短期利空出尽 债市酝酿反弹

1评论 2017-12-15 04:20:13 来源:中国证券报 作者:张勤峰 低吸也能抓涨停!

  14日,人民银行与美联储同日上调政策利率,但上调幅度小于预期,并通过大额流动性投放进行“对冲”,债券市场未跌反涨,期、现货市场双双走高。业内人士认为,此次公开市场利率调升幅度小于预期,在市场利率早已大幅走高的情况下,实质冲击有限,债市在短期利空出尽后,若能得到资金面配合,不排除出现一波修复性行情的可能性。

  债市小幅上涨

  14日,美联储如期宣布加息25基点,在随后人民银行开展的例行公开市场操作中,各期限逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均上调5BP。面对美联储新一次政策收紧,人民银行选择“跟进”,但债券市场未受到明显冲击,期、现货市场均有所上涨。

  14日,国债期货各合约悉数收高。主力合约方面,10年期T1803合约早盘一度冲高92.755元,在公开市场利率揭晓后涨幅收窄,随后呈现横盘震荡,收报92.630元,涨0.220元或0.24%;5年期TF1803合约收报96.290元,涨0.150元或0.16%。

  14日,银行间债市收益率走低,唯成交不算活跃,显示市场仍有分歧。其中,10年期国开债活跃券170215全天围绕4.83%反复成交,日内最低至4.815%,最高至4.84%,尾盘成交在4.835%,较上一日尾盘回落1BP;10年期国债170025全天仅成交4笔,尾盘成交在3.91%,下行1.5BP。

  安全边际较高

  先有美联储加息,后有人民银行调整公开市场利率,近期债券市场关心的两大悬念同日揭晓,对债市仍有偏负面影响,但市场不跌反涨。究其原因,一方面可能是因为此次公开市场利率调整相对温和;另一方面也与市场利率本身已经较高有关。

  此前有部分市场观点称,人民银行不会跟随美联储调整政策利率,最终人民银行的选择,显示货币当局仍有意稳定内外利差,同时保持对金融机构去杠杆的必要压力。

  然而,此次公开市场利率调整幅度较小,不仅远低于美联储加息幅度,也低于今年2月和3月的两次调整。另外,市场注意到,在上调操作利率的同时,央行加大了公开市场操作力度。14日央行开展逆回购和MLF操作合计3380亿元,实现净投放980亿元,其中MLF操作量2880亿元,释放了较多的中期流动性,在满足机构对跨年流动性需求的同时,也带有适当对冲的意味。

  总之,央行虽然调整了公开市场利率,但幅度较小,并通过流动性投放进行了一定对冲,对市场利率的冲击不是很大。

  分析人士进一步指出,今年以来,市场利率水平经历大幅调整,已经对诸多显性的、隐性的乃至潜在的利空进行了反映。就回购利率而言,此前回购市场7天、28天回购利率分别在2.95%、5.28%,相应期限的央行逆回购操作利率则为2.45%、2.75%,一二级利差较大,公开市场利率出现滞后性小幅调整,对二级市场冲击有限。

  分析人士表示,目前利率债收益率已处在较高水平,为应对内外因素冲击提供了一定的安全边际,收益率大幅上行的阶段可能已告一段落,未来即使仍有向上压力,预计空间也将有限。随着短期利空出尽,若资金面在年底财政投放的推动下走向宽松,不排除债市会出现一波修复性的反弹。

关键词阅读:债市 人民银行

责任编辑:付健青 RF13564
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