钱紧不可持续 债市小幅上涨

1评论 2017-12-29 03:35:08 来源:中国证券报 作者:张勤峰 A股进入长线抄底区域

  28日,债市小幅走强,投资者对年末流动性结构性紧张反应相对平淡,海外债市收益率下行也提供一定支持。市场人士表示,年底流动性波动不可持续,且最近主要是结构性紧张,总量问题不大。预计跨年后流动性有望回暖,货币市场下行有利于债市反弹行情的展开,但考虑2018年机构负债压力和监管政策影响,利率回落的空间和时间均将有限。

  债市小涨 成交清淡

  28日,国债期货市场延续前日午后的反弹势头,收盘时,5年期和10年期国债期货主力合约均小幅上涨。其中,5年期TF1803合约收报96.505元,涨0.025元或0.03%;10年期T1803合约震荡走高,临近收盘前涨幅回落,报收于93.090元,涨0.105元或0.11%。

  28日,银行间市场利率债成交变化不大。10年期国债活跃券170025开盘成交在3.895%,此后震荡回落至3.88%左右,尾盘成交在3.88%,较上一日尾盘下行2BP。10年期国开债活跃券170215全天围绕4.84%反复成交,尾盘成交在4.835%,较上一日尾盘下行2.5BP。年末时点,现券成交更显清淡,170215全天仅成交53笔,170025全天成交11笔。

  随着年末财政投放资金陆续到账,28日,银行间市场资金面稍稍转好,但盘中7天、14天回购利率仍不乏10%以上的高价成交。交易所市场资金面仍偏紧张,收盘时,上交所7天及以内各期限回购利率仍全线超过12%。交易员称,银行间市场流动性边际改善,在一定程度上刺激债市做多热情,一些投资者尝试博弈年后反弹行情。另外,隔夜美债收益率下行明显,也利好国内市场情绪。

  理性看待反弹

  本周以来,跨年流动性持续紧张,货币市场波动加大,一度导致债市收益率走高,但与前期相比,债市调整仍比较温和,利率上行幅度不大。

  分析人士表示,年末是流动性波动高发期,出现短时性的紧张并不奇怪,且当前资金面紧张主要是结构性的,总量问题不大,预计紧张局势不会继续升级、跨年后仍有望改善,因此不形成持续的利空冲击。从盘面上看,近几日反而有部分趁着市场波动在开展债券配置。

  分析人士表示,从往年来看,跨年后随着监管考核影响消退,加之年末财政集中支出形成较多流动性供应,市场资金面有望迎来明显改善,货币市场利率在年末冲高后将转入下行,有望带动债市收益率出现一定回落。另外,年初债券供给较少,供需关系也相对有利于反弹行情的开展。

  但不少机构人士提示,2017年以来,影响债市影响的两大因素——基本面与政策面未来难有明显变化。经济复苏持续增强,增长韧性仍较足,使得利率下行难成趋势。同时,金融严监管、防风险的取向不变,金融机构仍需直面去杠杆带来的阵痛。另外,货币政策仍将维持稳健中性,预计央行将继续开展净回笼操作,引导流动性逐步回归稳健中性,货币市场利率下行有底,流动性溢价不会明显收窄,不支持债市收益率大幅下行。总的来看,年后债市可能走出一波反弹行情,如果资金面配合,甚至可能在近两日就会启动,但投资者对反弹的性质及持续的时间和幅度应有正确认识。

关键词阅读:债市

责任编辑:付健青 RF13564
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