2017年上半年我国宏观经济分析报告

1评论 2017-08-11 07:38:28 来源:金融界网站债券频道 作者:联合信用 王海潮 李天娇 江丰电子凭什么能涨15倍

资本市场:上半年资本市场走势有所分化,部分市场转向上升走势。同前一个半年相比,商品市场由升转降,股票市场延续上升走势,债券市场继续下行,但见底回升趋势有所抬头。其中,股票市场形成较明显的上升态势。

  2017年上半年宏观经济概览

  资本市场:上半年资本市场走势有所分化,部分市场转向上升走势。同前一个半年相比,商品市场由升转降,股票市场延续上升走势,债券市场继续下行,但见底回升趋势有所抬头。其中,股票市场形成较明显的上升态势。

  资金面:总体维持适度趋紧格局。上半年投放资金109,940亿元,回笼资金109,818亿元,央行公开市场净投放量122亿元。

  生产领域:2017年上半年生产扩张走势有所增强,制造业生产增长态势继续趋稳。PMI连续6个月位于临界值上方,整体维持上行态势。

  利率债发行与交易概况:2017年上半年,利率债总发行量及净融资额环比、同比均有所减少,招投需求有所下降;国债和国开债主要券种收益率整体上行,短端收益率上行幅度大于长端收益率上行幅度,曲线呈平坦化走势;利率债成交额同比和环比均有所下降。

  宏观态势:在全球经济向好和我国宏观政策调控的作用不断显现的背景下,上半年经济指标在合理区间运行,呈现出物价稳定、增长稳中趋升、对外贸易快速增长、金融降杠杆、人民币汇率基本稳定的向好态势。

  一、资本市场与经济运行情况

  (一)资本市场走势有所分化,部分市场转向上升走势

  上半年商品市场由升转降,下降幅度相对较小。股票市场上升趋势显现,上证综合指数、wind全A指数震荡上行,尤其是沪深300上升趋势明显。债券指标总体呈现下降走势,较2016年下半年,下降幅度较大。由于受全球经济回暖、以及我国经济稳中向好的态势影响,市场信心重塑,未来市场上行走势形成趋势有所加速。此外,全球资本市场趋好的态势稳定,有利于我国资本市场平稳运行。

  表1 2017年上半年商品、股票、债券市场走势表

指数代码
指数名称
上半年涨跌
商品
NH0100
南华商品指数
-0.81%
CCFI
Wind商品指数
-2.12%
股票
000001
上证综合指数
2.86%
881001
wind全A指数
1.11%
000300
10.78%
债券
0371
中债总全价
-2.48%
0372
中债总净价
-2.47%

  数据来源:国家统计局,联合评级整理。

  (二)生产扩张走势增强,制造业景气延续

  表2数据显示,生产扩张走势走强。6月的PMI为51.7%,高于上半年0.2个百分点;其他11个指标中,除产成品库存、主要原材料购进价格、从业人员、供货商配送时间4个指标低于上半年平均水平;其他指标均高于上半年平均水平,但在手订单、产成品库存、原材料库存、从业人员、供货商配送时间5个指标低于临界值。上半年PMI为51.4%,高于临界值,但在11个子指标中还有在手订单、产成品库存、原材料库存、从业人员4个指标低于临界值;而去年同期PMI为49.8%,低于临界值,在11个子指标中有6个指标低于临界值。2017年上半年与去年同期相比,生产扩张态势也相对明显。其中,PMI较去年同期,上升1.7个百分点;其他指标除供货商配送时间低于去年同期外,10个子指标均高于去年同期水平。

  表2 2017年上半年PMI变化趋势表

 
PMI
PMI:生产
PMI:新订单
PMI:新出口订单
PMI:在手订单
PMI:产成品库存
PMI:采购量
PMI:进口
PMI:主要原材料购进价格
PMI:原材料库存
PMI:从业人员
PMI:供货商配送时间
2017年6月(1)
51.7
54.4
53.1
52.0
47.2
46.3
52.5
51.2
50.4
48.6
49.0
49.9
1-6月均值(2)
51.4
53.8
52.8
50.9
46.0
46.8
52.2
50.6
56.6
48.4
49.4
50.2
16年同期均值(3)
49.8
51.8
50.3
49.0
44.7
46.0
50.4
48.4
52.5
47.5
47.9
50.5
(4)=(2)-(3)
1.7
2.0
2.5
1.9
1.4
0.9
1.8
2.2
4.2
0.9
1.5
-0.3

  数据来源:国家统计局,联合评级整理。

  二、资金面概况

  (一)公开市场业务坚持紧中向松,突出功能性作用

  公开市场业务操作投放资金延续去年适度趋紧走势,但坚持紧中向松,突出功能性的特点较为突出。上半年投放资金109,940亿元,回笼资金109,818亿元,央行公开市场净投放量122亿元。相对去年同期,公开市场业务操作呈现出偏紧态势,但净投放量仍是正值。分季度来看,上半年一季度净投放为负值,二季度转为正值,但相对于去年同期仍较少。

  由于全球经济向好态势不断增强,而且我国经济稳中向好态势不断稳固,严监管和深度调控政策在既实现市场稳定,加强调整的力度加大,央行未来维持紧中有松的资金面概率较大。1-6月的净投放资金有所上升,但仍处于较低水平。

  图1 2016年以来公开市场业务操作季度概况 图2 2017年上半年公开市场业务操作月度概况

图片0图片1

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  (二)银行间市场资金松紧适度

  1-6月中,1月底、2月底,3月底、4月底到5月初四个阶段呈现对较大的波动以外,利率在上半年总体呈现出震荡上行走势。其中,R001、GC001波动幅度较小,上升走势相对明显;R007、GC001震荡幅度较大,上升走势明显。从总体来看,资金面延续适度紧平衡仍是主要趋势,尤其是5月开始上升走势再次抬头,到6月底出现较大幅度波动后继续上升,未来加大利率调整幅度的趋势将有所走强,但利率上升幅度扩大水平有限。

  图3 2017年上半年主要货币市场利率走势

图片2

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  上半年,上海银行(行情601229,诊股)间同业拆借利率的四个指标呈现出稳步上升走势。Shibor隔夜小幅波动后,缓慢上升;Shibor1周呈现相对稳定的上行趋势,幅度相对较小;Shibor2周上行走势相对明显,Shibor3月上升态势明显。未来,上海银行间同业拆借利率的四个指标趋向分化的动力存在,而继续走强的力量趋向弱化。

  图4 2017年上半年上海银行间同业拆借利率走势

图片3

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  三、外汇、商品市场动态

  (一)人民币汇率双向波动形成,但仍在合理区间内浮动

  上半年,CFETS人民币汇率指数呈现出明显的下降走势,下降幅度逐步收窄。其中,欧元日元英镑兑人民币汇率上升的趋势不断明显,分别上升5.89%、1.97%、以及3.22%。同时,美元兑人民币汇率出现震荡下行趋势,震荡幅度在6.72-6.95之间,下降2.44%,总体上看波动幅度有所扩大。

  (二)商品市场总体小幅波动上行,不同商品的上升幅度差异扩大

  从南华期货商品指数来看,上半年南华农产品(行情000061,诊股)指数基本保持下降态势,下降幅度较小;南华金属指数、南华工业品指数、南华能化指数呈现出趋同的走势。从波动幅度来看,南华金属指数波动幅度较大,约370个点,上升7.73%;其次是南华工业品指数,约200个点,上升0.56%;最后是南华能化指数,约80多个点,下降3.91%。从走势来看,上半年中,前3个月各项指数呈现上升走势,后3个月呈现出震荡下行走势,在6月底南华金属指数、南华工业品指数、南华能化指数3个指标出现较明显的上升。

  图5 2017年上半年人民币汇率走势 图6 2017年上半年商品市场走势

图片4图片5

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  (三)外汇市场和商品市场走势的支撑因素

  人民币汇率基本上能够反映中国经济基本面状况

  从目前来看,自国际金融危机以来,中国外部失衡问题得到大幅改善,经常账户顺差有望继续走低,外储水平适度。其中,中美启动“百日计划”,未来将讨论的中美经济1年期计划,推动两国贸易缩小贸易不平衡性。美国近期面临的通缩压力走强和国内需求疲弱,以及欧洲央行日本央行以及英国央行等其他央行仍执行宽松政策,影响美联储升息步伐,美元走强有待观察。欧元区经济的表现好于市场预期,各国的经济增长率都取得不同程度的增长,就业形势呈现持续性好转,超低通胀率正在逐步改善。总体而言,人民币汇率的双向波动格局逐步显现。

  国际政治等因素对商品市场的影响不容忽视

  受国际政治等因素影响,商品市场波动幅度有望扩大。美国特朗普政府主张的内政改革、外交战略调整等方面的深度改变不容乐观,如医改形同虚设,税改、新财年财政预算、联邦债务上限等重要问题有待解决。英国脱欧引发的多种矛盾趋向恶化的影响正在显现,如与欧盟各国关系的重新构建,以及如何解决国内家庭消费收紧等;德国大选的不确定性,仍会在一定程度上左右德国乃至整个欧盟的政治大方向;意大利公共债务制约经济复苏,以及银行疲软等不利因素引发“五星运动党”走强,加大了政治风险。

  四、利率债市场概况

  (一)2017年上半年,利率债发行量与净融资额同比、环比均有所减少

  2017年上半年利率债总发行量50,411.95亿元,环比减少9.63%,净融资额28,138.65亿元,环比减少13.93%;与去年同期相比,今年上半年利率债发行量减少26.69%,净融资额减少43.87%。分月份来看,今年1-6月,利率债发行量逐月上升,净融资额也逐月上升,但与去年同期相比,半年末回暖迹象明显低于去年。

  图7 利率债主要券种发行与到期(半年度) 图8 利率债主要券种发行与到期(月度)

图片6图片7

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  分券种来看,2017年上半年,国债总发行量为14,129.40亿元,环比减少13.78%,净融资额为5,037.60亿元,环比减少37.82%;地方政府债总发行量为18,609.74亿元,环比减少24.67%,净融资额为18,091.74亿元,环比减少19.51%;政策性银行债总发行量为16,472.80亿元,环比增长23.92%,净融资额为3,809.30亿元,环比减少24.67%。可见2017年上半年,利率债总发行量和净融资环比均有所减少的原因主要是国债和地方政府债总发行量的大幅减少所致。

  相较于2016年上半年,今年上半年国债总发行量增长8.04%,净融资额减少1.93%;地方政府债债总发行量减少47.95%,净融资额减少49.10%;政策性银行债总发行量减少17.36%,净融资额也减少59.68%。可见主要是由于地方政府债和政策性金融债总发行量和净融资额的同比大幅减少,才导致利率债总发行量和净融资额的同比减少。

  利率债一级市场招投需求有所下降

  2017年上半年利率债招投标发行总额为39,968.20亿元,同比减少32.01%,环比减少16.07%。2017年上半年利率债平均认购倍数为2.89倍。其中,最高的认购倍数为2月16日,十年期进出口债的认购倍数7.12倍。

  国债招投标利率总体呈波动上行走势

  2017年1月国债招投标利率区间震荡,2月中旬到6月中旬,国债招投标利率一路波动上行,特别是4月10日,国债招投标利率一度高达3.99%,6月下旬又有所回落。整体而言,上半年国债招投标利率处于偏高位,在2.52%-3.99%之间。

  (二)2017年上半年,国债和国开债主要券种收益率整体上行,短端收益率上行幅度大于长端收益率上行幅度,曲线呈平坦化走势

  图9和图10分别显示了中债国债和国开债到期收益率2017年上半年平均收益率与2016年下半年平均收益率的变化情况,可以看到,1年期国债和国开债收益率分别上行了79BP和113BP,上行幅度较大;相比之下,10年期国债和国开债收益率则分别上行59BP和90BP,上行幅度略小于短端品种。利率债收益率整体走高的主要原因是当前处于美联储加息周期,在人民币贬值压力犹存、债市降杠杆、强监管、资金面偏紧的格局下,市场情绪较为谨慎,导致收益率上行幅度较大。

  图9 国债到期收益率半年度变化 图10 国开债到期收益率半年度变化

图片8图片9

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  2017年上半年国债收益率走势大致分为四个区间:

  (1)1月初至2月中旬,收益率上行。2016年第四季度MPA考核过后资金面的快速放松,使得今年年初短端收益率有所下降,但资金面持续紧张、同业存单纳入同业负债考核、央行连续暂停MLF续作等因素在持续推升市场的悲观情绪,引发长端收益率快速上行。进入2月份,上半月收益率继续上行,由于特朗普冲击引发的不确定性,加之国内经济基本面、政策面没有明确缓解迹象,相关政策仍以“调结构、去杠杆”为主,央行公开市场操作净回笼以及金融监管趋严等影响,一度引发债券收益率上行。

  (2)2月中旬到3月下旬,债券收益率有所回落。2月下半月,受债券发行缩量、理财短期不纳入MPA考核、同业存单纳入核心负债等传闻影响,收益率略有下行,但仍处于高位。3月份,收益率曲线以震荡为主,上半月,由于资金面趋紧、市场情绪转弱等因素,债券收益率一度走高,下半月,在2 月CPI大幅低于预期、房地产调控升级等利好刺激下,收益率再度小幅回落。

  (3)4月初至5月初,收益率快速上行,且上行幅度较大。4月银监会连发7个监管文件,重拳治理资金空转、监管套利等行为,引发市场对债市流动性风险以及信用风险担忧,市场情绪悲观,债市收益率上行明显。5月初外围市场美联储6月加息预期升温,国内央行MLF到期未续作、资金面延续4月趋紧态势,加之券商资管资金池业务被叫停传闻冲击,金融监管加强等影响,市场恐慌情绪犹在,综合导致了国债和国开债收益率的全线上行。

  (4)5月中下旬至今,收益率略有下行,但仍处于高位。5月中下旬,外围市场上,特朗普“泄密门”事件爆发,引发市场避险需求,驱动美债收益率大幅下行;国内市场上,资金面整体呈现宽松格局,以及人民币升值行情,市场情绪逐步缓和,收益率有所下行。进入6月上旬,资金面持续紧张及监管政策趋严影响,国债短端收益率上行明显,长端收益率微弱下行,并引发10年期与1年期国债收益率倒挂,中下旬资金面较为宽松,加之利率债一级市场招投需求旺盛,国债和国开债收益率有所下行,月末受美债收益率上行以及制造业PMI指数走高影响,长端收益率多数上行。总体而言,近期国内监管加强态势不变,市场态度仍保持谨慎,收益率高位震荡。

  2017年6月上中旬,国债期限利差发生倒挂

  2017年上半年,国债和国开债10年期、5年期、3年期与1年期品种的期限利差均呈倒U型态势,今年1月末到4月中下旬期限利差较大,年初和6月期限利差相对较小。6月上中旬,甚至一度出现国债期限利差倒挂的情况。本轮期限利差倒挂的原因主要有两个方面:一方面,政策面的“去杠杆”、强监管等因素,使得资金面一度趋紧,资金利率上行,国债、地方债等发行成本上升,引发二级市场收益率特别是短端收益率的快速走高;另一方面,市场担忧经济增长不达预期,以及预期通胀将较为温和等因素也抑制了长端收益率的上行,考虑到严监管政策超出预期,尽管消费依然保持稳定,但缺乏弹性,无法完全对冲投资波动对经济形势的边际影响,而出口改善也难以化解投资波动的负面影响,因此,一季度GDP增速超预期上涨将难以持续,市场对长期经济增长担忧情绪加强。6月下旬,短端收益率有所下行,期限利差逐步修复。

  图11 国债期限利差曲线

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  图12 国开债期限利差曲线

图片11

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  2017年上半年,利率债各券种成交额同比、环比均有所下降

  2017年上半年,利率债成交额为53,615.50亿元,同比减少15.28%,环比减少39.66%。分券种来看,国债上半年成交额为48,101.79亿元,同比减少11.92%,环比减少32.87%;地方政府债上半年成交额为4,249.71亿元,同比减少23.43%,环比减少70.83%;央票上半年无成交额,故同比和环比均减少100.00%;政府支持机构债上半年成交额为1,264.00亿元,同比减少28.09%,环比减少35.44%。

  五、宏观经济发展态势

  (一)上半年经济运行保持在合理区间,稳中向好态势趋于明显,呈现增长平稳、收入增加、结构优化、进出口快速增长的良好格局

  国内生产总值按可比价格计算同比增长6.9%(以下如无特别说明,均为同比名义增长)。一二三产业增长分别为3.5%、6.4%、7.7%。工业生产加快,企业利润快速增长,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%;全国服务业生产指数增长8.6%,比上年同期加快0.1个百分点;全国固定资产投资(不含农户)增长8.6%,增速仍高位运行,但增速稳中略缓;全国房地产开发投资增长8.5%,增速比一季度回落0.6个百分点,房地产开发投资增速趋缓;民间固定资产投资增长7.2%,与1-5月份相比提高0.4个百分点;全国居民人均可支配收入增长8.8%,实际增长7.3%,高于去年同期0.8个百分点;市场销售增长加快,全国居民消费价格增长1.4%,社会消费品零售总额为10.4%;进出口快速增长,外贸结构改善,进出口总额同比增长19.6%,出口增长15.0%,进口增长25.7%,贸易顺差1,852亿美元。详见表3。

  表3 2017年上半年经济指标情况

指标
同比增长
指标
同比增长
全国规模以上工业增加值(%)
6.90
全国居民人均可支配收入(%)
8.80
全国服务业生产指数(%)
8.30
全国工业生产者出厂价格(%)
6.60
全国固定资产投资(不含农户)(%)
8.60
社会消费品零售总额(%)
10.40
全国房地产开发投资(%)
8.50
全国居民消费价格(%)
1.40
民间固定资产投资(%)
7.20
进出口总额(%)
19.60

  数据来源:国家统计局,联合评级整理。

  (二)经济趋好态势筑底转向

  受全球经济持续复苏,国内外市场连续走好,各项经济调整政策发挥的作用等因素影响,2017年上半年的实体经济指标、虚拟经济指标明显优于2015、2016年全年水平,进一步显示我国经济结构不断优化,经济转好的势头走强。2017年上半年PPI同比上涨为6.6%,明显优于2015年的-1.4和2016年的-5.2%,利润增速的势头强劲;进出口增长速度明显加快,进出口结构的变化显示经济转向的动力充足,出口和进口分别为8.2%、19.8%,明显优于2015年的-2.8%、-14.1%和2016年的-7.7%、-5.5%;贸易顺差为1,852亿美元,即使下半年贸易顺差快速增长,据预计也将低于2015年的5,945亿美元和2016年的5,099.6亿美元,贸易顺差下降通道形成;人民币新增贷款增速为12.8%,低于2015年的14.3%和2016年的13.5%,进一步显示金融体系降低内部杠杆绩效显现;美元兑人民币汇率为6.9,高于2015年的6.49,但微低于2016年的6.94;1年期存款利率、1年期贷款利率保持稳定,有利于经济平稳运行。详见表4。

  表4 2017年上半年及2015、2016全年经济指标情况

指标
2017
上半年
2016
全年
2015
全年
指标
2017
上半年
2016
全年
2015
全年
PPI(%)
6.6
-1.4
-5.2
人民币贷款(%)
12.8
13.5
14.3
出口(%)
8.2
-7.7
-2.8
美元/人民币
6.9
6.94
6.49
进口(%)
19.8
-5.5
-14.1
1年期存款利率(%)
1.5
1.5
1.5
贸易顺差(亿美元)
1,852
5,099.6
5,945
1年期贷款利率(%)
4.35
4.35
4.35

 

 

 

 

  数据来源:Wind,联合评级整理。

  2017年下半年展望

  资本市场由降转升动力走强,但债券市场上行压力相对较大

  由于受全球经济回暖、以及我国经济稳中向好的态势影响,市场信心重塑,未来市场上行走势形成趋势有所加速。从半年线来看,股票市场上升趋势显现,上升通道已经形成。上证综合指数、wind全A指数上升幅度扩大,尤其是沪深300上升趋势明显,仅在上半年就上升了10.78%。债券指标总体呈现下降,较2016年下半年,下降幅度较大,依然位于下降通道。

  生产扩张走势继续增强,但波动幅度加大态势显现

  从总体上看,生产扩张态势加速可期,PMI指标中多数呈现连续增长走势;从局部来看,PMI指标中尚有4-6个让处于历史同期较低水平,且低于临界值,连续快速增长的动力稍显不足。另外,国家坚持去杠杆、去产能、严监管的导向趋向更严,进一步通过企业改造和产业升级实现结构调整的同时,并在短期内对生产扩张速度造成一定压力。

  资金面适度趋紧,但紧中向松是常态

  由于全球经济向好态势不断增强,而且我国经济稳中向好态势不断稳固,严监管和深度调控的导向推动资金面趋紧,但维护市场稳定,应对国内外不利因素,需要进一步加大调整的力度。一方面维持银行体系适度的流动性,延续市场的平稳运行;另一方面通过收紧资金面,实现经济去杠杆、降风险等目标。总体而言,央行未来维持紧中有松的资金面概率较大。

  人民币汇率双向波动态势形成,总体稳定趋势未改

  从2017年上半年来看,人民币汇率出现有升有贬的双向波动的特征。从短期来看,美元汇率阶段性走弱,支撑人民币汇率上行;从中长期来看,基本面因素的支撑促使人民币汇率摆脱单边走势,在双向波动的同时基本稳定。未来,人民币汇率走势以稳定为主,能够避免出现单边升值或大幅贬值。

  商品市场波动幅度扩大,但不确定因素较多

  受国际经济、政治等因素影响,商品市场波动幅度有望扩大。全球经济复苏势头走强,欧元区经济的表现好于市场预期,各国的经济增长率都取得不同程度的增长,就业形势呈现持续性好转,超低通胀率正在逐步改善,以及欧洲央行、日本央行以及英国央行等其他央行仍执行宽松政策,有利于商品市场趋好;但美国特朗普政府主张的内政改革、外交战略调整等方面的深度改变不容乐观;英国脱欧、德国大选的不确定性、意大利的“五星运动党”走强等政治风险,不利于商品市场稳定。

  债券市场三季度处于较好的配置时点,但仍需警惕风险

  外围市场上,美联储6月已经加息,美元强周期虽然还没有结束,但经过上半年市场的反应调整,整体风险可控;虽然市场对于下半年国内经济下行预期基本一致,但经济基本面对于债券市场的支撑已好于上半年;货币政策宽仍保持中性偏紧,资金投放以紧平衡维稳为主,但进一步收紧的可能性不大;监管方面,在经历过4、5月份银行体系去杠杆,一行三会强监管,以及6月末考核过后,风险最大的时期已经过去,债市压力有所减弱,目前正是处于相对温和的时点,债券市场或将迎来机会。但外围市场美联储缩表、欧洲央行货币政策预期变化,以及国内市场去杠杆、强监管犹在,政策风险并未完全释放,所以仍需谨慎操作,警惕风险。

  下半年宏观经济走势继续保持适度乐观

  受全球经济持续复苏,国内外市场连续走好,各项经济调整政策作用等因素影响,下半年宏观经济走势保持适度乐观。全球经济回暖趋势进一步稳固,中国经济增长的外部环境趋好;国内创新创业动力作用显现、制度红利释放发展活力和创造潜能,以及放管服等改革推动经济新增长;雄安新区一带一路京津冀一体化等国家战略正形成新的经济动力;经济政策的有效性推动市场重塑信心,带动社会加大要素投入,实现经济增长目标。

关键词阅读:宏观经济分析报告 联合信用

责任编辑:卢珊 RF10057
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10年期国开债两日累计涨逾20个基点

2017-11-22 17:39:55来源:金融界网站

万亿央行流动性工具到期 流动性有隐忧 大概率紧平衡

2017-10-31 06:42:00来源:中国证券报?中证网

一级市场利率快速走高 警惕一二级利率交替上行

2017-10-31 05:22:58来源:中国证券报

资管新规影响发酵 10年期国债现券收益率突破4%

2017-11-22 16:07:57来源:华尔街见闻

农发行22日拟增发三期金融债

2017-11-22 06:50:00来源:中国证券报?中证网

债市震荡寻底 10年期国开债收益率逼近5%关口

2017-11-22 18:51:21来源:Wind资讯

盈利改善+增量资金+估值修复 港股牛市动能持续释放

2017-10-30 08:55:25来源:中国证券报

10年国债利率逼近4% 暴跌背后:真假利空酿恐慌

2017-10-31 05:22:25来源:中国证券报

可转债有序扩容 基金积极布局

2017-11-21 07:50:08来源:中国证券报

10年期国债收益率破了3.9% 都在问债市怎么了

2017-10-31 08:18:45来源:微信公众号:券商中国

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