资金面维持平衡格局 信用债需求升温一二级市场转暖

1评论 2017-08-12 11:18:28 来源:中诚信国际信用评级 “真雄安”即将诞生(名单)

  本期看点:

  市场分析与展望:7月份债券市场相对平稳,一级市场发行明显回暖,信用债发行利率普遍下行;二级市场信用债收益率多数回落,各等级信用利差普遍收窄。7月中下旬央行持续“补水”投放流动性,以缓和缴准缴税等季节性因素和大量逆回购到期的影响,因此资金面并未出现特别紧张的局面。随着监管节奏的放缓和资金面的边际改善,信用债需求升温,中低等级债券收益率也普遍下行。考虑到未来一段时间银行在完成业务自查后,可能会释放出更多配置资金,高等级信用债收益率也有望随中低等级回调。但受目前经济增长仍表现出一定韧性,金融去杠杆的监管大方向也并未改变影响,收益率下行动力不足,回落空间恐有限。

  信用风险: 7月以来债券市场发生两起债券付息违约事件和两起兑付风险事件,其中两起债券违约的发行人均为此前已违约主体,中国城市建设控股集团有限公司因未能按时足额支付“15中城建MTN001”的利息,再次构成违约;大连机床集团有限责任公司因未足额按期划付“15机床MTN001”利息资金,再次发生违约。除此之外,两家发行人上海云峰(集团)有限公司和五洋建设集团股份有限公司均各有一只债券将于8月份到期,但由于公司资金链紧张,筹措资金不足“14云峰PPN003”和“15五洋债”兑付存在不确定性。

  宏观数据:7月份我国官方制造业PMI和财新制造业PMI走势相背离,但二者仍同处于扩张区间内,表明制造业运行态势良好。7月份官方制造业PMI为51.4%,较6月份小幅减少0.3个百分点;财新制造业PMI录得51.1%,较6月份增加0.7个百分点,连续两个月处于扩张区间内。 7月份我国CPI环比上涨0.1%,同比上涨1.4%;PPI环比上涨0.2%,同比上涨5.5%。受食品价格下降影响,7月CPI同比涨幅较上月回落0.1个百分点;PPI方面,受钢材、有色金属等产品价格上涨影响,7月PPI环比由降转升;从同比来看,PPI上涨5.5%,涨幅连续3个月保持一致。

  资金环境:7月央行共实施26期逆回购操作,规模合计为19800亿元,当月有15100亿元的逆回购到期量,最终公开市场共计净投放资金4700亿元。同时央行也运用SLF、MLF和PSL等其他货币政策工具灵活地向市场注入资金。综合来看,7月货币市场实现资金净投放4992.4亿元。7月银行间质押式回购利率先升后降,不同期限利率走势分化,其中隔夜和14天期利率分别上行14bp和3bp,其他期限利率下行2bp-36bp不等。截至7月底,3月和1年期Shibor较6月底分别下行24bp和3bp,并结束倒挂状态,长短期Shibor相差13bp。

  一级市场:7月信用债一级市场发行量较6月大幅缩减,主要信用品种供给总规模为3498.3亿元,较6月大幅增加1815.5亿元。各主要信用债品种发行规模全面扩张,其中公司债和企业债的发行规模增加幅度最大,分别增加654.7亿元和609.7亿元。7月主要信用债发行利率和利差普遍下行。本月新发债中AAA和AA+等级发行只数占比较6月分别小幅增加,而AA等级发行只数占比减少4个百分点。

  二级市场:7月债券市场现券交投活跃度小幅下降,现券成交总额为90080.90亿元,较上月减少700亿元。从债券收益率来看,国债收益率短降长升,除1年期有所下行外,更长期限均有不同程度的上行;信用债收益率多数下行, 且级别越低,收益率下行幅度越大。7月份不同期限信用利差多数收窄,其中低等级、长期限品种信用利差收窄幅度相对更大。 全文

关键词阅读:信用债

责任编辑:卢珊 RF10057
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