定向降准加码强化资金宽松预期 债券牛市或将继续

  国家统计局公布5月中国制造业PMI为50.8%,较上月上升0.4个百分点,连续3个月回升。这一上升趋势与前一周公布的汇丰PMI初值表现一致,制造业总体平稳向好。但从二者的数值来看,汇丰制造业PMI仍在荣枯线以下,表明小微企业生产经营仍然比较困难。上周五国务院常务会议提出扩大支持小微企业的再贷款、加大‘定向降准’措施力度、降低‘三农’、小微企业的融资成本等措施,如果随着对小微企业的政策扶持力度增强,小微企业经营形势能得到改善,汇丰制造业PMI将有望进一步回升。

   5月最后一周央行对正回购进行了缩量操作,实施了两期共计300亿元正回购,此外财政部还进行了400亿元9个月期国库现金定存招标,全周实现货币净投放600亿元,这是连续三周公开市场实现净投放。得益于连续净投放向市场注入流动性,上周银行体系平稳度过月末考核,除隔夜利率小幅上行5bp,其他期限回购利率全面下行。由于央行近期公开市场操作维稳意图明显,加之上周五国务院会议提出加大“定向降准”措施力度,市场对资金面预期较为乐观,三月期SHIBOR利率一路走低,截止上周五已低于1年期Shibor利率。这是自去年6月中旬二者出现倒挂之后,1年期Shibor利率首次超过三月期利率。

   月末信用债发行相对冷清,除企业债因有200亿元铁道债发行,较前一周发行规模大幅增加,中票、短融及公司债发行量均较前一周有所回落。其中中期票据仅发行120亿元,短融发行量也不足300亿元,公司债则再度零发行。分券种看,短融和企业债仍是发行主力,从级别来看,以AA级信用债发行支数最多。受益于宽松的资金面及乐观的市场预期,上周信用债发行利率利差下行趋势显著,仅1年期AA+级短融发行利率利差较前一周小幅上行。

   上周现券成交额约7850亿元, 为5月单周现券成交量最低。二级市场到期收益率上周全面下行,其中国债收益率下行幅度较前一周有所扩大,主要期限品种下行幅度在7到10bp之间。央票收益率以1月期下行幅度最大,约27bp。信用债收益率下行幅度约在2到10bp之间,整体看来企业债到期收益率下行幅度小于中票下行幅度,企业债中又以7年期品种下行幅度最小。随着“定向降准加码”的提出,市场对资金面的乐观预期将进一步增强。我们认为短期内资金面仍会较为宽松,货币政策进一步放松的预期也将促使债市牛市继续,收益率还有一定下行空间。信用利差较前一周有所扩大,但扩大幅度相对较小。评级利差方面,除5年期AAA与AA+中票、3年期AAA与AA企业债之间的利差各收窄4bp,收窄幅度相对较为明显,其它各期限各等级与AAA级之间的利差与前一周变化不大。

   近期地方融资发债相关政策频出,继《预算法》三审稿拟放宽省一级政府发债权、财政部发布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》后,发改委在《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》里也提出要规范政府举债融资制度,剥离融资平台公司政府融资职能。随着以政府债券为主体的地方政府举债融资机制的逐步建立,城投债有望结束其在地方政府融资方面的作用,发行量可能在几年后逐步减少,但短期来看,上述政策出台对城投债市场不存在实质性影响。在市政债全面推出之前,城投债仍将成为部分地方政府融资工具,而在产业债风险逐步释放条件下,有政府隐性担保的城投债也仍将成为投资者的主要避险工具。全文:http://img.jrjimg.cn/2014/06/20140605080506414.pdf 

  机构来源:中诚信国际

(责任编辑:卢珊)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 23:36股海绝学:

    原油实时报价,昨晚我们提大家,原油54已经是阶段性高位,即将回踩50到48区域!今日得到验证,如果看.....

    当前人气:16

  • 23:15崔总实盘:

    卢茂感说:东2出来怕错过高送转崔雪桐回复:还没休息呢

    当前人气:1403

  • 23:08宇辉战舰-丹辉:

    大家晚安,明天见!

    当前人气:252

  • 22:57财友sc1q7941:

    随遇而安_fn2说:老师今天买了002386,帮忙看看北斗决策回复:可以哦,就是回到了起点的股,先看.....

    当前人气:107

  • 22:56雪儿炒股秘籍:

    司尔特(002538)(+4.88%)实控人通过协议转让方式转让给国购产业控股有限公司司尔特无限售流.....

    当前人气:295

  • 22:50逸飞2015:

    [明日预告]1、新股申购:百合花(603823) 申购代码:732823 容大感光(300.....

    当前人气:82

  • 22:50amtfqq756257474:

    周三仍设支撑3187,压力3221点。支撑、压力(攻防线,非最低、最高点)是制定操作策略的依据:支撑.....

    当前人气:204

  • 22:50至柔若水:

    [要闻速递]   管理人名单公布 养老金入市进入实质操作阶段   国务院发布《完善支持政策促进农.....

    当前人气:42

  • 22:45股剑伤民:

    三特索道(002159)12月6日晚公告,公司控股股东当代科技12月6日通过大宗交易增持158万股,.....

    当前人气:24

  • 22:44金满庭院:

    在央行主导的票据交易所将于12月8日上线之前,央行今日公布施行《票据交易管理办法》。办法要求,票据市.....

    当前人气:225

  • 22:44芳菲寻涨停:

    朋友们,晚安好梦,咱们明天继续战斗!!!

    当前人气:107

  • 22:43财友4ud1240f:

    各位晚安,明天一起开启财富之门

    当前人气:56

  • 22:30股海光头520:

    龙虎榜上,营业部净买入超1亿元公司有4只,四川双马、凯莱英、泰尔股份分别获资金净买入1.49亿、1......

    当前人气:39

  • 22:28不败女王:

    不败女王龙氏KDJ年底优惠套餐:http://itougu.jrj.com.cn/tips/8231.....

    当前人气:1432

  • 22:27神仙看盘:

    喜欢本栏直播的可以多加关注签约,后续会优先回复签约用户!签约用户的优势:1,每日有十次'向ta提问'.....

    当前人气:2250

理财产品快速查询进入频道

银行名称

委托货币

产品期限

投资类型

预期收益