二季度债基及货基持仓分析

1评论 2017-07-25 08:10:55 来源:EBS固收研究 作者:光大证券固收研究 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  

  摘要

  ◆持仓规模与发行统计

  债基资产净值下降,份额净值呈递减趋势,货基资产净值与份额净值均有明显上升。2017Q2债基资产净值呈现逐月下降的趋势,6月末环比减少0.2万亿;债基份额净值自2016年以来便呈现逐月递减趋势,截至2017年6月末份额净值为1.03元/份,同比减少0.1元/份,环比减少0.01元/份。截至2017年6月末货基的份额净值为1.00元/份,环比增加0.01元/份。

  整体发行遇冷,债基发行下滑,货基发行份额占比明显提升。受公募基金整体发行遇冷的影响,债基二季度发行只数、发行份额以及平均发行份额均下降,货基二季度发行数量和发行份额相较于一季度也有小幅下降,但发行份额占比显著提升,平均发行份额也有上升。

  ◆持债分析

  债基持债主力仍为企业债金融债企债占比趋势性下降,金融债占比自2016年末以来不断上升。短融和国债持仓上升,同业存单持仓量首次出现下滑。

  货基持债主力为同业存单和金融债,两类券种投资市值环比均上升,国债、资产支持证券市值正增长,短融和企业债市值负增。

  ◆基金杠杆率

  债基杠杆率变化不大,仍维持在低位。截至2017年6月末,债券型基金的杠杆率为111%,相较于上个季度末债基的杠杆率微升了0.4个百分点,而债基中主要成员中长期纯债型基金的杠杆率则微降了0.2个百分点至110%。

  货基杠杆率微升,仍维持低位。2017Q2货币市场基金的杠杆率为104%,相较于上个季度末杠杆率微升0.9个百分点,同比则下降3个百分点。

  1、持仓规模与发行统计

  1.1、债基规模下降,货基规模上升

  债基资产净值下降,份额净值呈递减趋势。截至2017年6月末,全市场债券型基金共计1122只,资产净值达1.81万亿元,占市场基金总净值的18.10%。相较于2017Q1债基净值逐月上升的情况,2017Q2债基资产净值表现则完全相反,呈现逐月下降的趋势,6月末更是环比减少0.2万亿;债基份额净值自2016年以来便呈现逐月递减趋势,截至2017年6月末份额净值为1.03元/份,同比减少0.1元/份,环比减少0.01元/份。

  不同于债基的冷淡,货基资产净值与份额净值均有明显上升。截至2017年6月末,全市场货币市场基金共计372只,资产净值达5.34万亿元,占市场基金总净值的55.10%。截至2017年6月末货基的份额净值为1.00元/份,环比增加0.01元/份。

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  1.2、债基发行遇冷,货基发行占比提升

  受公募基金整体发行遇冷的影响,债基二季度发行只数、发行份额以及平均发行份额均下降。债基的发行类似于存量的变化,2017Q1债基发行只数逐月上升,1、2、3月分别发行26、35和35只,2017Q2的发行只数则逐月下降,4、5、6月各发行19、16和4只。发行份额大幅下降,债基2017Q2发行份额合计191.23亿份,仅为2017Q1的八分之一,二季度平均发行份额4.9亿份,约为一季度的三分之一。份额占比方面,债基发行份额占比遭腰斩,由一季度的占比55.67%大幅削减至24.83%。

  受市场整体影响,货基二季度发行数量和发行份额相较于一季度也有小幅下降,但发行份额占比显著提升,平均发行份额也有上升。2017Q2货基新发行18只,份额为219.92亿份,相比于2017Q1的280.29亿份,发行份额小幅下降,但份额占市场总体比重由一季度的9.9%大幅升至28.56%,平均发行份额也从一季度的10.78亿份升至12.22亿份,显示本轮熊市的市场环境下,货基比债基更受投资者青睐。

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  2、基金持仓分析

  2.1、基金持仓分析

  二季度债券占比下降,现金配置占比上升。基金资产配置主要包括股票、债券、基金、权证、现金以及其他资产,其中根据披露的基金中报来看,二季度债券资产在基金中的配置占比降低,从占净值比来看债券的净值占比从2017Q1的40.88%降至38.03%,下降2.85个百分点,为2016年以来的最低点。不同于债券配置的降低,二季度现金配比继续上升,占净值比升4个百分点至35.93%。

  二季度债基及货基持仓分析

  2.2、债券型基金持仓分析

  持债主力仍为企业债和金融债,而企债占比趋势性下降,金融债占比自2016年末以来不断上升。从债券型开放式基金的持债结构来看,2017年中报数据显示,企业债和金融债仍是债基中债券的配置主力,二者占债券投资市值比分别达39.80%和23.42%。但从变动来看,企债占比趋势性下降,二季度环比下降1个百分点,降幅有所收窄;金融债占比自2016年末以来不断上升,二季度投资市值环比增加3个百分点。

  短融和国债持仓上升,同业存单持仓量首次出现下滑。二季度企业短期融资券的占债券投资市值比重上升0.5个百分点至18.03%,比重达2015年以来最高。国债占比上升0.7个百分点至3.77%。而同业存单的投资市值二季度首次出现了下滑,占比由一季度的13.77%降至10.75%,仍为历史高位。

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  二季度债基及货基持仓分析

  2.3、货币市场基金持仓分析

  货基持债主力为同业存单和金融债,投资市值环比均上升。二季报数据显示,货基中配置的同业存单和金融债分别占货基债券投资市值的67.89%和16.14%,为货基持债主要券种。二季度同业存单和金融债投资市值虽都有上升,但从占债券投资市值比变动来看,同业存单占比上升3个百分点,金融债占比却下降1个百分点。

  国债、资产支持证券市值正增长,短融和企业债市值负增。截至2017Q2货基投资国债的市值为742亿元,相较于2017Q1的415亿元,市值增长率为79%。货基对短融和企业债等信用债配置继续下降,截至2017Q2短融市值为1486亿元,市值相比于上个季度减少10%,企债市值为46亿元,市值减少7%。

  二季度债基及货基持仓分析

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  3、债基和货基杠杆率

  债基杠杆率变化不大,仍维持在低位。截至2017年6月末,债券型基金的杠杆率为111%,相较于上个季度末债基的杠杆率微升了0.4个百分点,而债基中主要成员中长期纯债型基金的杠杆率则微降了0.2个百分点至110%。

  货基杠杆率微升,仍维持低位。2017Q2货币市场基金的杠杆率为104%,相较于上个季度末杠杆率微升0.9个百分点,同比则下降3个百分点。

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关键词阅读:债基 货基

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