中、美债券市场走势相反 中美利差对央行制约较小

1评论 2018-04-27 08:38:00 来源:中国证券报?中证网 低吸也能抓涨停!

  编者按:近期美国通胀回升,加息预期增强,美国10年期国债利率创下了3.03%的新高。从中美10年期国债利差来看,已降至56BP,处于过去7年的低位。未来不排除美债利率继续上行,若要保持中美利差继续为正,中国国债利率的短期下行空间就会受到约束。

  4月中旬以来,美国债券市场突然启动急跌模式,10年期美债收益率冲上3%关口,诱发了新一轮全球债市抛售潮。与此同时,货币宽松预期点燃我国债市多头情绪,中债10年期国债收益率一度大幅回落至3.5%,中美利差快速收窄至60BP之下,引发市场对美债跌势传导至中债的担忧。

  “美债收益率如果出现趋势性反转,对于全球债市都将产生不可忽视的压力。”市场人士指出,考虑到美联储年内仍有2-3次加息,美债收益率大概率还将上行,需要警惕海外变化可能对国内债市造成不利影响。

  通胀升温驱动美债破3%

  今年4月,中、美债券市场共奏出一曲“冰与火之歌”:这厢中国“债牛”情绪升温,那厢美债却“熊途”正旺。

  4月初开始,10年期美债收益率悄然走高,当月第一周从2.73%上行10BP至2.83%,高位盘整一周多后,空头于18日再次启动攻势,随后五个交易日利率连续上行,于24日触及3%的重要心理关口,为2014年1月以来首次,25日又进一步上冲至3.03%,与月初相比已上行了30BP。

  美债收益率缘何快速攀升?市场人士认为,近期原油价格大涨,通胀预期回暖,是10年期美债收益率突破3%关口的重要催化因素。

  受地缘局势紧张影响,近期油价上涨迅速,4月9日以来,ICE布油启动一轮涨势,短短两日快速升破70美元/桶后继续爬升,24日最高触及74.65美元,创2014年底以来的新高。此外,近期包括、镍等大宗商品价格均出现上涨,通胀预期的强化加剧了市场抛售债券的行为。

  “持续上升的油价意味着工业、食品、零售等产业的成本上升,从而引发通胀预期走高。”中信证券固收首席明明指出,美国最新公布的CPI数据显示价格水平有显著上升,由于美国的经济恢复已持续一定时间,市场对宏观经济的担忧逐渐转为预期通胀率的上升,以及随之而来的美联储加息措施可能带来的债券价格下跌,最终体现为美国国债收益率在油价的一轮上涨后的跃升。

  东方固收潘捷团队表示,近期美债收益率快速上行主要有两点原因:一是由于美国经济基本面仍较好,以美国10年期通胀指数国债(TIPS)收益率衡量的实际利率,自2月以来一直保持在0.7%-0.8%区间,为2016年以来较高水平;另一方面,4月以来油价的快速上行,使得通胀预期和加息概率均有明显上升,Fed Watch反映的6月议息会议加息概率已经逼近100%,9月加息概率自4月以来已经从50%上升至72%。

  此次美债收益率快速上行,也开启了一轮全球债市抛售潮的序幕。4月19日以来,德国10年期国债收益率从0.52%快速上行至0.67%,英国10年期国债收益率上行约10BP至1.59%,日本10年期国债收益率也从0.034%上行至0.06%。

  

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