2月地方债发行大盘点

1评论 2019-03-01 14:07:23 来源:郁言债市 作者:刘郁 田乐蒙 感谢300643

    2月地方政府债合计发行3642亿元,发行总规模相较于1月小幅下降。 截至2019年2月28日,2月各地区共发行新增地方政府债券3173.8亿。其中新增专项债1574.5亿,新增一般债1599.3亿,借新还旧债467亿。由于全国存量地方债置换基本完成,2019年暂无置换债发行。 分用途来看,2019年1-2月发行的新增专项债中,土储专项债和棚改专项债占比,较2018年上升11.5%至77.8%。 这意味着2019年发行的新增专项债中,能实际拉动基建的部分占比不足1/4。 在发行利率方面,2月发行的地方债中,多数地区已将利率上浮调整为25bp。 截至2019年2月27日,在已公布发行利率的地方债中,除新疆上浮40bp外,其他地区的利率均由40bp调整为了25bp。 利率上浮调低后,地方债投标倍数出现下滑,地方债申购降温。 截至2019年2月27日,从各地区已公布的地方债投标倍数来看,2月投标倍数的中位数为20.6倍,较1月的29.4倍显著下滑。投标倍数下降的主要原因,很可能是发行上浮下调后,地方债对配置型机构的吸引力减弱。 银行间市场的成交情况来看,地方债的二级成交利率整体高于一级发行利率,地方债一二级套利机会不大。随着地方债发行利率从40bp的上浮调整为25-40bp,地方债发行利率整体下行,目前一级市场发行利率低于二级市场成交利率,难以在此情形下进行套利。 社融方面,预计2-4月专项债发行对社融的拉动幅度将较1月有所上升。 2月新增专项债的发行规模已较1月小幅上升 ,而3-4月的发行规模很可能进一步增加,在专项债的支撑下,2-4月社融增速可能维持在略高于10.3%的水平。 拉长到全年视角来看,考虑到社融企稳是建立在专项债发行提前的基础上,从三季度开始,专项债对社融的拉动效应将明显减弱,叠加下半年经济下行压力增大,届时利率债可能迎来新一轮的机会。

    风险提示: 政策超预期宽松,中美贸易摩擦超预期。

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