转债可能获取超额收益

1评论 2018-01-04 04:19:48 来源:中国证券报 作者:王姣 上市公司绝密调研报告

  新年伊始,转债市场(含可交换债,下同)随A股明显反弹,中证转债指数两个交易日涨幅均超1%,不少个券涨幅较高。市场人士指出,在正股乐观情绪的推动下,转债市场开启全面反弹,且因当前转债估值相对较低、弹性较大,整体跟涨能力突出,考虑到春季躁动行情可期、转债大概率处于高弹性阶段,未来一段时间或是转债市场获取潜在超额收益的较好时间窗口。

  转债表现好于正股

  2018年开局,转债市场出现明显反弹。1月2日,中证转债指数震荡走高,收盘大涨1.1%报285.99点;3日,中证转债指数早盘小幅低开于285.77点,上午逐步攀升并突破290关口,午后于高位窄幅震荡,盘中最高触及290.18点,创2017年11月27日以来的新高,截至收盘大涨1.29%报289.67点。

  具体来看,转债个券的整体表现明显回暖。如昨日可交易的51只个券中,仅有4只收跌,多达45只个券收红,另有2只收平。从涨幅榜来看,隆基转债以3.25%的涨幅领涨,表现略差于正股4.51%的涨幅;第二梯队中,国君转债、雨虹转债、林洋转债、济川转债、顺昌转债九州转债的涨幅均大于2%,其中有4只个券的涨幅大于正股涨幅;再看第三梯队,广汽转债国贸转债、17桐昆EB、辉丰转债光大转债的涨幅区间位于1.29%-1.72%,且这5只个券的涨幅也都超过正股。而下跌的4只转债个券分别为15国资EB16以岭EB江南转债、众兴转债,跌幅分别为1.31%、0.95%、0.35%、0.31%,其对应正股中除中国太保(行情601601,诊股)(港股02601)下跌2.98%外,其余3只正股分别上涨0.19%、0.7%、0.82%。

  对比转债和正股整体表现来看,新年后转债的跟涨能力明显较强,整体表现好于正股,同时抗跌特征有所弱化,显示转债个券分化愈加明显。

  关注低吸机会

  从估值来看,经历2017年9月以来的持续调整后,转债整体平均溢价率持续压缩,目前平均转股溢价率在27%左右,低于2010年以来的均值水平。华创证券并指出,不同平价的个券,估值分化也较明显,一些中高平价个券估值明显压缩,而一些低平价估值持续高位。

  机构分析指出,总体而言,当前转债市场整体溢价率仍旧处于较低位置,转债弹性较大,即只要正股表现良好转债市场的跟涨能力较强,若A股反弹延续,建议投资者适时配置,关注转债的低吸机会。与此同时,考虑到上周以来转债市场继续呈现出分化的走势,随着供给红利的逐步释放未来存量标的可能出现溢价率分层的状态,择券仍是投资的关键。

  中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)表示,未来一段时间或是转债市场获取潜在超额收益的较好时间窗口,一方面正股可期,供给红利下越来越多优质标的发行为市场注入新鲜血液,“春季躁动”背景下值得期待;另一方面,未来一段时间转债密集上市可能持续压制市场估值水平,市场大概率处于高弹性阶段。因而优质个券可以更大程度上享受正股红利,低估的溢价率水平正是超额收益的重要来源。

关键词阅读:转债市场

责任编辑:付健青 RF13564
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