级,有些因此丧失了回购质押资格,有些则被降低了标准券质押比例。有些债券的等级下调在投资者意料之外,这时候债券价格会受到短期冲击,主要是做正回购放大交易的人要降低杠杆,但如果债券还本付息没有太大问题,未来债券价格还是会逐步回升的。

  目前,交易所债券市场收益率水平呈现几个明显的梯队,收益率最低的是风险最小的国债以及国开行发行的金融债,这些品种几乎毫无风险,收益率一般还略低于同期银行储蓄利率。收益率稍高些的是城投债和一些央企发行的AAA级公司债券,它们的信用风险高于国债,收益率水平要稍高于同期银行储蓄利率,存续期在5年左右的品种收益率在6-8个百分点。考虑到这些品种的利息要扣除20%的所得税,长期持有的个人投资者要考虑在付息前卖出避税,否则收益率比不扣税的国债高不了多少。收益率最高的是信用等级在AA级或低于AA级的公司债,通常信用等级越低,收益率越高。存续期在5年左右的品种收益率在8-15个百分点,不少债券还有回售条款,距离回售日往往只有2-3年甚至更短,投资者可以提前收回本金。

  过去投资债券尤其是公募债是没有风险的,但今年出现了超日太阳这样的变数,未来不排除还会有类似的公司赖账。笔者建议投资者更多关注债券发行人的财务情况,包括盈利情况如何,经营现金流好不好,有没有过多的债务,未来的资本开支多不多等等因素,避免踩到“地雷”。

  专家:张崎

(责任编辑:卢珊)

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