PMI大幅下滑 通胀预期稳定

1评论 2018-03-05 15:20:30 来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超等 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券(行情600837,诊股)的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定

  ——海通宏观周报(姜超等)

  摘 要

  宏观专题:地方两会传递了什么信号?

  经济目标再现下调。18年多数省份下调GDP增速目标,仅山西上调,而有下调省份数则多达13个。各省下调GDP增速目标,主要基于数据去水分、缓解下行压力两方面原因,意味着18年经济下行压力犹在

  投资向下,收入趋稳。观察地方两会分项目标,一是未见投资冲动188省未提投资目标,已公布省份中以下调为主、无一上调。二是居民收入持平为主,个别上调,反映收入分配向居民倾斜力度加大。三是财政收入谨慎上调,逐渐修复,主要缘于前期财政目标下调幅度较大、完成程度较好。

  地方经济工作的五大焦点。地方政府依靠投资拉动经济的冲动正在淡去,其经济社会目标一是更加关注经济增长质量与人民福祉,包括精准脱贫污染防治两大攻坚战;二是房地产调控政策也不再像以往那样一刀切,而是在保障供给的同时实施差别化调控;三是在改革开放四十周年的背景下,国企改革区域协调发展着墨甚多。

  一周扫描:

  海外:鲍威尔表态市场波动不会阻挡加息步伐。上周二,美联储主席鲍威尔在证词中表示,预计将进一步逐步加息,美国经济展望维持强劲,市场波动不会阻止加息步伐。次日,鲍威尔继续表示只要经济表现正常,就会恰当地调整货币政策,而目前的薪资数据没有显示美国经济存在过热迹象。美国1月通胀有所回升,PCE同比1.7%,核心PCE环比创1年来最大单月增幅的0.3%。德拉吉此前曾表示,通胀上升的减缓只是暂时的,路透社报道在周四的会议中欧央行不太可能有重大政策变动。

  经济:PMI大幅下滑。182月全国制造业PMI大幅回落至50.3%18年前两月均值50.8%,也较去年12月下滑,指向制造业景气继续转弱。其中新订单降至51.0%,新出口订单降至49.0%,前两月均值均较去年12月下滑,指向18年需求起步偏弱。生产大幅下降至50.7%,印证2月发电耗煤增速降至5%,前两月均值也较去年12月明显下滑。终端需求表现分化,1-241城地产销量增速小降,乘用车市场开局稳健。生产前高后低,2月上旬重点粗钢产量增速回落,2月下旬六大集团发电耗煤增速下滑。

  物价:通胀预期稳定。节后蔬菜价格下跌,猪价继续下跌,上周食品价格环比下跌1%。预测2CPI食品价格环涨2.7%2CPI回升至2.4%3CPI稳定在2.6%。上周成品油价格下调,煤价下跌,预测2PPI环跌0.1%2PPI同比涨幅降至3.6%。预测3PPI环跌0.3%3PPI同比涨幅降至3%。进入18年以来通胀预期依旧稳定,不存在持续上行的压力。

  流动性:资金短期充裕。上周R007均值上行至3.35%R001上行至2.59%DR007上行至2.91%DR001上行至2.66%。上周央行操作逆回购3900亿,逆回购到期回笼2700亿,净投放1200亿货币,连续三周净投放货币。上周美元指数震荡,在岸、离岸人民币汇率分别稳定在6.356.332月央行公开市场投放5000亿,加上约5000亿财政放款,我们估算2月末超储率有望回升至1.4%。目前R007仍位于过去1年的相对低位,短期流动性依旧充裕。

  政策:新一轮机构改革。十九届三中全会公报指出,下决心解决党和国家机构职能体系中存在的障碍和弊端,加快推进国家治理体系和治理能力现代化,更好发挥我国社会主义制度优越性。银监会十部门负责人齐发声回应防范金融风险、资管新规进展等问题。银监会审慎规制局局长称,当前银行业风险可控,但金融体系仍然处于风险易发高发期,风险隐患仍然不少,打好防范化解金融风险攻坚战是银监会今年的头等大事。

  1.海外经济:鲍威尔表态市场波动不会阻挡加息步伐

  1.1 鲍威尔证词强化加息立场

  鲍威尔证词强化加息立场。上周二,美联储主席鲍威尔在证词中表示,预计将进一步逐步加息,美国经济展望维持强劲,市场波动不会阻止加息步伐。在听证会中,他拒绝预期今年的加息次数,不过对美国通胀和经济前景信心增强,去年通胀未达标的部分原因是受到暂时性因素的影响,而这些因素预计不会重现。

  薪资数据没显示美国经济过热。鲍威尔次日继续参加参议院听证表示,只要经济表现正常,就会恰当地调整货币政策,而目前的薪资数据没有显示美国经济存在过热迹象。在通胀引发担忧之前,薪资和劳动力市场仍有提振空间。

  美国1月核心PCE小幅回升。美国1月通胀有所回升,PCE同比1.7%,持平预期和前值,核心PCE环比创1年来最大单月增幅的0.3%1月个人收入增长也好于预期,主要反映税改通过后对美国民众收入的一次性影响,但持续性存疑。

  1.2 关注欧央行下周会议

  关注欧央行下周会议。德拉吉此前曾表示,通胀上升的减缓只是暂时的,而在下周四的会议中,路透社报道欧洲央行不太可能有重大政策变动,或对结束QE进行表态,但有可能讨论删除宽松倾向的措辞。欧央行的官员可能更倾向于等待,可能到夏季再释放停止资产购买的信号。

  2.国内经济PMI大幅下滑

  2.1 PMI大幅下滑

  2PMI大幅下滑。182月全国制造业PMI50.3%,较1月大幅回落,前两月均值50.8%,也较去年12月下滑。指向制造业景气继续转弱。主要分项指标中,需求、生产、价格降幅均明显下滑,库存仍在回补。分规模看,大、中、小企业PMI均继续下滑,但大企业仍在线上,小企业大跌。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  需求起步偏弱。2月新订单指标由1月份的52.6%降至51.0%1-2月份均值51.8%,进口由1月份的50.4%降至49.8%,由线上转为线下,1-2月份均值50.1%。指向内需转弱,印证终端地产销量增速大幅下滑,春运旅客发送量增速也有所下降。2月新出口订单指标由1月份49.5%继续降至49.0%,线下下滑趋势延续,1-2月均值49.3%,较1712月有所回落,指向外需同步转弱。PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  生产减缓,就业下滑。2月生产指标由1月份的53.5%大幅下降至50.7%1-2月均值52.1%,较1712月的54%明显下滑,指向生产有所减缓,印证2月发电耗煤增速降至5%2月固然存在春节因素干扰,但打好污染防治攻坚战背景下,环保限产时间或将延长,生产仍面临压力。2月份从业人员由1月份的48.3%继续降至48.1%,创167月以来新低,1-2月均值48.2%,较1712月线下回落,指向制造业企业用工量持续萎缩。需求放缓令企业生产转弱,春节因素也使得企业招工意愿偏弱。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  价格再落,库存仍高。2原材料库存由1月份的48.8%继续上升至49.3%1-2月均值49.1%。产成品库存由1月份的47.0%回落至46.7%1-2月均值46.9%。两者前两月均值均较去年12月走高,指向库存状况短期恶化。2月原材料购进价格由1月份的59.7%大幅下降至53.4%,印证2月以来商务部生产资料价格、港口期货生产资料价格双双下跌,预测2PPI环跌0.1%,同比涨幅降至3.6%

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  2.2 终端需求分化,生产前高后低

  241城地产销量同比增速大跌至-33%1-241城地产销量同比增速-13%,五大龙头房企销量同比35%,均较1712月小幅下滑,3月前341城地产销量同比增速降幅收窄至-38%,仍处低位。2月第二、第三周乘联会乘用车批发合计同比增速-63.7%,零售合计同比增速-41.3%2月前三周批、零同比增速-14.7%0.4%,均较1月大幅回落。但从1月及2月前三周累计销量看,批发增速1.3%、零售增速5.6%,较1712月略升,

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  2月上旬重点钢企粗钢产量同比增速降至3.9%1月及2月上旬产量合计同比增速6.6%,较1712月有所回升。2月下旬六大集团发电耗煤同比降至-30%,节后第1周耗煤较去年农历同期同比由负转正至0.5%2月发电耗煤同比增速5%,较1月下滑,但1-2月同比增速15.1%,较去年12月回升,这在一定程度上与冷冬有关,持续性仍需观察。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  3.物价:通胀预期稳定

  3.1 节后蔬菜下跌

  节后蔬菜价格下跌,猪价继续下跌,上周食品价格环比下跌1%

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  3.2 预测CPI短期回升

  截止目前2月商务部食品价格环比上涨3.7%,涨幅略高于1月的3.3%,预测2CPI食品价格环涨2.7%2CPI回升至2.4%3CPI稳定在2.6%

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  3.3 预测PPI持续下降

  上周成品油价格下调,煤价下跌,截止目前2月港口期货生资价格环比下跌0.1%,预测2PPI环跌0.1%2PPI同比涨幅降至3.6%。预测3PPI环跌0.3%3PPI同比涨幅降至3%

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  3.4 通胀预期稳定

  2017年,由于PPI的大幅上升,市场通胀预期高涨。但进入18年以来,虽然春节期间蔬菜价格惯性上涨,但由于PPI的持续回落,加之猪价大幅走低,这意味着通胀预期依旧稳定,不存在持续上行的压力。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  4.流动性:资金短期充裕

  4.1 货币利率盘整

  上周R007均值上行25bp3.35%R001上行16bp2.59%DR007上行4bp2.91%DR001上行10bp2.66%

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  4.2 央行小幅投放

  上周央行操作逆回购3900亿,逆回购到期回笼2700亿,净投放1200亿货币,连续三周净投放货币。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  4.3 汇率保持稳定

  上周美元指数震荡,人民币兑美元保持稳定,在岸、离岸人民币分别稳定在6.356.33

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  4.4 资金短期充裕

  上周央行称月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于较高水平。2月份央行公开市场投放5000亿,再加上约5000亿财政放款,我们估算2月末超储率有望回升至1.4%,处于过去1年以来的相对高位。从货币利率走势看,目前R007仍位于过去1年的相对低位,意味着短期流动性依旧充裕。

  PMI大幅下滑,通胀预期稳定——海通宏观周报(姜超等)

  5.政策:新一轮机构改革

  防范化解金融风险。银监会十部门负责人齐发声回应防范金融风险、资管新规进展等问题。银监会审慎规制局局长肖远企称,当前银行业风险可控,但金融体系仍然处于风险易发高发期,风险隐患仍然不少,打好防范化解金融风险攻坚战是银监会今年的头等大事。

  聚焦国企改革。全国两会召开在即,下一阶段国资国企改革的新趋势备受瞩目。据了解,在混合所有制改革方面,有关部门有望在员工持股、产权保护制度、企业家精神等领域提出新的政策或表述。继混改后,以提升企业内在价值为核心的市值管理或将成为国企改革新的着力点

  聚焦中美经济对话。227日至33日,中央财经领导小组办公室主任、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤访问美国。刘鹤表示,双方进行了坦诚、建设性的讨论。双方认为应采取合作的思路而不是对抗的方式来处理两国经贸摩擦,维护两国经贸关系健康发展。双方同意近期继续在北京就有关问题进行沟通,为两国下一步深入合作创造条件。

  新一轮机构改革。十九届三中全会审议通过了《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》和《深化党和国家机构改革方案》,新一轮党和国家机构改革的方案即将揭开神秘的面纱。十九届三中全会公报指出下决心解决党和国家机构职能体系中存在的障碍和弊端加快推进国家治理体系和治理能力现代化更好发挥我国社会主义制度优越性。

关键词阅读:PMI

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
373亿四川省地方债在深交所成功招标发行

2018-09-18 02:57:24来源:证券时报

地方政府隐性债务摸底启动 重点覆盖棚改PPP等项目

2018-07-16 11:42:10来源:中国证券报

宽信用难证伪 债市欲涨又止

2018-09-18 02:18:59来源:中国证券报

三分钟看懂啥叫逆回购!

2018-07-03 15:08:50来源:雪球

央妈再度放水,但交易员不领情,银行也犯愁……

2018-09-18 11:24:52来源:上海证券报

创逾两个月新低 转债延续弱势

2018-09-18 08:55:30来源:中国证券报

中债研发中心:扩大国债发行规模 助经济高质量发展

2018-02-12 16:07:25来源:金融界债券频道

银行债券投资增速企稳 债市短期震荡长期向好

2018-09-18 10:49:57来源:姜超宏观债券研究

地方债集中发行冲击可控

2018-09-18 10:55:28来源:中国证券报

兵团六师违约 城投信仰被打破

2018-08-14 18:58:02来源:金融界债券

字字真言!WQ老司机教你如何追回本金

2018-07-18 13:29:10来源:债权人

450亿突然爆雷!违约时代已全面到来

2018-05-07 09:10:05来源:财经之家

社保基金理事会理事长:专项债发行提速 开正门堵后门

2018-09-18 10:52:45来源:中国经济网

又一个城投违约了--地方债务危机下的缩影

2018-07-13 13:42:41来源:微信公众号:人民币交易与研究

4月16日新加坡银行间同业拆借利率

2018-04-17 12:06:22来源:FX168财经网

2018年9月5日债券市场交易提示

2018-09-05 14:01:13来源:中国债券信息网

国债期货市场偏强震荡 5年、10年期债实现三连阳

2018-09-15 11:35:55来源:中国证券报

央行连续第三日净投放 当日净投放1500亿

2018-09-14 09:17:24来源:金融界债券

2018年上半年地方债市场梳理

2018-09-05 11:26:00来源:金融界债券

考验耐心 A股“左侧抓手”在犹豫什么

2018-09-14 02:24:29来源:中国证券报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询