坚守权重券

1评论 2018-03-05 15:19:50 来源:EBS固收研究 作者:光大证券固收研究 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  

  摘要

  本周市场风格切换,中小创题材股明显更受青睐涨幅明显。但从本周转债表现来看,转债并未分享到风格切换的红利,相反转债市场权重券遭遇较大跌幅。整体来看,当前转债价位与估值并不高均处于历史的中枢区间,且当前转债市场供需平衡并未改变,外部也无向下调整的不利因素(风格切换影响较小难持续),转债市场基本面并未发生改变,看好后市部分权重券价位修复。在本周权重券价位超跌的背景下,相关个券配置性价比也得到提升,建议继续坚守转债权重券:周期(两期石油EB、宝武EB、巨化EB+金融(光大、宁行、国君)。

下周重点关注个券:

18中油EB——油价回落较多,正股中油下跌2.81%98元或是18中油EB较为坚实的底。

巨化EB——旺季到来,制冷剂价格有望继续上行。

大族转债——周一(35日)上市,上市价格预计[115,120]之间,基本面优秀,对标太阳转债,建议低价积极配置。

  1、观点:坚守权重券

  1.1、正股

  本周上证综指报收3254.53点,周上涨1.73%;沪深300报收4016.46点,周上涨1.25%创业板指数报收1772.01点,周上涨7.61%,创下21个月最大周涨幅;分行业来看,TMT板块涨幅明显,计算机、电子、通信、媒体等行业涨幅均超过5%,而周期大金融板块跌幅较大,银行、钢铁、石油化工、非银等行业跌幅依次为-4.4%-2.9%-2.1%-1.4%。从本周市场风格来看,中小创题材股明显更受青睐;随着业绩快报公告基本结束,成长股业绩的不确定性也将逐渐释放完毕,预计后期成长股将继续受到市场关注。

  【光大固收】坚守权重券

  1.2、价位

  本周中证转债报收295.53点,周上涨0.19%国债指数报收162.12点,周上涨0.37%,其中宝信(8.15%)、久其(5.36%)、巨化EB3.60%)、生益(3.14%)、泰晶(2.49%)涨幅居于前列。值得注意的是,7只创业板标的万信、蓝思、铁汉、国祯等转债均录得一定涨幅。但中证转债指数下滑明显,主要原因在于包括周期与金融等板块的转债市场权重券宝武、光大、宁行价位下滑,转债整体价位也逐渐回落至历史中枢水平。受正股风格切换影响,本周周期与金融板块受压制,对应板块转债价位也有下滑,个券的配置性价比已显现。

  【光大固收】坚守权重券

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  1.3、估值

  本周转债市场估值继续回落,转债股性估值由223日的16.57%下滑至32日的14.93%。本周估值下行已不是正股价位修复的逻辑,一是转债供给重新开启杀估值,年初补年报提估值的逻辑难以为继,本周已经有3只转债发行1只上市;另一方面在于,转债市场权重券18中油EB上市,其自身的低估值压缩整体估值。

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  1.4、投资策略

本周市场风格切换,中小创题材股明显更受青睐涨幅明显。但从本周转债表现来看,转债并未分享到风格切换的红利,相反转债市场权重券遭遇较大跌幅。整体来看,当前转债价位与估值并不高均处于历史的中枢区间,且当前转债市场供需平衡并未改变,外部也无向下调整的不利因素(风格切换影响较小难持续),转债市场基本面并未发生改变,看好后市部分权重券价位修复。在本周权重券价位超跌的背景下,相关个券配置性价比也得到提升,建议继续坚守转债权重券:周期(两期石油EB、宝武EB、巨化EB+金融(光大、宁行、国君)。

下周重点关注个券:

18中油EB——油价回落较多,正股中油下跌2.81%98元或是18中油EB较为坚实的底。本周原油价格回落较多,布伦特和WIT原油价格下降,分别收于63.83美元/桶和60.99美元/桶。正股中油股价在油价和A股市场双重因素的影响下回调较多下跌2.81%,而17中油EB仅下跌1.56%18中油EB上市后下探至98元附近并未随油价继续下行,98元或是18中油EB较为坚实的底。

巨化EB——旺季到来,制冷剂价格有望继续上行。本周原料端萤石粉维稳居多、无水氢氟酸高位整理;本周R22 R134a分别上涨15.2%8.5%,旺季到来,下游空调企业装置开工提升,需求回暖叠加原料价格高位,制冷剂价格有望继续上行。

大族转债——周一(35日)上市,上市价格预计[115,120]之间,基本面优秀,对标太阳转债,建议低价积极配置。

  风险提示:正股表现不及预期。

  2、待发行跟踪

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关键词阅读:固收

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