金融界债券讯 12月17日（周一）中国央行今日开展1600亿元7天逆回购操作，今日无逆回购到期，实现净投放1600亿元。结束了连续36个交易日逆回购空窗。

　　12月14日，除了1年期Shibor维持3.5200％未变，其余期限的Shibor均表现上涨。隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月Shibor分别上涨13.60、4.70、3.80、6.60、0.70、0.10、0.20个基点，报收2.6550％、2.6830％、2.6760％、2.9660％、3.1560％、3.2740％、3.4790％。

　　1个月Shibor已经连续两周显著上升，从11月底的2.7％的水平上升到目前2.9％的水平。隔夜Shibor在上周也出现显著的回暖，其水平与1周的较为接近。1周Shibor高于2周Shibor。中远期的Shibor并未显著波动。整体看，元旦节日至春节之间的货币需求有所上升，市场在短期仍然有季节性需求，短期Shibor有望进一步走高。

    央行行长易纲13日指出，今年的货币政策遇到了一些外部的冲击，确实是产生了一些影响。他表示，在这个过程中应该加强预期的引导，“特别需要注意风险在不同市场之间可能传染，比如说债市、汇市和股市之间的传染。”

    基于此，央行也在用货币政策和宏观审慎政策在维持各个市场的稳定。“我们在调控货币政策的时候，特别注意了市场的流动性。”易纲说，基础利率和基本利率没有变，但市场上最重要的七天回购利率下半年比上半年有所降低，可以缓解企业融资难、融资贵的问题。

    易纲上周四进一步表示，当前中国经济处于下行周期，需要一个相对宽松的货币条件，但宽松的货币条件必须考虑外部均衡，“也不能太宽松了，因为如果太宽松，利率太低，会影响汇率。”他认为要在内部均衡和外部均衡找到一个平衡点。而当内部均衡和外部均衡产生了矛盾，就要以内部均衡为主，兼顾外部均衡，找到一个最优的平衡点。

   上海国际金融与经济研究院研究员曹啸表示，货币政策目前的重点不在于流动性，而在于如何刺激投资，使得货币政策的效应、流动性能够传递到企业的投资，由此可见，央行关注中长期操作是有理由的。

　　联讯证券分析师康崇利表示，当前货币政策的核心不在数量投放而在于利率传导，央行更倾向于优化流动性结构。逆回购操作通常用于解决短期的资金问题，短期宽松的资金也容易流入房地产和融资平台而不是实体经济，所以央行可能观望市场数日后选择进行降准，为市场提供长期流动性，以达到更好支持实体经济的目的。虽然年内央行已四度降准，但准备金率仍存在较大下调空间。

　　12月央行的操作较为谨慎。市场预期美联储在12月加息，且在美联储连续加息下，美中利差逐步缩小，人民币贬值的压力也显著增大，制约了中国央行的货币空间以及货币调控的手段。

　　当前，维护流动性合理充裕是央行的操作目标，流动性水平低于合理充裕或高于合理充裕，都可能促使央行进行调控，以引导流动性回归既定目标水平。

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