非标监管落地 债市或呈供需双升态势

  4月实体经济数据显示整体经济形势仍偏弱。其中规模以上工业增加值同比实际增长8.7%,较3月回落0.1个百分点;固定资产投资1-4月同比名义增长17.3%,增速比1-3月回落0.3个百分点;社会消费品零售总额4月同比名义增长11.9%,较3月回落0.3个百分点。“微刺激”尚未展现明显的实质性效果,稳增长政策仍待发力。

   央行仍在公开市场上稳定操作28天期正回购,结合当周到期的正回购和央票,公开市场实现资金净投放440亿元。年内首只央票到期,央行未进行续作,表明其维持目前相对宽松货币环境的意图。受此影响,市场对长端资金预期较为乐观,3月期SHIBOR利率上周继续下行至年内最低点,单周下行幅度达15bp。资金面相对平稳,仅21天期货币市场利率较前一周上行幅度较大,上行54bp,表明市场对跨月资金需求相对紧张。其它主要期限市场利率则变化幅度较小。

   上周信用债发行规模大幅回升。公司债发行规模仍较小,但企业债、中票和短融发行量均较前一周大幅上涨。其中中票发行量超过600亿,创年内单周发行量最高点。短融发行量也超过500亿元,几乎为前一周的两倍。企业债在经历了前一周的发行冷清后,上周发行规模回升到412亿元,除去200亿的铁道债,仍有212亿元其它企业债发行。发行利率利差方面出现分化,AA级品种发行利率利差以上行为主,而AA+和AAA级品种则以下行为主。

   上周发改委发布了《关于进一步做好支持创业投资企业发展相关工作的通知》和《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》。两项《通知》进一步放宽了债券融资限制,随着相关政策的落实,企业债供给压力将进一步得到释放。

   上周现券成交额约8600亿元,较前一周有所下降,但仍处于较高水平。国债到期收益率在经历了前两周的持续回落后,上周有所回升,主要期限上行幅度在5到8bp之间。信用债1年期短期品种收益率跟随国债收益率回调,而长期品种收益率仍以下行为主,且仍然是高等级品种收益率下行幅度较大。信用利差整体全面收窄,其中短期品种收窄幅度小于中长期。评级利差方面,各等级与AAA级之间的利差全面扩大,其中以AA-级与AAA级间的利差扩大幅度最大。

   上周五一行三会及外管局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》(简称“127号文”),随后银监会发布了“127号文”的配套文件《关于规范商业银行同业业务治理的通知》(简称“140号文”),非标资产监管政策正式出台。此举将进一步限制非标资产的扩张,促使银行加强内部风险控制。随着非标配置减少,银行对债券资产的配置需求将大概率增加。考虑到实体经济的债务滚动需求仍居高难下,债券需求的上升也将进一步推动实体经济债券供给的放量,因此债市有望呈现供需双升的态势,但未来市场收益率走势主要还取决于货币政策松紧程度。 全文;http://img.jrjimg.cn/2014/05/20140520170639709.pdf

  机构来源:中诚信国际

(责任编辑:卢珊)

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