外部风险缓解 未来可期

1评论 2018-12-04 07:40:40 来源:李勇宏观债券研究 打板粤泰股份错在哪?

 

外部风险缓解,未来可期

报告摘要

债市场回顾与策略

本周(1126日—1130日)有一支新发行(网上发行日期)的可转债:为华源转债,下周无新发行的可转债。截至到目前披露的信息显示,本周有三支新上市的可转债:张行转债、百合转债和长久转债,下周有一支新上市的可转债:洲明转债(2018123日上市)。本周有4支转债通过发审委审核,分别为伊力特(行情600197,诊股)、现代制药(行情600420,诊股)、今飞凯达(行情002863,诊股)和江苏银行(行情600919,诊股)发行的可转债,总计规模为228.60亿元。本周有5支转债通过证监会核准,分别为拓邦股份(行情002139,诊股)、伟明环保(行情603568,诊股)、福能股份(行情600483,诊股)、中宠股份(行情002891,诊股)和中鼎股份(行情000887,诊股)发行的可转债,规模为54.67亿元。

上证综指报收2588.19,较上周上涨0.34%。本周上证转债和中证转债分别上涨0.34%0.24%

从个券表现来看,本周转债市场以上涨为主,上涨的转债有61支,下跌的转债有35支。涨幅前三的分别是星源转债、广电转债和盛路转债,涨幅分别为5.27%5.16%3.11%。下跌幅度前三的分别为德尔转债、双环转债和利欧转债,跌幅分别为3.73%3.11%2.30%

二级市场上,本周可转债市场成交额为62.93亿元,相比上周成交量增加了3.76亿元,涨幅为6.36%,近期市场整体交易活跃度有所下降。分个券来看,本周无成交额超过10亿元的转债,成交额超过5亿元的转债有1支,为国君转债(7.22亿元)。

从本周末G20会议双方领导人的表态来看,贸易摩擦相比之前有所缓解,未来如何演绎还需拭目以待。不能过于乐观,也无需过分悲观。站在当前时点来看,我们仍旧维持之前的观点:从估值来看(转股溢价率或到期收益率),转债当前具备一定的吸引力。在当前整体偏防御的背景下,相比正股转债也具备更好的安全边际。根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们411日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了1011日可转债的理论价格,并与市场价格进行对比,供投资者参考。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

本周转债市场与股票市场均有所上涨,股票市场上涨幅度略大。截止周五收盘,上证综指报收2588.19,较上周上涨0.34%。深圳成指上涨0.59%创业板指数和沪深300分别上涨1.58%0.93%;本周上证转债和中证转债分别上涨0.34%0.24%。本周申万行业指数15涨,12跌,上涨幅度前三的行业分别为农林牧渔、电气设备和食品饮料,涨幅分别为2.60%2.22%2.15%。下跌幅度前三的行业分别为钢铁、家用电器和商业贸易,跌幅分别为4.07%1.36%0.92%

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

从个券表现来看,本周转债市场以上涨为主,上涨的转债有61支,下跌的转债有35支。涨幅前三的分别是星源转债、广电转债和盛路转债,涨幅分别为5.27%5.16%3.11%。下跌幅度前三的分别为德尔转债、双环转债和利欧转债,跌幅分别为3.73%3.11%2.30%

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

二级市场上,本周可转债市场成交额为62.93亿元,相比上周成交量增加了3.76亿元,涨幅为6.36%,近期市场整体交易活跃度有所下降。分个券来看,本周无成交额超过10亿元的转债,成交额超过5亿元的转债有1支,为国君转债(7.22亿元)。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

本周有一支新发行(网上发行日期)的可转债:为华源转债,下周无新发行的可转债。截至到目前披露的信息显示,本周有三支新上市的可转债:张行转债、百合转债和长久转债,下周有一支新上市的可转债:洲明转债(2018123日上市)。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

本周发行有新进展的可转债有21支,总金额为426.68亿元,规模较前一周有所上升。本周有4支转债通过发审委审核,分别为伊力特、现代制药、今飞凯达和江苏银行发行的可转债,规模为228.60亿元。本周有5支转债通过证监会核准,分别为拓邦股份、伟明环保、福能股份、中宠股份和中鼎股份发行的可转债,规模为54.67亿元。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

所有已公布的可转债发行预案中,通过发审委与证监会审核但还未发行的有41家,其中通过发审委审核的19家,通过证监会审核但还未发行的有22家,总规模达到了586.10亿元。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

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【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

本周有11支可转债的持有人18次选择转股,持有人转股意愿较上周有所下降。本周常熟转债的持有人转股数量最多。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们411日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了1130日可转债的模型价格,并与市场价格进行对比,计算结果见表5。

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

【东北固收李勇·可转债周报】外部风险缓解,未来可期(2018年第46期)

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