试点“自发自还”地方政府融资机制取得突破性进展

  2014年5月26日,北京—5月21日,财政部网站发布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》(以下简称“《办法》”),对地方政府债券自发自还试点工作进行指导。《办法》对债券发行额度、期限、利率、发行方式,以及开展债券信用评级、信息披露、推行市场化运作等方面都进行了相关规定。中诚信国际认为地方政府债券自发自还,对进一步推进地方政府债务阳光化,建立规范的地方政府融资机制具有重大意义。

  地方政府债从2009年开始发行,2009、2010两年地方政府债务全部由财政部代发代偿。2011~2013年财政部开始在部分省市试点地方政府自主发债,赋予试点地方政府一定的发债权。其中2011、2012两年试点城市为上海、广东、浙江和深圳四个省市,2013年又新增江苏和浙江两个省市。然而,一方面自主发债仅限于试点省市,其它省市仍由财政部代发代偿,另一方面试点省市在偿还方式上也仍由财政部代偿本息,因此,2013年及以前地方政府债券依托的仍是国家信用,性质上更接近于“准国债”。本次试点,一方面进一步扩大了范围,新增北京、青岛、宁夏、江西四个省市,不仅包括东部经济发达省市,也包括中西部经济发展中省市,另一方面首次尝试地方政府自行还本付息,这意味着本次试点省市发债完全是基于地方政府自身信用,与成熟市场的市政债基本接轨,完成了由“准国债”向“地方债”的转变。

  本次试点的自发自还地方政府债券期限包括5年、7年和10年,与之前相比,去掉了3年期而增加了10年期,期限更长,有利于地方政府取得长期稳定资金。同时,试点地区发债需按照市场化原则,并按照规定开展债券信用评级、及时披露债券基本信息、财政经济运行及债务情况等。中诚信国际认为,信用评级能够解决地方政府债务需求,使其能够进入市场融资,并实现合理定价,同时可以为债权人提供投资机会与风险估值,同时信用评级作为第三方独立意见,能够对高风险、低信用地方政府形成一定的约束力。而信息披露则有利于增强财政信息和债务管理透明度,促进和完善政府信用。通过引进信用评级、信息披露等市场化约束,可以加强对地方政府债务的发行和管理,对政府举债行为建立正向激励约束机制。

  结合前一月《预算法》三审稿拟适度放开省级政府发行地方债,中诚信国际认为未来开放地方政府债券市场将是大趋势,随着“自发自还”的地方政府债券运行完备以及《预算法》的修订完善,允许地方政府自主发行、自行偿还、自担风险的市政债将有望取得突破性进展,地方政府融资行为也将更加规范化。

  附表:地方政府举债演进

 
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
发行额度
(亿元)
2000
2000
2000
2500
3500
4000
自发代偿
(亿元)
229
289
652
未公布
试点省市
上海、广东、浙江和深圳
上海、广东、浙江和深圳
上海、广东、浙江、深圳、江苏和浙江
上海、广东、浙江、深圳、江苏、浙江、北京、青岛、宁夏、江西
发行方式
财政部代发
财政部代发
试点省市自行发债,其它省市财政部代发
试点省市自行发债,其它省市财政部代发
试点省市自行发债,其它省市财政部代发
试点省市自行发债,其它省市财政部代发
偿还方式
财政部代偿
财政部代偿
财政部代偿
财政部代偿
财政部代偿
试点省市自行偿还,其它省市财政部代偿
期限品种
3年
3年
3年、5年
3年、5年、
7年
3年、5年、
7年
5年、7年、
10年
评级
逐步推进建立信用评级制度。
试点地区按照有关规定开展债券信用评级,择优选择信用评级机构。信用评级机构及时发布信用评级报告

  

  机构来源:中诚信国际

(责任编辑:卢珊)

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