供需皆不利 一级市场分化加大

1评论 2018-08-09 03:34:49 来源:中国证券报 作者:张勤峰 A股进入长线抄底区域

  8月8日,财政部招标的两只国债表现分化,2年期国债中标收益率高于二级市场水平,5年期国债投标倍数低于2倍。市场人士称,两只国债齐发,规模较大,而最近债市调整,需求有所转弱,供需两端均出现一定不利变化。往后看,利率债供给压力仍大,供需关系不利于收益率进一步大幅下行。

  续发国债需求一般

  财政部8日招标的是今年第十五期2年期和第十六期5年期记账式附息国债的续发券,本次计划发行规模分别为290亿元、410亿元,甲类承销团成员可追加投标。招标结果显示,此次2年期国债中标收益率为2.8295%,全场倍数2.17;5年期国债中标收益率为3.1341%,全场倍数1.89。

  从定价来看,2年期国债发行收益率明显高于中债估值收益率,5年期国债发行收益率略低于估值水平;但从认购情况看,2年期债券投标倍数略高于2倍,5年期债券则不足2倍。总体上看,两只续发国债招标表现均差强人意。

  中债到期收益率数据显示,8月7日,市场上待偿期接近2年、5年的国债收益率分别报2.7665%、3.1455%。

  供需均现不利变化

  业内人士认为,国债单次发行规模较大,考验需求端承接力度,但从二级市场行情来看,最近利率债需求也出现一定转弱迹象。

  招标结果显示,此次2年期国债实际续发290.1亿元,5年期国债续发410亿元,合计700.10亿元,远高于政策性金融债和大多数地方债的单次发行规模。而昨日不光有国债发行,农发行还招标了3只金融债,规模共140亿元。当天利率债发行总额为840.1亿元。

  再看需求,最近利率债二级市场行情出现转弱迹象。国债期货连续3日下跌,跌势逐渐加重。8日,10年期国债期货T1809收盘下跌0.38%,为近两周来最大跌幅。市场上,10年期国开债活跃券成交利率在挑战4%未果后,重新回到4.10%一线。二级市场连续调整,对机构参与一级市场的意愿和回报要求也会产生影响。

  总之,最近利率债供需两端均出现一定不利变化。一级市场招投标结果出现分化,甚至转弱,也就不难理解了。

  往后看,三季度是利率债供给高峰,考虑到季末发行窗口不多,供给压力可能将更多集中在7、8两个月释放,8月以来,利率债发行量稳步回升,但距离7月份峰值水平还有差距,未来仍有继续增加可能。

  有交易员表示,当前已进入经济数据披露期,各方迫切希望通过数据判断当前经济运行态势和信用扩张形势,观望情绪难免加重,存在制约需求释放的一些客观因素。另外,在债市收益率普遍出现较大幅度下行之后,投资者也会考虑放慢脚步,等待更好的配置时点。短期来看,市场转入高位震荡,波动性可能加大。

关键词阅读:一级市场 国债

责任编辑:付健青 RF13564
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