风险偏好下行 纯债价值凸显

1评论 2018-11-26 08:59:52 来源:天风研究 作者:杨为敩 鲁璐 低吸也能抓涨停!

  摘要

  1、本周股市大幅下跌,转债市场跟跌。个券16只涨91只跌,99只转债走势强于正股。中证转债指数下跌1.39%,报收284.18点;上证转债指数下跌1.06%,报收268.94点。

  2、本周新发行可转债5只,为桐昆、圆通、寒锐、山鹰、旭升转债,发行总规模106.1亿元,期限均为6年。下周二华源转债发行。

  3、本周可转债发行主体主要涉及公司业务推进与合同签订、股权质押、对外投资以及重组与发行事项。具体来看,高能环境(行情603588,诊股)连续中标2个项目,总中标金额27.77亿元;利尔化学(行情002258,诊股)全资子公司广安利尔发生爆炸事故;嘉澳环保(行情603822,诊股)控股股东对其可交换债补充质押担保;宁波银行(行情002142,诊股)非公开发行1亿股优先股,募集资金总额为100亿元。

  4、转债方面,东音转债下修,蓝盾转债、电气转债触发下修条款;新泉转债控股股东减持;江南转债触发回售条款。

  5、本周转债平价下降,债底微升,平价-溢价率分布较上周向左上方移动。本周一上证综指收复2700点,受贸易战风波再起、外围股市下挫和风险偏好下降的影响,两市后续大幅下跌,周五创投板块暴跌,上证综指最终报收2579.48点。正股跌幅较大,导致转债平价整体下降,转股溢价率被动抬升。此时转债债性凸显,跌幅亦低于正股。

  风险提示:正股及市场大幅波动风险。

  

正文

  1行情回顾:股市大幅下跌,转债市场跟跌

  本周股市大幅下跌,转债市场跟跌。上证综指下跌3.72%,报收2579.48点;深证成指下跌5.28%,沪深300创业板指分别下跌3.51%、6.74%,两市成交额18716.78亿元,较上周减少10.18%。转债跟随下跌,中证转债指数下跌1.39%,报收284.18点;上证转债指数下跌1.06%,报收268.94点。转债成交额59.17亿元,较上周大幅度下跌,跌幅32.71%,成交额前三为利欧(6.46亿元)、常熟(4.15亿元)和康泰转债(3.54亿元)。

  板块方面,28个申万一级行业全线下跌其中电子、计算机、钢铁领跌,跌幅分别为7.71%、7.48%、7.31%;银行、食品饮料医药生物跌幅较小,跌幅分别为1.66%、2.07%、2.61%。本周股市再次下探,周五上证综指失守2600点,回吐上周全部涨幅,上周表现强势的创投板迎来跌停潮。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  个券方面,本周市场上存续可转债可交债108只,停牌1只(铁汉转债),16只涨91只跌,99只转债走势强于正股。

  涨幅前十的转债中大多转股溢价率较高,表现出较强的债性,上周市场风险偏好下降,信用债收益率下行,债底上升,转债价格上涨。兄弟、德尔转债股性较强,受益正股上涨而跟涨。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  跌幅前十的转债普遍转股溢价率较低,正股多具有科技成长类属性,正股表现较差拖累转债价格下跌。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  2发行进度及重大事件

  本周暂无可转债上市,下周一百合转债上市。本周新发行可转债5只,为桐昆、圆通、寒锐、山鹰、旭升转债,发行总规模106.1亿元,期限均为6年。下周二华源转债发行。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  本周发行预案有新进展的公开发行可转债有17只,发行总金额为199.94亿元。进度方面,3只发审委通过(启明星辰(行情002439,诊股)、雅化集团(行情002497,诊股)、海峡环保(行情603817,诊股)),4只董事会预案,10只股东大会通过。

  本周可转债发行主体主要涉及公司业务推进与合同签订、股权质押、对外投资以及重组与发行等事项。具体来看,高能环境连续中标2个项目,总中标金额27.77亿元;利尔化学全资子公司广安利尔发生爆炸事故;嘉澳环保控股股东对其可交换债补充质押担保;宁波银行非公开发行1亿股优先股,募集资金总额为100亿元。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  转债方面主要涉及转股价格下修、控股股东减持、触发回售条款等事项。东音转债下修,蓝盾转债、电气转债触发下修条款;新泉转债控股股东减持;江南转债触发回售条款。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  3估值水平:估值水平被动拉升

  本周转债平价下降,债底微升。当前加权平均转债平价为77.56元,较上期下降3.52;加权平均纯债价值为92.21,较上期微升0.40;加权平均转股溢价率为39.53%,较上期上升5.36%;加权平均纯债溢价率为10.96%,较上期下降1.79%,整体估值水平随平价下跌被动抬升。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

  本周平价-溢价率分布较上周向左上方移动。本周一上证综指收复2700点,受贸易战风波再起、外围股市下挫和风险偏好下降的影响,两市后续大幅下跌,周五创投板块暴跌,上证综指最终报收2579.48点。正股跌幅较大,导致转债平价整体下降,转股溢价率被动抬升。此时转债债性凸显,跌幅亦低于正股。

  【方正固收·转债】风险偏好下行,纯债价值凸显 ——可转债信息跟踪周报(11.17-11.23)

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