市场综述周报:地方债挤出效应开始体现

2015-05-25 11:59:16 来源:国泰君安证券

  摘要:

  流动性:资金利率继续走低,IPO和缴税不改宽松。1、上周央行继续暂停公开市场操作,预计5月央行整体净投放为0。

  新增外汇占款由负转正为324亿,环比多增1889亿;2、上周资金利率继续回落,银行间14D和21D利率分别下行19bp和6bp至2.21%和2.64%;长期限方面,1M、2M和3M分别下行35bp、上行9bp和下行3bp至2.24%、3.11%和2.86%。

  利率债:一级需求偏冷,二级利率平坦化上行。1、上周利率债发行1240亿,地方债发行启动,对金融债造成挤出效应,中长端投标倍数走低;2、二级利率平坦化上行。国债1Y上行4bp至2.38%,10Y上行3bp至3.42%;金融债1Y非国开收益率上行18bp,国开上行15bp,10Y非国开政策性金融债收益率上行13bp,而10Y国开收益率上行10bp。

  信用债:净供给有所下降,3Y利差显著收窄。一级市场信用净供给环比大幅下降至103亿元,主要源于中票及公司债到期量上升;发行利率短融中票基本持平于前周,高低等级品种表现差别不大。二级市场方面,利率债收益率曲线整体上行,中等期限上行最多,信用利差收窄,其中3Y品种收窄幅度最大;信用债成交量小幅回升。从个券来看,交易所高收益债收益率涨跌互现,高等级债、企业债收益率均有所下行。

  可转债:转债跟随正股全线上涨。1、上周沪深300上升7.23%,股票市场普涨,平价指数上涨7.46%;转债正股全线上涨,通鼎、格力、燕京等正股表现较好,民生、浙能表现较差。2、转债指数上涨7.55%,表现与平价指数及沪深300相当,转债市场日均成交额环比继续上升,通鼎转债成交量较大;转债与正股强弱互现,正股涨幅较高的歌尔、宝钢、电气表现均强于正股。3、整体股性、债性减弱,债底抬升,整体加权到期收益率下降至-9.49%。

关键词阅读:债收益率 正股 债发行 地方债 平坦化

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