你才踩雷,你全家都踩雷!

1评论 2018-05-11 11:26:25 来源:债券圈 抢反弹首选这8只股!

  

  年初我们的愿望是交易平安不踩雷,如今半年不到,交易不平安,雷区老是响。

  最近违约/风险事件太多,以至于机构见面打招呼的第一句话是“最近没有踩雷吧?”

  你才踩雷,你全家都踩雷!

  周二到期的17盾安SCP008按期兑付,不少司机心有余悸一身冷汗长出一口气,周一晚间江南化工(行情002226,诊股)公告控股股东盾安集团质押公司股份给浙商银行,基本可以判断本期12亿兑付问题不大,那么5月24日到期的那只9亿债券呢,继续自救还是继续寻求白衣天使?

  Rating狗的老司机专业分析了杭州银行(行情600926,诊股)合肥分行私自划转江南化工募集专户资金的事情。抛开不讲政治、不讲大局、“雨天收伞”的道德行为,以及是否存在法律上的瑕疵,从风险控制的角度,要为杭州银行的做法点赞,其风控意识以及快速行动能力应该说超过很多机构。

  二毛说如果他是总行,明面上要处罚他们不顾全大局、自私自利的行为,但私下里要为该分行风控部门予以嘉奖。

  相比于银行机构可以随时监控债券发行人的日常资金流水,以及可以派驻人员频繁调研跟踪企业,债券投资人在直接融资市场是非常弱势的存在。

  投行、评级、会计等乙方机构,在绝大部分强势的甲方发行人面前,其实是非常弱势的。考虑公司监督制衡机制欠缺、契约和规则意识模糊、投机取巧赌博心态盛行等,依靠发行人自我约束,或者中介机构的弱势督导,对于风险的防范作用有限,而监管的事后处罚更是于事无补,警示惩戒作用很弱。

  那么我们可以从前置条款上对债券发行人的经济行为做一些约束,要想获得无抵押、无担保、性价比高的债券融资,就要遵守融资条款。

  虽然条款永远是防君子、不防小人,但具有法律约束力的募集条款,在事前对发行人以警示,这样他们在从事相关经济行为时,可能会考虑其必须承担的行为后果,或者可能触发的债券责任和义务。

  目前最常见的交叉违约条款,实际操作中已经失去保护投资人利益的作用。企业已经发生违约事项,表明偿债能力已经显著恶化,此时的交叉违约条款除了短期增加发行人债务压力外,对投资人利益保护几无作用。

  今天扯淡些其他一些条款。

  1、限制发行人高额分红

  丹东港2015年底高达18亿的分红,加剧了公司本就紧张的现金流压力,彼时市场已经传出有关王老板的若干新闻,分红事项加剧资金外流,不得不说与其事后的债券违约存在高度关联。

  对于债务负担重的债券发行人而言,即使其账面盈利能力强,但盈利能力并不等同于现金获取能力,依靠外部融资获得的资金来进行分红,无疑是对债权人的极不负责。在存在大量债券未到期情况,应该限制发行人的高额分红行为。

  2、审计报告被出具非标意见

  中安消2017年4月被德勤出具无法表示意见,此时已经很清晰的表明企业内部控制或者生产经营存在很大问题,复牌后股票连续近20个跌停,股票还有跑路机会,然而债券投资人只能被动等待。直至17年12月底15中安消行权时,仅兑付了部分回售资金,对于未回售的部分在今年4月底违约。

  如果募集中有审计报告出具非标意见触发债券提前到期条款,债券投资人可以很早采取一些行动(虽然并不知道会不会管用)。另外15中安消17年底的回售资金并未全额支付,从约定书来看投资人行使回售选择权,企业未全额支付已经构成违约,尽管可能存在私下跟投资人协商事宜,但公司未予公告,可能存在信息披露不完整的违规事宜。

  3、股票连续停牌超过XX日

  典型如信威集团(行情600485,诊股),不是在停牌就是在停牌的路上,4月到期的投资人估计战战兢兢,后面会不会出现类似15中安消的情况;今年新增违约的富贵鸟,其港股早在16年8月就停牌,原因是会计师发现公司对关联方有担保,港股停牌至今,期间爆出多项问题,直至18年3月14富贵鸟违约。

  如果募集中有关于股票停牌持续时间触发回售债券的约定,投资人可以在16年下半年采取行动,而16年下半年公司甚至还发行过一期13亿的私募债,账面资金短期还是充裕,不至于到后面用其他应收转移到账外,以及用存单做担保后被银行划走。

  4、没有在规定时间内出具年度报告

  抛开某些城投需要地方政府部门协调政府补助问题,其他企业如果不能按照规定出具年度报告,往往问题很大。要么重要会计事项与会计师有分歧,要么想做一些会计调整做一些见不得人的勾当,延迟出具年报往往是烂故事的开头。

  5、重大资产收购/出售

  保千里连续大额对外投资,当证监会对其立案调查的时候,公司实际控制人可能觉得大势已去,所以疯狂的对外转移资金,而此时内部制衡、独立董事如同花瓶一样。凯迪大额的收购关联方资产,是否高估,是否存在利益输送。

  6、巨额亏损

  有时候是行业原因,有时候是公司本身经营问题。这个条款可能有争议吧。

  7、实际控制人变动/股权比例重大变动

  实际控制人变动包括控股股东更换、控股股东失去人身自由,合并重要子公司变动等。如山水的股权之争、雨润监视居住、天威金蝉脱壳。

  8、对一些关键财务指标的限制

  比如杠杆率(资产负债率、有息负债率)、期限结构(短期/长期)、经营净现金流连续多年为负等。如果触发即召开债券持有人会议,商议是否提前到期。

  9、被监管处罚

  以上这些需要在募集条款设定,而发行人不会作茧自缚,主承不会自找麻烦,债券投资人更不会前置去争取,那靠谁呢?

  所以以上仅是YY,仅供娱乐消遣。

关键词阅读:踩雷

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
年内已发生20起债券违约事件 涉及不少上市公司

2018-05-25 01:39:57来源:证券日报

如何看待债市违约?一线监管部门详解热点全在这

2018-05-25 08:55:09来源:上海证券报

针对违约债券 监管机构研究市场化、法制化处置措施

2018-05-25 10:01:32来源:中国经济网

月底资金面略显收敛

2018-05-25 07:55:00来源:中国证券报?中证网

你一直搞不懂的债券价格和收益率 这下懂了!

2017-10-24 07:21:33来源:路财主

宏信证券:6月利率债有交易性机会

2018-05-25 08:01:00来源:中国证券报?中证网

5月24日伦敦银行间同业拆借利率(美、镑、瑞、日、欧)

2018-05-25 22:28:55来源:FX168财经网

22万亿地方债或爆发违约潮 哪个省份最危险?

2018-04-09 10:19:03来源:债市观察微信号

机构:对公司债违约不必过于担忧

2018-05-25 07:37:08来源:上海证券报

国内债券违约?有多严重?

2018-05-17 11:23:47来源:寶鉅集團

AA+级别公司债风险溢价升 ABS中AAA~AA+区分度不佳

2017-09-18 16:17:03来源:联合信用

穆迪:2018年第一季度中国RMBS发行超过其他证券化资产类别

2018-05-24 16:25:05来源:穆迪公司

巨量供应来袭!美国未来一周将拍卖超2500亿美元债券

2018-02-19 13:16:57来源:华尔街见闻

年内已发生20起债券违约事件

2018-05-25 09:48:15来源:证券时报

美债收益率走高的乐与忧

2018-04-09 11:05:56来源:中国商务新闻网

2016年中国地方政府债务排行榜

2017-08-28 09:39:10来源:大金所

观察就业的六项指标

2017-07-24 08:04:15来源:文涛宏观债券研究

最全面的的债券入门手册

2017-10-23 08:35:55来源:实战财经

天津城投债风险排查

2018-05-15 11:52:45来源:EBS固收研究

央行本周公开市场3800亿逆回购到期 今日零回笼零投放

2018-05-02 09:18:16来源:金融界债券

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询