2014年中期投资策略:依势择机,由债及股

  投资要点

  宏观经济:3季度“证伪”考验,4季度有望回升

  宏观调控“微刺激”将是“三期叠加”阶段的“新常态”。2季度以来“微刺激”政策助推宏观经济出现“类复苏”迹象,但鉴于下行中的房地产行业和仍具不确定性的出口,宏观经济的“类复苏”在3季度需要经历“证伪”考验。“政策的微刺激+经济局部出清”或将是当前宏观经济由“类衰退”走向“类复苏”的一条可行路径,库存周期从“去库存”到“局部补库存”再到“补库存”是其重要表现形式。综合考量“微刺激”政策、经济的内生动力以及“基数效应”,我们预计2014年全年GDP增速将呈“W型”走势,在3季度经历再次探底之后,4季度有望迎来回升。

  风险溢价:有望从“维持高位”转向“逐步下降”

  决策层风险防控思维与银行业业绩压力,使得货币市场与信贷市场2014年以来在资金价格上出现了明显的“背离”。“刚性兑付”的“立与破”,左右的是部分股权风险溢价的归属,而与市场整体风险的风险贴现因子关系不大。在下半年无风险收益率下行空间有限的背景下,风险贴现因子受股权风险溢价影响更大,而A股市场股权风险溢价与宏观经济关系密切。由此,我们预判:在3季度宏观经济复苏的“证伪”阶段中,股权风险溢价“维持高位”;在4季度宏观经济有望回升的预期下,股权风险溢价“逐步下降”。

  投资策略:依势择机,由债及股

  大类资产配置:依势择机,由债及股。在宏观经济增速与A股净利润增速有望在3季度相继触底的预期下,我们预计3季度末A股市场有望迎来市场“真底”。2014年下半年大类资产配置策略总体上更多地取决于宏观经济复苏的力度。在3季度“流动性保持宽松+风险溢价维持高位”组合下,建议高配债券;在4季度“流动性保持宽松+风险溢价逐步下降”组合下,建议高配股票。

  债券配置策略:久期与信用的搭配。3季度“流动性保持宽松+风险溢价维持高位”态势下,防御组合为“长久期利率债+短久期城投债”,进攻组合为“长久期城投债”;4季度“流动性保持宽松+风险溢价逐步下降”态势下,防御组合为“城投债+短久期高评级企业债”,进攻组合为“长久期低评级企业债”。

  股票配置策略:Q3防御与Q4进攻。3季度“流动性保持宽松+风险溢价维持高位”态势下,实施防御策略,建议配置纺织服装、家用电器、食品饮料、休闲服务和传媒等行业;4季度“流动性保持宽松+风险溢价逐步下降”态势下,实施进攻策略,建议配置银行、非银金融、地产、汽车和建筑建材等行业;跨越周期角度,建议关注节能环保、新能源汽车、TMT等行业以及基于产业链上的主题投资机会。

  风险提示

  对于下半年A股市场运行过程中可能的风险,我们提示如下:(1)房地产行业超预期下滑压制宏观经济复苏;(2)信用违约“黑天鹅”事件冲击市场情绪;(3)美国QE退出累计效应和加息的预期导致资本外流。

(责任编辑:卢珊)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 16:29哒哒理财0:

    15分钟KDJ处于相对高位,15分钟的第一个压力在2830;第二个压力在2850;重重压力,目前来看.....

    当前人气:23

  • 16:28笑看风云老师:

     诚志股份:OLED主题持续升温。   洛阳钼业:拟收购海外资产,一字板。   汇金股份:互联网.....

    当前人气:111

  • 16:28夜梦山人:

    [互联网彩票重启将近 9只概念股或王者归来]互联网彩票重启或正在酝酿之中,重点关注:鸿博股份、粤传媒.....

    当前人气:112

  • 16:28雪儿炒股秘籍:

    股市小子_8qu说:我想问一下,女王领大家挣到没有,卖的高与低的问题,就不要讨论了,今天是收回来了,.....

    当前人气:1132

  • 16:28金手指家园:

    《黑马集结2号》六月包月内参已经发布,目前正在火热布局之中!《黑马集结1号》五月包月内参,在大盘暴跌.....

    当前人气:893

  • 16:28西点股校:

    谢长天说:校长,*ST钱江(000913)明天能搞点吗西点股校回复:玩st搏击的就是重组,这个真的需.....

    当前人气:258

  • 16:27xg158:

    [老扒收评]: 底部.....

    当前人气:97

  • 16:27张春林:

    今日午间评论文章《短线超卖 分时反弹可期》提醒大家:'今天股指冲高后快速回落,再次逼近前期低点278.....

    当前人气:48

  • 16:27fangling881:

    组合跟投新增组合交流区。通过交流区可跟投顾及时沟通,还能跟同时订阅该组合的小伙伴聊投资或其他东西。

    当前人气:135

  • 16:27财友sc1q7941:

    英英_7lt说:老师点赞了!想问603028是中奖的,要出吗?还有亚威002559套深了,18的本,.....

    当前人气:136

  • 16:26wbcr:

    河北省26日召开钢铁煤炭去产能攻坚战动员会,省政府与相关市、部门、企业签订责任书,立下军令状,今年压.....

    当前人气:235

  • 16:24宁静的光:

    《6月抓涨停内参》本内参专注市场潜力热点个股,提示市场操作信号,分享个股介入和压力位置。每个交易日更.....

    当前人气:452

  • 16:23分析师天佑理财:

    [大趋势]从大趋势上来看,2800之下,基本是大级别的底部区域,前低2638就在附近,因此不用割肉操.....

    当前人气:10

  • 16:23amtfqq756257474:

    咩咩枝说:走了拐头买卖回复:深圳的阳光,等你来晒

    当前人气:391

  • 16:23厚德论事:

    汇金股份涨停,上午开仓和下午加仓汇金,第一时间在直播里说了,觉得还不错的朋友请点赞转发,希望大家能给.....

    当前人气:140

理财产品快速查询进入频道

银行名称

委托货币

产品期限

投资类型

预期收益