市场情绪延续低迷 债市跌跌不休为哪般?

1评论 2018-06-11 12:21:51 来源:小赞学债 作者:小赞 抢反弹最强涨停战法出炉!

  一周债市点评

  上周(6.04-6.08)长短端收益率延续上升趋势,年后债市回暖格局未能继续,近期市场再次陷入低迷。市场调整的原因在于货币政策不放松以配合金融监管,叠加经济韧性、信用风险加剧等因素,导致市场缺乏持续回暖的主导力量。目前来看,这些偏空因素仍将继续,短期对债市带来下行压力。但考虑到货币政策弹性、融资收缩等因素,市场也无需过度悲观。

  降准预期减弱,资金面宽松带来的市场回暖动力不足。年初以来,债市回暖主要得益于宽松的资金面,尤其是4月降准以来,市场再次获得积极信号出现上涨,并对6月降准置换到期的MLF抱有期望。然而事实上,4月降准以后央行在适当收紧流动性,资金面并未出现明显宽松。而降准的重点也在于支持小微企业融资,并非货币政策的实质性放松,近期增加MLF担保品范围、通过续作而非降准来置换到期MLF等操作均体现了当前的政策意图。因此,单纯依靠货币政策转向和资金面宽松带来的市场回暖显得动力不足,从而使得市场在回暖过程中频繁出现反复和调整。

  利空因素继续扰动市场,谨慎面对但无需过度悲观。短期内,经济韧性较强、信用风险频发、监管影响实际业务等多重因素继续冲击债券市场。经济方面,上周末统计局公布的价格数据显示,5月CPI同比为1.8%,与前值持平,PPI则明显回升为4.1%,说明经济基本面继续表现出较强的韧性;此外,监管措施落地实施、信用事件加速爆发、国际政治经济风险因素不确定性增强等,都是影响债市的慢性或偶发性因素,导致债市出现调整。

  因此,受到经济基本面稳定、货币政策不松、监管实质推进等多方面影响,近期债市走势偏弱。不过,市场也存在一些积极因素,如政府在严监管的同时也注重经济增长,因而预计货币政策会具有弹性;融资收缩引导利率中枢下行等,这些因素将对债市上涨起到推动作用。总体来看,市场行情整体脆弱,机构需谨慎面对市场调整,择机寻找市场机会。

  一周数据汇总

  【资金面与公开市场】

  上周五(6月8日),央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,不开展公开市场操作。当日有400亿元逆回购到期,净回笼400亿元。按逆回购口径计算,本周净回笼3000亿元;按包括MLF在内的全口径计算,本周净回笼965亿元。而在上周三(6月6日),央行超量续作4630亿元MLF,均为1年期,中标利率3.3%,与上次持平,对冲当日到期的2595亿元MLF后,MLF余额新增2035亿元。

  6月8日R001加权平均利率为2.6042%,较上周跌29.63个基点;R007加权平均利率为2.8772%,较上周跌39.55个基点;R014加权平均利率为3.2693%,较上周跌43.27个基点;R1M加权平均利率为5.0487%,较上周涨55.69个基点。

  6月8日shibor隔夜为2.56%,较上周跌23.80个基点;shibor1周为2.77%,较上周跌12.50个基点;shibor2周为3.66%,较上周跌7.60个基点;shibor3月为4.35%,较上周涨1.20个基点。本周(6月9日至-6月15日)央行公开市场有2400亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期200亿、700亿、600亿、800亿、100亿;无正回购和央票到期。

  【债券市场】

  利率债一级方面:

  上周利率债共计发行2,595.50亿元,比前一周增加797.4亿元。其中,国债增加1,003.20亿,地方政府债减少322.1亿元,政策性金融债增加116.3亿元。

市场情绪延续低迷,债市跌跌不休为哪般?

  数据来源:Wind资讯

  利率债二级成交情况:

  上周银行间国债收益率不同期限整体呈上升趋势,1年期品种上升4.98BP收于3.2117%,10年期品种上升2.51BP收于3.6453%。

  上周国开债不同期限整体呈上升趋势。国开债收益率1年期品种下跌0.87BP收于3.8745%,10年期品种上升2.73BP收于4.4453%。

  国债10Y-1Y期限利差先升后降:

市场情绪延续低迷,债市跌跌不休为哪般?

  数据来源:Wind资讯

  信用债一级发行方面:

  上周信用债一级市场发行804.41亿元,比前一周减少48.64亿元,总偿还量803.70亿元,净融资0.71亿元。

市场情绪延续低迷,债市跌跌不休为哪般?

  (详情请见文末附录)

  信用二级方面成交情况:

  上周各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用级别而言,AAA级整体下跌15.09bp,AA+级整体下跌13.09bp,AA-级整体下跌5.09bp。

  上周中票各信用级别收益率多数上涨,其中,5年期AAA级中票上涨2.85bp,4年期AA+级中票上涨1.22bp,2年期AA级中票上涨2.82bp。

  上周各级别企业债收益率不同期限涨跌互现;具体品种而言,1年期AAA级上涨14.85bp,3年期AA+级上涨6.08bp,15年期AA级下跌0.64bp。

  【一周评级调整】

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  【舆情跟踪】

  1. 18陕投04、18陕投02、17陕能03、17陕能债、18陕投03、18陕投01、17陕能02:陕西投资集团西部证券(行情002673,诊股)收到陕西证监局行政监管措施事先告知书。

  2. 17金一文化(行情002721,诊股)MTN001、17金一02:大公关注金一文化实际控制人部分质押股份触及平仓线等。

  3. 16桂资0316桂资01、18桂投01、16桂投资MTN001、16桂投01、15桂投资MTN001、15桂投02:广西投资集团所属三级企业恒元贸易依法进入破产程序。

  4. 14鲁金茂MTN001:新世纪评级将山东金茂集团及“14鲁金茂MTN001”列入负面观察名单。

  5. 16恒力01:恒力集团2018年前五月累计新增借款占上年末净资产85.51%。

  6. 15华信债16申信01、17华信Y1、17华信Y2:上海华信子公司华信国际债务逾期累计3.7亿元。

  【一周经济要闻】

  1. 中国5月外汇储备环比减少142亿美元至3.1106万亿美元,为连续两个月下降,预期3.107万亿美元,前值3.125万亿美元;中国5月末黄金储备报5924万盎司(约1842.57吨),与4月持平。外管局:中国外汇储备规模有望保持总体稳定,外汇市场总体延续合理均衡的跨境资金流动格局。

  2. 中国5月CPI同比上涨1.8%,连续两个月处于“1时代”,预期1.8%,前值1.8%;5月PPI同比上涨4.1%,预期3.9%,前值3.4%。统计局解读称,5月CPI环比下降0.2%,降幅与上月相同;食品价格下降1.3%,影响CPI下降约0.26个百分点,是CPI下降的主要原因;PPI环比由降转升,同比涨幅比上月扩大0.7个百分点。

  3. 新华社:美国商务部正式宣布与中兴通讯(行情000063,诊股)达成新和解协议。美国商务部长罗斯表示,中兴通讯必须30天内更换董事会和管理层;美国方面会挑选人员进入中兴合规小组;将对中兴罚款10亿美元,其中4亿美元将交由第三方托管;目前尚未发现华为有任何违规行为。

  4. 中国5月进出口增速均好于预期。以人民币计,5月出口同比增3.2%预期1.9%前值3.7%;进口增15.6%预期9.4%前值11.6%;贸易顺差1565.1亿元,收窄43.1%。中国5月出口(按美元计)同增12.6%预期11.3%前值12.7%;进口增26%预期18.8%前值21.5%。中国5月对美贸易顺差245.82亿美元,创年内新高,环比增10.96%。1-5月,对美贸易顺差累计值为1050.35亿美元。

  5. 中国物流与采购联合会发布的5月中国物流业景气指数为56.1%,较上月回升1.5个百分点。分析认为,这显示出中国物流活动较活跃,物流行业向好发展。

  6. 中国就中美经贸磋商发表声明称,6月2日至3日,中美团队在北京就两国经贸问题进行了磋商。双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通,取得了积极的、具体的进展,相关细节有待双方最终确认。中美之间达成的成果,都应基于双方相向而行、不打贸易战这一前提。

  7. 银保监会就《关于废止和修改部分规章的决定(征求意见稿)》公开征求意见,拟取消外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制,实施内外资一致的股权投资比例规则,持续推进外资投资便利化。

  8. 银保监会联合央行发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》,将季末月份与非季末月份采用相同的指标计算标准;监管指标值由原来的3%调整至4%;进一步完善监督检查,实施差异化管理,并加大监管措施执行力度。

  9. 易居发布5月全国40城住宅成交报告,40个典型城市成交面积环比增12%,同比增5%,未调控的三四线城市的成交面积达2014年来次高值。研究员称,全年看一线城市成交有望企稳,未调控或弱调控三四线城市成交面积将面临较大下跌风险。

  10. 美国总统特朗普:希望在G7会议上改正不公平的贸易协定。如果美国无法达成好的协议来更新北美自由贸易协定(NAFTA),将退出现有的NAFTA协议。此前,特朗普发表推文要求欧盟和加拿大取消贸易壁垒和关税,否则将采取更加严厉的措施。

  附:上周一级新发情况

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关键词阅读:市场 延续 债市

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