长端信用利差明显收窄 央行再推定向降准利好空间有限

  2014年5月份,CPI同比上涨2.5%,涨幅较上月上涨0.7个百分点。CPI同比涨幅大幅回升的主要原因是猪肉价格反弹和翘尾因素上升明显。5月PPI同比下降1.4%,同比跌幅较上月收窄0.6个百分点,PPI同比跌幅连续两个月收窄,工业品市场需求有所回暖。

   上周公开市场到期资金1430亿元,央行在公开市场进行了700亿元正回购,规模较前一周小幅加码,仍形成730亿元的货币净投放。资金面较为平稳,回购利率出现一定分化。其中1月期跨月资金因恰好为跨半年末时点稍显紧张,利率有所抬升。除此之外,隔夜和14天期利率也呈现上行趋势,7天和21天期利率则较前一周继续下行。三月期SHIBOR利率继续下行,截止上周五,已低于1年期Shibor利率17bp。

   现券成交额约7000亿元,较前一周有所回落,考虑到上周仅有4个交易日,单日交易量较前一周反而有所上涨。国债到期收益率仍继续下行,其中短端下行幅度相对更大,长端下行幅度则较前一周有所收窄。信用债方面,除较长期限AA-级别企业债收益率较前一周上行,其它信用债品种收益率仍较前一周继续下行。整体看来,AAA等级相较于其它等级下行幅度更大。信用利差收窄趋势较为明显,相比之下较长期限品种收窄幅度相对更大。评级利差方面,各等级与AAA级别间的评级利差全面扩大。相比之下,企业债评级利差扩大幅度大于中短期票据。

   央行宣布从6月16日起,对部分商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外,对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调人民币存款准备金率0.5个百分点。同时央行再次表示当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。我们认为,定向降准力度加大仍将对债券市场形成利好,不过此前高层多次释放货币政策可能进一步放松的信号,市场已对此有所预期,因而收益率进一步下行空间有限。另一方面,两次定向降准的开展,以及央行表示当前流动性总体充裕,也进一步印证全面降准的可能性不大。 全文:http://img.jrjimg.cn/2014/06/20140611173131996.pdf

  机构来源:中诚信国际

(责任编辑:卢珊)

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