期债下跌空间有限

1评论 2017-10-26 08:02:00 来源:中国证券报?中证网 "A股豪门"操盘术曝光!

  25日,债券市场重启跌势,国债期货上演单日大幅调整,期价跌至前期低位附近。在谨慎的市场环境下,央行终结连续净投放及流动性边际收紧,成为债券市场重启调整的导火索。市场人士指出,当前债市情绪谨慎,利空效应易被放大,市场出现超调的风险不容忽视但也意味着机会将逐渐孕育,经过连续调整后,仍需保持谨慎,但不必过于悲观。

  创单日最大跌幅

  昨日,10年期国债期货主力合约T1712低开低走,尾盘跌势加剧,最终收报93.575元,跌0.535元或0.57%,跌幅创该合约上市以来新高。5年期国债期货方面,主力合约TF1712收报96.650元,跌0.315元或0.32%,同样刷新了该合约自上市以来的单日最大跌幅纪录。

  昨日,国债期货市场放量下跌的特征明显,主力合约成交量均明显放大。T1712合约全天共成交4.62万手,上一日为2.09万手;TF1712合约共成交1.28万手,上一日为5281手。

  银行间市场上,现券同步走弱,收益率上行明显,长债收益率大幅上行5-7BP。

  市场人士认为,在谨慎的市场环境下,央行终结连续净投放及流动性边际收紧,成为债券市场重启调整的导火索。

  不必过度悲观

  短期来看,鉴于央行之前已投放较多流动性,且10月税期基本收尾,后续央行流动性投放力度可能阶段性下降,流动性将重归紧平衡,从边际上看,对债券市场情绪有一定影响。但值得注意的是,之前在央行连续实施大额净投放时,债券市场也未出现明显反弹。

  市场人士认为,流动性变化只是诱因,债券市场再现大幅调整,仍在于市场情绪低落,投资者普遍谨慎。在这样的氛围下,市场对利空信息表现敏感,短期下跌的势头不易扭转。

  中信证券固收首席分析师明明认为,目前债券市场利空因素大于利多。其一,今年以来,经济基本面在较大的下行压力下仍然保持较强的韧性。其二,年内通胀存在上行压力。其三,流动性宽松环境难以延续,未来大量逆回购到期将对资金面形成压力;定向降准将于2018年初正式施行,年内央行再进行大量流动性投放的可能性不大。其四,最新金融数据表明,实体经济融资需求继续提升,实体经济增长有所保障。其五,金融严监管政策的继续推进仍是大概率事件。其六,特朗普税改政策落地的可能性提升,中美利差的回落使得外围因素对国内债市的影响或将逐渐增大。鉴于此,该分析师将10年期国债到期收益率的顶部中枢上调至3.8%,并提示投资者注意年底前的风险。

  有市场人士也提示,当前市场情绪过于谨慎,易诱发利率超调,但从中期来看,收益率向上有顶,超调的风险不容忽视但也意味着机会将逐渐孕育。事实上,在熊市环境中,纯债做交易的一个重要方向就是博超调后的反弹。就期债而言,投机和套保需求叠加,更易放大期货跌势,期现货之间也存在一定联动效应,短期仍需保持谨慎,但在连续下跌之后,已不必过度悲观。

责任编辑:Robot RF13015
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