金融界债券讯 9月12日（周三）央行今日实施600亿元7天逆回购，净投放600亿元，结束十五日未逆回购；自暂停操作以来，隔夜、7天、1个月、3个月拆息已分别累计上涨66个基点、26个基点、44个基点、21个基点。

　　资金面方面，昨日资金面总体从偏紧过渡到宽松态势，具体来看，隔夜资金上行2.68BP至2.6306％；7天利率上行4.64BP至2.7765％；14天利率下行5.64BP至2.8381％。

　　西南证券宏观研究团队认为，在货币向实体传导渠道不畅的情况下，资金将更多堆积在金融市场，银行间流动性将继续保持宽松状况。在人民银行定调没有变化情况下，短端利率将继续保持较低水平，将抑制长端利率上升空间。而另一方向，当前通胀回升，短期将抑制长端利率下行空间。

　　近期中泰证券首席经济学家李迅雷接受采访时认为，9月份市场中的流动性不会偏紧。在李迅雷看来，流动性要从三个方面来看，一是基础货币的投放，这项是央行在公开市场操作中稳定流动性的工具，目前央行的货币投放是在放松的；第二，银行体系内资金的分配，包括放贷的加快、节奏的加快，目前银保监会明确表示：银行要加大资金投放力度。第三，银行方面，数据显示，7月末广义货币（M2）余额为177.62万亿元，同比增长8.5％。整体来看，从7月中旬以来，短端利率快速下行，利率的下行就是流动性宽松的最好体现。

　　海通证券首席经济学家姜超9月12日研报认为，随着货币增速持续回落，中国资产配置正发生巨大变化，依赖于货币超发的房地产等资产将失去配置价值。相比于本身基本不创造价值，却需要承担房产税、折旧、利息成本的房产，拥有3-4％收益率的国债、3-5％股息率的公用事业和消费类股票，以及拥有稳定增长的创新类股票，由于能创造稳定现金流，将更具备价值，也就是“流动性陷阱，现金流为王！”从债市看，货币增速回落带来利率水平下降，以国债为代表的无风险利率将持续下行，信用收缩导致债务违约，低等级债券利率趋于上升。从股市看，利率下行利好稳定收益率资产，比如消费、公用事业；创新则是另一个充满希望的方向，高研发强度的医药、IT及高端制造业是典型代表。