邮储银行定价亚洲最大单笔美元债券

1评论 2017-09-24 10:15:41 来源:境外债券 上市公司绝密调研报告

周四早间,邮储银行发布了“4.85%区域”的初始指导价,接近中午,认购额已经超过100亿美元;当天下午最终指导价(4.55%区域 (+/-5bp))发布前后,认购额超过130亿美元。中资背景投资者对于长期限债券的普遍无感,促使邮储银行选择发行单一的‘NC5’期限,而没有采用欧洲银行常用的双期限(NC5 + NC10)。

  本周四,邮储银行(1658 HK)定价一笔72.5亿美元的巨额境外优先股PSBC 4.5% Perp,接近监管部门批准的规模上限(500亿人民币等值,约合76亿美元),创造了亚洲美元债券的史上最大单笔(single tranche)发行。同时,这笔RegS美元债也是中资美元债市有史以来第二大发行,仅次于阿里巴巴2014年定价的6笔、合计80亿美元的RegS/144A美元债发行。考虑到邮储银行72.5亿美元新债是“RegS Only”,不得不让人感叹如今中资美元债市的市场容量。

  周四早间,邮储银行发布了“4.85%区域”的初始指导价,接近中午,认购额已经超过100亿美元;当天下午最终指导价(4.55%区域 (+/-5bp))发布前后,认购额超过130亿美元。债券最终定价在4.5% / 100,较初始指导价大幅收窄35bps。考虑到这笔债券的规模,发行价的大幅收窄(4.85% 4.5%)为发行人节省了超过1.2亿美元的成本。“发行人对于4.5%的定价比较满意,”一名熟悉此次交易的银行人士对“境外债券”公众号表示:“邮储银行新债的定价参考了四大行的同类债券,并提供了相应的溢价(premium)。”

  在邮储银行新债的认购中, 中资背景投资者是认购主力,国际投资者占比则为30%。截至发稿时,新债的认购订单细节(bookstats)尚未公布。

  中资背景投资者对于长期限债券的普遍无感,促使邮储银行选择发行单一的‘NC5’期限,而没有采用欧洲银行常用的双期限(NC5 + NC10)。72.5亿美元的单一期限(single tranche)也是亚洲美元债的历史新高。“邮储银行2017中报显示,截至6月30日,该行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.67%、8.72%、8.72%,勉强满足监管设定的资本‘红线’,因此,发行人希望在监管批准的额度内,尽可能多地筹集资金以充实资本。”上述银行人士表示。评级机构惠誉也在8月27日的评级公告中指出: “邮储银行的惠誉核心资本比率(Fitch Core Capital ratio)为8.3%,相比之下,国有银行的平均水平为11.5%。”

  由于规模巨大,周五开盘后,PSBC 4.5% Perp在二级市场上表现承压。据一位常驻新加坡的交易员称,周五开盘后,因为做空盘和超配账户的卖压,PSBC 4.5% Perp一度跌至99.25,此后,随着机构买盘与私人银行买盘的进入,价格回升至99.625。

  PSBC 4.5% Perp包含“标准”的中资AT1境外优先股损失承担条款,包括(但不限于):在触发事件发生时强制转换为普通股,以及票息自主/强制取消(且不可累计)。

  以资产规模计,邮储银行是中国第六大商业银行,由财政部(透过中国邮政集团)间接持股68.92%。邮储银行的主体评级是:穆迪A2 Positive,标普A Stable,惠誉A+ Stable;AT1优先股的预期评级是:穆迪Ba3。

  中金香港证券、高盛、摩根大通、瑞银、摩根士丹利、美银美林、工银亚洲、海通国际、滙丰、星展银行担任此次发行的联席全球协调人、联席牵头经办人和联席簿记人,建银国际、中信里昂证券、平安证券(香港)、渣打银行、华融金控、中银国际、招商证券(行情600999,诊股)(600999,股吧)(香港)、东方汇理银行、德意志银行、农银国际、永丰金证券(亚洲)、工银国际担任联席牵头经办人和联席簿记人。

  

关键词阅读:债券 美元债券

责任编辑:窦晓芸
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