信贷额度紧张和监管加压导致金融数据大幅回落

1评论 2018-01-13 16:38:44 来源:申万宏源宏观 作者:李慧勇 邱涤凡 账户深套?试试这四个方法

  

  结论或者投资建议:

  12月信贷增加5844亿元,前值11200亿元,预期9800亿元;新增社融11400亿元,前值15982亿元。M2增长8.2%,前值9.1%,预期9%;M1增长11.8%,前值12.7%。

  原因及逻辑:

  信贷大幅回落。12月新增信贷5844亿元,环比少增5356亿元,同比少增4556亿元。从结构来看,居民和企业部门贷款均显著回落。12月居民贷款增加3294亿元,较11月少增2911亿元。其中,主要是居民短期贷款此前在11月份受到“双十一”推动而大增,这部分在12月出现显著回落,而居民中长期贷款环比回落幅度则基本符合季节性。12月企业贷款增加2432亿元,环比少增2794亿元,其中短期和中长期贷款均大幅少增,而票据融资则明显多增,这显示出企业贷款少增主因银行年底信贷额度紧张,企业相应更多转向票据融资。

  社融明显收窄。12月新增社融1.14万亿元,较11月大幅少增4582亿元。从新增社融的结构来看,实体信贷增加5738亿元,环比少增5690亿元,而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加3567亿元,环比多增1838亿元。此外,12月国内利率维持高位,债券融资较11月小幅下降95亿元。股票融资环比少增532亿元。12月社融余额增速降至12%。总体来看,12月社融环比大幅回落主因还是表内信贷拖累,而表外融资向好,社融增速虽然出现下降,但仍保持相对高位,说明经济本身并没有问题。

  M2再创新低。12月M2增速下降至8.2%,较11月下降0.9个百分点,M1增速回落至11.8%。12月存款减少7929亿元,而去年同期为增加1635亿元,同比大幅回落。存款余额增速下降至9.0%,较11月回落0.6个百分点。其中,12月居民和企业存款均同比多增,主要是由于非银存款同比大幅少增超过1万亿元导致拖累。11月中下旬开始监管文件再次密集出台,监管高压下金融去杠杆速度再次加快,金融体系内部货币派生显著减少。预计2018年监管高压下M2继续处于低位波动,全年增速9%左右,M1增速继续下降至10%。

  展望2018年,预计国家仍将实施名义稳健中性实际偏紧的货币政策,重申本轮利率的上行无论是从时间上还是幅度上仍有空间,参考历史经验,10Y国债收益率的高点有可能在4.1%-4.4%左右。具体时间节点建议高度关注国内监管节奏和美联储加息进展。

  正文:

  1 信贷大幅回落,余额增速下降

  12月新增信贷5844亿元,环比少增5356亿元,同比少增4556亿元。从结构来看,居民和企业部门贷款均显著回落。

  12月居民贷款增加3294亿元,较11月少增2911亿元。其中,主要是居民短期贷款此前在11月份受到“双十一”推动而大增,这部分在12月出现显著回落,而居民中长期贷款环比回落幅度则基本符合季节性。

  12月企业贷款增加2432亿元,环比少增2794亿元,其中短期和中长期贷款均大幅少增,而票据融资则明显多增,这显示出企业贷款少增主因银行年底信贷额度紧张,企业相应更多转向票据融资。

  总体来看,2017年中长期贷款占整体信贷的比例上升至86.4%,较2016年大幅提高8.4个百分点,信贷结构继续改善。全年信贷余额增长12.7%,较前11个月回落0.6个百分点,较2016年回落0.8个百分点。

  信贷额度紧张和监管加压导致金融数据大幅回落 ——2017年12月金融数据点评

  2 社融明显收窄,增速继续下降

  12月新增社融1.14万亿元,较11月大幅少增4582亿元。

  从新增社融的结构来看,实体信贷增加5738亿元,环比少增5690亿元,而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加3567亿元,环比多增1838亿元。此外,12月国内利率维持高位,债券融资较11月小幅下降95亿元。股票融资环比少增532亿元。12月社融余额增速降至12%。

  总体来看,12月社融环比大幅回落主因还是表内信贷拖累,而表外融资向好,社融增速虽然出现下降,但仍保持相对高位,说明经济本身并没有问题。

  信贷额度紧张和监管加压导致金融数据大幅回落 ——2017年12月金融数据点评

  3 M2再创新低

  12月M2增速下降至8.2%,较11月下降0.9个百分点,M1增速回落至11.8%。

  12月存款减少7929亿元,而去年同期为增加1635亿元,同比大幅回落。存款余额增速下降至9.0%,较11月回落0.6个百分点。其中,12月居民和企业存款均同比多增,主要是由于非银存款同比大幅少增超过1万亿元导致拖累。11月中下旬开始监管文件再次密集出台,监管高压下金融去杠杆速度再次加快,金融体系内部货币派生显著减少。预计2018年监管高压下M2继续处于低位波动,全年增速9%左右,M1增速继续下降至10%。

  信贷额度紧张和监管加压导致金融数据大幅回落 ——2017年12月金融数据点评

  展望2018年,预计国家仍将实施名义稳健中性实际偏紧的货币政策,重申本轮利率的上行无论是从时间上还是幅度上仍有空间,参考历史经验,10Y国债收益率的高点有可能在4.1%-4.4%左右。具体时间节点建议高度关注国内监管节奏和美联储加息进展。

关键词阅读:信贷

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
首单棚改专项债落地 地方专项债发行将提速

2018-06-21 01:28:53来源:证券日报

2018年6月21日债券交易提示

2018-06-21 10:25:54来源:中国债券信息网

你一直搞不懂的债券价格和收益率 这下懂了!

2017-10-24 07:21:33来源:路财主

天神娱乐评级展望被调至负面

2018-06-21 08:12:00来源:中国证券报?中证网

风险资产反弹 期债大幅回调

2018-06-21 03:12:23来源:中国证券报

各省市政府债务率排名:财政收入规模小 青海排名第一

2017-08-28 13:52:44来源:rating狗

券商年内融资超3000亿 超八成为公司债

2018-06-21 09:03:19来源:证券日报

季末大考在即 下周资金面或趋紧

2018-06-21 10:18:36来源:中国证券报

22万亿地方债或爆发违约潮 哪个省份最危险?

2018-04-09 10:19:03来源:债市观察微信号

赤壁城投评级上调至AA

2018-06-21 08:10:00来源:中国证券报?中证网

2017年债券年会在上海开幕

2017-07-20 10:30:57来源:证券时报APP

从历史上三次中东战争 看油价对中美通胀形势的影响

2018-04-16 10:09:22来源:明晰笔谈

农发债招标结果分化

2018-06-21 08:09:00来源:中国证券报?中证网

几乎无人看好 债市为何上涨?

2018-03-12 09:51:40来源:姜超宏观债券研究

口行21日发行两期金融债

2018-06-21 08:09:00来源:中国证券报?中证网

如果再有人问你网联是干啥的?就把这篇发给他!

2018-06-04 13:05:54来源:图解金融

江西省铁路投资集团公司取消23亿元中票发行

2017-09-01 17:16:00来源:中国证券报?中证网

央行有新判断:“去杠杆”调整为“调结构”

2018-05-14 09:25:26来源:上海证券报官方

违约潮刚开始 不要总是指望救市

2018-05-29 07:02:15来源:环球老虎财经

国信证券:10年国债利率会跌破3.5%

2018-04-26 08:12:00来源:中国证券报?中证网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询