金融界债券讯 11月29日（周四）中国央行今日不开展公开市场操作，这是连续25个交易日不操作，续刷空窗期时长新高；今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。

　　截至11月29日，央行连续25个交易日暂停逆回购操作，市场资金面总体仍然保持宽松，引发市场猜测央行可能于10月进行了“正回购”操作。如果央行在10月开展了定向正回购，这部分正回购在11月到期，或可以解释央行为何持续停做逆回购，定向正回购到期已投放了流动性。

　　正回购是央行传统的货币政策操作工具，即使央行进行正回购，目的也是引导流动性回到合理水平。央行某个时点上特定的操作存在纠偏流动性的意图，保持流动性处于“合理充裕”水平，而不是货币政策转向。

　　影响12月流动性的因素是：12月财政存款季节性投放，将减轻年末流动性压力；债券发行、缴准、提现等常规因素对流动性影响有限。在人民币贬值预期下，资金外流导致外汇占款连续三个月下降，如果外汇占款降幅继续扩大，预计央行会采取降准、MLF、OMO等方式进行对冲，目前外占的下降对流动性冲击仍有限。

　　在流动性整体合理充裕的情况下，监管层重点是引导长期融资成本下降，特别是中小民营企业融资成本。因此，年末流动性整体保持平稳的概率较大。