银华基金固收副总监:乐观看待今年债券市场

1评论 2018-04-16 10:02:32 来源:证券日报 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  债券市场经历一年多的调整,今年将何去何从?银华基金固定收益副总监邹维娜认为,目前处于牛熊交替的过程,应该是债市熊市的尾声阶段。

  截至4月2日,邹维娜管理的银华信用四季红债券基金,任职回报收益率为38.83%,银华信用季季红债券A任职回报收益率为32.18%,而同类平均收益率为15.64%;而银华永利债券A/C、银华纯债信用债券LOF、银华添益定开、银华添泽定开、银华添润定开任职回报收益率也超越同期同类基金平均水平。即使在2017年债市整体低迷、债基平均亏损的环境下,银华信用季季红、银华纯债信用主题、银华信用四季红这3只纯债基金分别斩获5.81%、2.34%、1.08%的收益。

  邹维娜对今年的债券市场比较乐观,她表示:“新的上涨周期可能无法在短期内到来,但目前对债券投资来说是较好的建仓时机和配置时机。债券市场熊市进入尾声,但市场转向仍需要催化剂,拐点暂时还难以判断。”

  邹维娜对宏观经济全年判断是缓慢下行。她认为,货币指标作为经济的领先性指标,在投资中有风向标的作用,从2018年全年角度来看,社融同比增速预计是下降的,预示着宏观经济有下行压力,这样的基本面可以支持债券市场向好。

  邹维娜分析称:在出口上,可能不会像去年一样对经济是明显的向上、超预期的拉动,而是更偏向于对经济起到托底作用;在投资上,随着融资监管的加强,地方政府筹资能力面临一定的挑战,房地产和基建投资将进入下行阶段,尤其是基建投资产生的经济下行压力正在不断释放;在估值上,结合目前的资金成本和债券的估值水平,债券市场的投资价值依然较为明显。

  此外,邹维娜认为,今年去杠杆、防风险的强监管整体框架基本成型,市场对于强监管预期也基本消化。而金融稳定局的成立将对金融稳定和监管更具把握力度,未来市场会日趋规范化。这种环境有利于货币流动性保持平稳,资金面在边际上会逐渐改善。

  邹维娜更看好今年的利率债和高等级信用债,“持有利率债可能要耐得住寂寞,趋势肯定往下走,持有一段时间可能会有涨幅相对较大的阶段。而高等级信用债,由于其票息很高,不会有太多惊喜,但能获得稳定的收益,而且整体波动性会比利率债小很多。但是对于低等级信用债并不会特别看好,因为它的信用利差也比较窄,又正处在信用风险本身比较大的阶段。”

  定增新规出台后,大批企业采取可转债融资形式,使得可转债市场扩容。2018年可转债品种更丰富,可选择标的更多,投资机会都在系统性增长,因此,邹维娜也持续关注可转债市场扩容、城投债市场分化。不过,她的重点是关注券种的基本面,尤其是股性的部分。她认为,城投债的分化还会继续,但是只会选择高信用级别、经济发展更好地区的城投债进行配置。

关键词阅读:邹维娜 债券市场 银华基金 估值水平 信用利差

责任编辑:卢珊 RF10057
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