投资要点

　　短期在转债条款角度上，可关注15天集EB回售收益博弈，蓝标、小康转股价下修后的机会，新泉、兄弟转股价下修博弈机会，关注康泰赎回公告的发布。

　　本周从政策动态上来说，有对前期不当不明的矫正之处。

　　9月4日，央行和全国工商联联合召开民营企业和小微企业金融服务座谈会，会议采取银企面对面交流的方式，强调金融部门对国有经济和民营经济在贷款、发债等政策上都一视同仁，采取货币政策、财政政策、监管政策等“几家抬”的办法，激发金融机构的积极性，畅通政策传导机制。

　　9月6日，国家发改委新闻发言人表示为调动民间投资积极性，部署以改革举措破除民间投资和民营经济的发展障碍，国家发改委正抓紧落实放宽准入、加大融资支持力度、建立分层次的项目投融资对接机制等。财政部、税务总局则通知将自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税。

　　而最为重要的是，本周的国常会指出，抓紧研究适当降低社保费率，确保总体不增加企业负担，并决定完善政策确保创投基金税负总体不增。这点正是短期市场最为担忧的部分。

　　市场何时出现真正的曙光预计将取决于以上措施何时得以真正有所落实，在此之前，预计市场整体将呈现反复磨底的过程。黎明前的黑暗，磋磨掉的是信心，珍贵的是耐心。

　　风险提示：正股表现不及预期风险，政策变化不及预期，博弈能力不及预期。

　　转债与权益市场表现

　　9月7日：

　　权益市场：上证综指上涨0.40％，深证成指下跌0.02％，创业板指上涨0.17％。板块涨幅前三为采掘、食品饮料、建筑装饰，跌幅前三为通信、计算机、国防军工。

　　转债市场：上证转债下跌0.03％，中证转债上涨0.00％，深证转债上涨0.06％。艾华、康泰、安井、15国资EB、威帝涨幅居前，曙光、星源、盛路、18中化EB、辉丰跌幅居前。

　　公司公告

　　1、凯中精密：控股股东吴瑛、张浩宇为公司向银行申请不超过0.32亿欧元的并购贷款提供担保。

　　2、景旺电子：9月3日至7日期间，控股股东景鸿永泰、恒鑫实业减持景旺转债97.8万张，占发行总量10％。

　　3、天康生物：8月销售生猪5.81万头，环比增长36.89％；销售额0.64亿元，环比增长23.70％。

　　4、蓝盾股份：控股股东柯宗贵解除质押820万股公司股份，目前其持有股份1.79亿股，累计质押数1.33亿股，占公司总股本11.33％。

　　5、雪迪龙：监事周家秋减持股份4万股，占总股本0.0066％。

　　6、国泰君安：9月6日，公司兑付2018年第四期短期融资券本息共计35.38亿元。

　　7、铁汉生态：

　　（1）公司被南京市麒麟高新区景观建设项目评标委员会列为第一中标候选人，项目投标总价2.49亿元。

　　（2）全资子公司铁汉建设与唐山院、鹰潭勘察院组成的投标联合体被兴宁市美丽乡村工程项目评标委员会列为第一中标候选人，项目总投资1.19亿元。

　　8、久其软件：

　　（1）9月6日向符合条件的41名激励对象授予80万股预留限制性股票。

　　（2）增加部分募集资金投资项目实施主体并用4,000万元募集资金对全资子公司进行增资。

　　转债条款公告

　　1、蓝色光标：股东大会审议通过关于调整可转债转股价的议案。

　　博弈机会

　　1、回售期博弈及转股价下修博弈：

　　（1）进入回售期的个券：15天集EB进行第三次回售提示，回售申报日为2018年9月10日-2018年9月14日，回售资金发放日为2018年9月19日，回售价格为107元/张（含当期应计利息），截至9月7日最近转债价格为106.40元，可关注其较高的年化回售收益率。

　　（2）未进入回售期的个券：近期，小康转债下修获股东大会通过，转股价格于9月7日起由22.76元/股下修至17.20元/股，按照今日的收盘价计算，下修后转股价值为97.85元，对应的转股溢价率为0.14％。此外，新泉转债：已满足下修条件，董事会提出建议下修转股价格的议案。兄弟转债：已满足下修条件，董事会提出建议下修转股价格的议案。可有所关注。

　　当前将要触发下修条款的有永东转债（连续20交易日满足7日），敖东转债（联系30交易日满足10日）。永东回售期始于2021年，敖东回售期始于2022年，当前均未面临回售压力；永东转债持有人含公司主要股东，但有数次盈利减持，持有占比降至14.65％，当前转债价格99.56元；敖东主要持有人敦化市金诚实业有限责任公司为公司大股东共持有26.66％，持有成本100元，目前转债价格111.63元，处于浮盈。

　　2、进入转股及强赎期的风险及机会可关注：

　　康泰转债已满足赎回条款，关注赎回公告的发布。

　　新券上市、发行及预案

　　预案公告

　　1、圣达生物发行可转债获董事会预案，发行规模3.0719亿元，期限6年。

　　2、莱克电气发行可转债获证监会核准，发行规模10.1975亿元，期限5年。

　　3、中鼎股份发行可转债获股东大会通过，发行规模12亿元，期限6年。

　　4、佳都科技发行可转债获股东大会通过，发行规模11.1472亿元，期限6年。

　　总结：机会与风险

　　短期在转债条款角度上，可关注15天集EB回售收益博弈，蓝标、小康转股价下修后的机会，新泉、兄弟转股价下修博弈机会，关注康泰赎回公告的发布。

　　本周从政策动态上来说，有对前期不当不明的矫正之处。

　　9月4日，央行和全国工商联联合召开民营企业和小微企业金融服务座谈会，会议采取银企面对面交流的方式，强调金融部门对国有经济和民营经济在贷款、发债等政策上都一视同仁，采取货币政策、财政政策、监管政策等“几家抬”的办法，激发金融机构的积极性，畅通政策传导机制。

　　9月6日，国家发改委新闻发言人表示为调动民间投资积极性，部署以改革举措破除民间投资和民营经济的发展障碍，国家发改委正抓紧落实放宽准入、加大融资支持力度、建立分层次的项目投融资对接机制等。财政部、税务总局则通知将自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税。

　　而最为重要的是，本周的国常会指出，抓紧研究适当降低社保费率，确保总体不增加企业负担，并决定完善政策确保创投基金税负总体不增。这点正是短期市场最为担忧的部分。

　　市场何时出现真正的曙光预计将取决于以上措施何时得以真正有所落实，在此之前，预计市场整体将呈现反复磨底的过程。黎明前的黑暗，磋磨掉的是信心，珍贵的是耐心。

　　风险提示：正股表现不及预期风险，政策变化不及预期，博弈能力不及预期。