邓海清: 大拐点降临 债市迎来“黑暗”时代

1评论 2016-12-15 05:48:49 来源:21世纪经济报道 江丰电子凭什么能涨15倍

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  “特朗普上台有可能引发全球性通胀上升,从而导致全球化的2017年央行加息潮。”11月29日,在21世纪经济报道主办的第十一届亚洲金融年会——债市论坛上,九州证券全球首席经济学家邓海清表示,2014年下半年至2016年间美联储“独孤求败式的加息”,或将在美国新任总统特朗普上台后,演变为“全球式的加息”。

  邓海清认为,特朗普当选美国总统可能会加快美联储的加息步伐,由此带动全球资本流动性拐点来临,并将对全球债市构成较大的调整压力。针对邓海清数月前提示过风险、近期跌跌不休的债市,他继续保持“债市将迎来黑暗时代”的判断,理由主要源于PPI走高以及央行货币政策的变化。

  此外,邓海清还对国内市场做如下预测:2017年股市将“依然会是健康牛”,有望冲击4000点;黄金“是个大坑”;大宗商品则注定是一个“高波动性的市场”。

  全球流动性拐点降临

  “欧洲2014、2015年通胀增速都是0,现在已经升至0.5%-0.6%,美国则上升到1.4%-1.5%的水平,距离加息都不再是梦。”邓海清在论坛上表示,目前美国、欧洲核心CPI的数据都出现了大幅度上行,未来全球央行加息潮不可避免。

  而其中最受市场关注的,自然是美国的动作。

  邓海清分析称,特朗普的核心政策主要有三:一是要把美国的GDP增长从2%上到4%;二是美国将退出TPP;三是加快美联储加息步伐。

  而带来的影响则是,特朗普上台后,美国债券市场却迎来2008-2009年QE政策出台以后最猛烈的一次调整,包括中国在内的全球新兴市场爱基,净值,资讯债市亦随之发生大幅调整。美联储加息概率快速上升至80%以上,表明特朗普的当选会让美联储加息步伐加快。

  中国的货币政策亦在转向。

  在邓海清看来,尽管今年央行货币政策一改去年降准降息双管齐下的态势,通过加大公开市场操作的频率和规模来维持资金面的平衡,但随着今年八九月份重启14天、28天期限逆回购,货币市场利率中枢已出现较大幅度上调。

  “目前大家都关注央行的存贷款利率是否出现变动,但这是针对实体经济的信贷利率,实际上央行货币政策变化对金融市场的影响,主要集中在货币市场。”邓海清说,“从8月份开始,货币市场利率至少上行了25个BP,以同业之间资金借贷价格计算,基本上升50到70个基点,这意味着央行‘变相加息’了。”

  基本面难以支撑债市走牛

  除了央行货币政策转向这一主要因素,邓海清还认为,基本面亦不支撑债市2017年继续走牛。

  邓海清分析称,其在2016年初曾判断PPI将于2017年一季度从负转正,“这其实是在市场主流中相当激进的看法,但事实上今年10月份PPI已经转正,11月份更是超过3%。债市走牛最大的障碍就是PPI。”

  “工业品价格的反弹不仅仅是供给侧改革重点的黑色商品,还包括水泥、玻璃、化工等,这意味着经济是市场化复苏,而非政府刺激计划所带来的。这个复苏的可持续性比较强大,但目前很多人低估了这种复苏的潜力。”他说。

  或许源于对这股复苏潜力的信心,邓海清对2017年中国经济增速的判断是“至少不低于今年的6.7%”,高于市场上普遍预测的6.5%的水平。

  他表示,中国经济增长点有五个因素:一是人均GDP的上升空间,“现在中国人均GDP在全世界排第73名,中国中高速增长时代还没有到画上句号的时候”;二是工业升级,“环保标准提高,导致工业品价格提高、新建先进产能等”;三是中国的城镇化空间,“城镇化,特别是大城市化,从56%提高到70%的水平,至少还要10-15年时间。”

  此外,居住升级和消费升级需求的持续,以及经济崩溃地区的修复,还将构成未来中国经济强劲增长的重要因素。

  “温州2012年GDP增速是5%,2016年上升到8%;黑龙江2014年GDP增速4%,2016年上升到6%;辽宁省2016年GDP是-2%,未来也可能修复。” 邓海清说,“一旦经济修复,对全国贡献的经济增长将会相当可观。”

关键词阅读:邓海清 拐点 债市

责任编辑:张弘
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