基本面改善短期压制债市 收益率仍有反弹压力

1评论 2018-08-10 04:27:31 来源:中国证券报 作者:王姣 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  受通胀数据高于预期影响,8月9日,债券市场再现大跌,10年期国债期货四连阴,10年期国开债活跃券收益率一度上行5BP。分析人士指出,近期公布的经济数据印证经济韧性,各项财政刺激和信贷加码已在路上,下半年经济下行风险在逐渐降低。短期来看,资金面极度宽松后有所收敛,短端利率呈现小幅反弹,加之股市企稳有利市场风险偏好改善,预计债市表现将受到压制,收益率存在继续反弹的可能。

  债市继续走软

  连跌三日后,债市仍未企稳,尤其是股市大幅反弹的情况下,8月9日,债券期货、现货市场双双再现大跌。

  从盘面上看,9日,中金所国债期货市场高开低走,所有合约收跌,其中10年期主力合约T1809小幅高开于95.66元,早盘稍许震荡后快速走跌,盘中最低触及95.24元,创近半个月新低,午后于低位窄幅整理,最终收报95.36元,较上一交易日跌0.27%;5年期国债期货主力合约TF1809同步走软,截至收盘报98.12元,较上一交易日跌0.14%,盘中一度逼近98关口,创7月10日以来新低。

  与此同时,银行间现券市场表现较差,主要利率债收益率大幅上行。10年国开债活跃券180205收益率早盘一度从4.17%回落至4.16%,随后加速上行并突破4.20%关口,下午进一步上探4.225%,最大上行幅度超过5BP,尾盘则回调至4.205%,较上日收盘价上行逾3BP;10年期国债活跃券180011收益率从3.5225%上行至3.55%,较上日收盘价上行3BP。值得注意的是,9日3-7年期利率债收益率上行幅度更高,如剩余期限近5年的国开债180204尾盘收报3.84%,较上日收盘价大幅上行7BP。

  此外,债券一级市场明显降温,昨日政策性金融债招标结果欠佳,国开行两期债券中标利率有所分化,7年期中标利率甚至高于估值,全场倍数也均不足3。

  收益率仍有反弹压力

  市场人士指出,9日债券市场继续走低,导火索是7月通胀数据高于预期,叠加此前公布的7月外贸数据好于预期,市场对经济企稳的信心有所提升。此外,资金面极度宽松后,短端利率开始有所反弹,不排除对债市的利好可能转为边际利空。

  昨日央行公开市场操作继续暂停,资金面虽仍维持宽松格局,但边际有所收敛,Shibor涨跌不一,结束连续10日全线下跌,银存间质押式回购利率多数上涨,代表性的7天回购利率DR007上行逾9BP,重回2.34%。

  分析人士称,现阶段流动性仍极为充裕,预计央行公开市场操作大概率将持续暂停至15日前,后续资金面宽松程度有可能继续收敛,流动性过度宽松不可持续。

  消息面上,统计局9日公布的通胀数据显示,7月CPI同比涨2.1%,涨幅创4个月新高,高于预期1.9%和前值1.9%;7月PPI同比上涨4.6%,同比涨幅终止三连升势头,高于预期4.5%,低于前值4.7%。

  中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)固收研究团队认为,供给相对不足可能推高国际油价的上行;供需格局调整下猪肉价格也存在一定上涨空间,通胀可能面临一定的上行风险,这也成为未来一段时间利率的底部约束,其认为10年期国债收益率中枢仍维持在3.4%-3.6%区间。

  华创证券固收团队也表达了对未来债市调整的担忧。他们称,随着7月外贸数据超预期印证经济企稳,财政刺激和信贷加码已在路上,经济进一步下行的风险已在逐渐降低。随着资金面的边际变化开始显现,未来资金面宽松,短端利率下行向长端利率下行的传导也将减弱。股票市场虽然仍未企稳,但股市下跌对债市情绪上的利好也开始逐渐钝化。前期支撑利率下行的逻辑都开始出现对债市不利的边际变化,利率的下行趋势或许已经迎来拐点。

关键词阅读:债市 基本面 银行间现券市场

责任编辑:付健青 RF13564
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