美债收益率飙升预示美股拐点临近

1评论 2018-10-09 10:35:47 来源:Vesta指尖财富 打板粤泰股份错在哪?

  长期美国国债收益率上周突然走高,引发了持续九年多的美股牛市还能奔跑多久的疑问。

  美国经济繁荣加上投资者对股市和公司债等高风险资产的追逐推动国债价格下跌,作为消费者借贷成本基准的10年期美国国债收益率由此升至3.23%。

  经济强劲通常对股市有利。但如果国债收益率持续走高,使得无风险资产的优势凸显出来,则投资者可能选择撤出高风险资产。此外,借贷成本上升也会给经济扩张降温。

  而对股市投资者来说,收益率上升到什么地步会引发股市重大反转,这才是问题的关键。

  10年期美国国债收益率上周攀升,打破了道琼斯指数连续五天的涨势(7月中旬以来道指持续最久的一次连涨),今年领跑大盘的科技股首当其冲。

  可即便如此,主要美国股指今年以来仍取得显著涨幅,道琼斯指数累计涨7%,以科技股为主的纳斯达克综合指数涨13%。

  美国股市对国债收益率上升无动于衷已经有一段时间。在两年多一点的时间里,10年期美国国债收益率上升了一倍多,从2016年夏季1.36%的低点升至当前水平。在此期间,道琼斯指数上涨超过8,000点。

  BNY Mellon Wealth Management首席投资长Leo Grohowski称,美国股市之所以能承受收益率略高于3%的区间,是因为经济稳健且企业利润强劲。

  EPFR Global数据显示,上周,投资者向美国股市投入12亿美元,从债市撤资16亿美元,单周资金流出规模创全年之最。过去两周投资者一直在急速抛售债券,总撤资额已达27亿美元。

  根据瑞信(Credit Suisse)对过去54年股市回报数据的分析,在前几轮加息周期中,10年期国债收益达到5%通常是股市拐点。但在利率水平接近于零且实施其他宽松货币政策10年后,本轮周期已不同于以往任何时候,迫使投资者重新调整预期。

  BNY的Grohowski认为,收益率越接近3.5%,投资者就越没有底气说股市估值合理。

  许多分析师和资金经理认为,本轮周期中收益率达到3.5%将标志着转折点的到来。瑞信分析表明,一旦收益率升破3%,股票估值就会陷入困境,收益率达到3.5%时,股市压力会倍增。

  对于10年期国债收益率何时触及3.5%,分析师意见不一。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)近期预计,到2019年底,美联储将把短期利率再上调五次,10年期国债收益率将达到3.4%。

  与此同时,上市公司利润大增已基本上反映在今年股市飙升行情中,且未来利润增长势头料将降温。根据FactSet的数据,预计2019年标普500指数成分股利润将增长10%,是今年预期增速的一半左右。

  利率上升以及利润增长放缓正对投资者的资产组合产生巨大影响。一些投资者选择减少股市风险敞口并转投安全的、收益率更高的债市。

关键词阅读:美股 FactSet 拐点 国债收益率 美国国债

责任编辑:卢珊 RF10057
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