资金最宽松阶段已过去 节后面临两大时点考验

1评论 2018-02-12 09:05:14 来源:微信公众号屈庆债券论 抢反弹必备短线战法

  1。利率债上周走势回顾:美股暴跌引发避险情绪,收益率下行

  本周国内债市受到美国股债波动影响较大。周二,隔夜美国股市出现暴跌,避险情绪导致美债大幅上涨,带动国内债市大涨。不过美股下跌带来的利好未能持续,周四,国内债市迎来下跌,利率阶段性底部在反复交易中得到确认。周五隔夜,美股再次大幅下跌,但其对美债以及国内债市影响已经减弱,美债收益率没有明显下行,国内债市窄幅震荡。

  2。利率债市场展望:

  (1)资金面:资金最宽松阶段已经过去,节后资金面临两大时点考验

  第一,资金最宽松的阶段已经过去。近期流动性较为充裕,主要原因在于央行通过定向降准和CRA等制度安排,但换一个角度来理解,也表明春节前央行能投放的流动性已经全部用完,资金最宽松的阶段已经过去。下周随着春节取现需求的逐渐增加,资金面仍将趋紧。

  春节后资金将面临两大时点考验。节后时点一:2月下旬,资金面大概率将随着CRA的到期而趋紧。随着CRA释放流动性将全部收回,流动性宽松也会随着CRA到期而消去。另外,春节回来后,各家机构面临跨月,资金价格面临较大上行压力。节后时点二:3月中下旬,资金面临量缩加升,流动性压力加大。我们认为央行稳健中性的货币政策基调未变,只是在关键时间点有维稳的需求,一旦度过关键时间点,二是,美国加息压力。三是,MPA及季末考核。(具体分析见正文)。

  第二,城农商行对存单依赖度仍高。我们一直强调,同业存单是观测银行同业杠杆去化的重要指标,特别是城、农商银行存单发行规模、余额占比大,说明城、农商行对同业负债特别是同业存单仍然有较大的依赖度,从2月存单发行情况来看,此情况依然较为明显。

关键词阅读:资金面 时点 债收益率 资金价格 华创

责任编辑:卢珊 RF10057
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